宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170901

九月資金壓力較大，期債反彈有限

要點(diǎn)

一、行情回顧。周四期債受資金波動(dòng)干擾，早盤低開探底后震蕩走高。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.490，最高97.550，最低97.455，收盤于97.550，漲跌幅為0.06%，成交量為6187手，持倉(cāng)量為46411手。三張合約總成交6236手，總持倉(cāng)48287手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)94.71，最高94.87，最低94.705，收盤于94.85，漲跌幅為0.11%，成交量為27128手，持倉(cāng)量為59774手。三張合約總成交27214手，總持倉(cāng)62753手。

二、資金面。周四央行再次暫停逆回購(gòu)，凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.27BP至2.8310%，7天利率下行3.87BP至2.8879%，14天利率下行1.64BP至3.7336%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.21BP至3.1646%，7天利率下行13.81BP至4.0733%，14天利率下行17.94BP至4.6471%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1BP、0.4BP至3.6124%、3.6265%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.04BP至168.60，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.04BP至170.29。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中共中央政治局8月31日召開會(huì)議。會(huì)議決定，中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第七次全體會(huì)議于2017年10月11日在北京召開。中共中央政治局將向黨的十八屆七中全會(huì)建議，中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)于2017年10月18日在北京召開。

2、統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)8月官方制造業(yè)PMI升至51.7，連續(xù)13個(gè)月在榮枯線上方，前值51.4，制造業(yè)總體保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)；8月官方非制造業(yè)PMI為53.4，創(chuàng)15個(gè)月來(lái)最低，低于前值54.5，非制造業(yè)總體仍延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

五、結(jié)論及投資建議。

周四期債受資金波動(dòng)干擾，早盤低開探底后震蕩走高。五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.550，上漲0.06%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.850，上漲0.11%。周四央行再次暫停逆回購(gòu)，凈回籠400億元。8月官方制造業(yè)PMI小幅反彈至51.7，前值51.4，主要受到天氣與季節(jié)因素消退，工業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù)有關(guān)，與發(fā)電耗煤及高爐開工率相符，同時(shí)內(nèi)需也有所恢復(fù)；非制造業(yè)卻不及預(yù)期，主要在于建筑業(yè)PMI指數(shù)大幅回落45個(gè)百分點(diǎn)至58.0%。8月份內(nèi)需與工業(yè)生產(chǎn)均有所改善，生產(chǎn)與新訂單指數(shù)分別上升0.6與0.3個(gè)百分點(diǎn)，但房地產(chǎn)銷售情況連續(xù)拖累建筑業(yè)，出口回升較疲弱，整體基本符合預(yù)期，對(duì)債市影響不大。短期內(nèi)，資金仍是債市的主要關(guān)注點(diǎn)，昨日收到月末財(cái)政支出力度加大對(duì)沖央行凈回籠影響，資金面先緊后松，資金利率多有所下降，進(jìn)入9月，同業(yè)存單、逆回購(gòu)到期壓力仍較大，期債行情將有反復(fù)，操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差上升至100.25，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。