宏源期貨：國債期貨早報(bào)170825

資金謹(jǐn)慎，期債仍有震蕩

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債早盤震蕩，午后走弱。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.530，最高97.580，最低97.435，收盤于97.490，漲跌幅為-0.06%，成交量為9579手，持倉量為43010手。三張合約總成交10274手，總持倉47360手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)94.77，最高94.785，最低94.585，收盤于94.695，漲跌幅為-0.07%，成交量為32232手，持倉量為59186手。三張合約總成交33409手，總持倉62732手。

二、資金面。周四央行暫停逆回購操作，大額凈回籠1000億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.26BP至2.8479%，7天利率上行0.12BP至2.9040%，14天利率上行0.62BP至3.7385%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行4.26BP至3.0158%，7天利率下行17.31BP至3.6297%，14天利率下行2.11BP至4.4184%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.8BP、1BP至3.6084%、3.6252%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.07BP至168.67，固定利率國債指數(shù)下行0.07BP至170.37。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署推進(jìn)央企深化改革降低杠桿工作，促進(jìn)企業(yè)提質(zhì)增效；聽取股權(quán)期權(quán)和分紅等激勵(lì)政策落實(shí)與科研項(xiàng)目及經(jīng)費(fèi)管理制度改革進(jìn)展情況匯報(bào)，推動(dòng)增強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力。會(huì)議指出，要積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股工作，要把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，推動(dòng)火電電解鋁等行業(yè)減量減產(chǎn)、化解產(chǎn)能。鼓勵(lì)國有資本投資、運(yùn)營公司及有條件的央企基金采取各種市場化方式參與債轉(zhuǎn)股。

2、發(fā)改委：將狠抓深度貧困地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)深度貧困地區(qū)交通項(xiàng)目建設(shè)，加快實(shí)施深度貧困地區(qū)水利工程建設(shè)，支持貧困地區(qū)在農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革、農(nóng)村金融改革和農(nóng)村“三權(quán)分置”等方面先行先試。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債早盤震蕩，午后走弱，五債主力TF1712收報(bào)97.490，下跌0.06%；十債主力T1712收報(bào)94.695，下跌0.07%。周四央行暫停逆回購操作，大額凈回籠1000億元，盡管特別國債續(xù)作方案落地后銀行間資金面較為寬松，但央行的大額回籠導(dǎo)致機(jī)構(gòu)交投情緒謹(jǐn)慎，現(xiàn)券成交收益率多震蕩上行，一級利率債中標(biāo)收益率普遍偏高，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期平穩(wěn)、政策無大變動(dòng)背景下，資金面仍是主導(dǎo)因素，央行操作對債市反彈構(gòu)成壓力。操作策略上，仍建議波段操作為主，關(guān)注今日資金變化與央行操作情況，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差回落至100.28，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。