宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)20170821

下旬重點(diǎn)關(guān)注資金面，特別國(guó)債落地前情緒偏謹(jǐn)慎

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債早盤高開，沖高回落，午后盤整。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.555，最高97.645，最低97.530，收盤于97.535，漲跌幅為0.00%，成交量為7225手，持倉(cāng)量為38258手。三張合約總成交8781手，總持倉(cāng)45069手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.015，最高95.11，最低94.905，收盤于94.92，漲跌幅為-0.02%，成交量為30682手，持倉(cāng)量為55398手。三張合約總成交32712手，總持倉(cāng)60709手。

二、資金面。周五央行進(jìn)行1200億元逆回購(gòu)，全周凈投放1100億元與1120億元MLF。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.03BP至2.8355%，7天利率上行0.13BP至2.8940%，14天利率上行0.74BP至3.7154%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行15.15BP至2.9908%，7天利率下行49.32BP至3.5274%，14天利率下行26.65BP至4.2493%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.3BP、0.2BP至3.5929%、3.5951%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.07BP至168.95，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.07BP至170.65。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、人民日?qǐng)?bào)援引前白宮貿(mào)易顧問(wèn)查德•鮑恩觀點(diǎn)稱，美國(guó)對(duì)華啟動(dòng)“301調(diào)查”，其代價(jià)是巨大的，如果美國(guó)想要合法解決對(duì)華貿(mào)易的不滿，應(yīng)促成與中國(guó)達(dá)成一項(xiàng)新的、可執(zhí)行的長(zhǎng)期貿(mào)易協(xié)議。

2、中國(guó)基金報(bào)：數(shù)據(jù)顯示，今年前七個(gè)月，定增融資規(guī)模7183億元，同比下降28.36%；定增項(xiàng)目整體收益相對(duì)之前高位下滑約九成。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，陸續(xù)有約100家私募退出定增市場(chǎng)，前七個(gè)月的產(chǎn)品發(fā)行量也減少了近千只。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤高開，沖高回落，午后盤整，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.535，持平前一交易日；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.920，下跌0.02%。周五央行進(jìn)行1200億元逆回購(gòu)，全周凈投放1100億元與1120億元MLF。周五市場(chǎng)流動(dòng)性較為平衡，一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)相對(duì)低迷，30Y國(guó)債中標(biāo)利率4.1768%，全場(chǎng)倍數(shù)1.81，邊際倍數(shù)2.46，招標(biāo)結(jié)構(gòu)出來(lái)后市場(chǎng)資金交投偏謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨回落。短期來(lái)看，資金面變化依然是債市交投關(guān)注的重點(diǎn)，進(jìn)入下旬后特別國(guó)債的續(xù)作方式需要緊密關(guān)注，在落地前市場(chǎng)情緒都較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)銀行間資金供需都將趨于緊平衡。操作策略上，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,逢低輕倉(cāng)多單波段操作，套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差在100.10-100.20附近低位盤桓，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。