宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)170905

資金緩解多空交織，期債或有震蕩偏強(qiáng)

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債早盤震蕩，午后十債率先走低，臨近尾盤五債跳水。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.540，最高97.550，最低97.490，收盤于97.495，漲跌幅為-0.04%，成交量為5586手，持倉量為46426手。三張合約總成交5598手，總持倉48146手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)94.8，最高94.85，最低94.725，收盤于94.725，漲跌幅為-0.12%，成交量為20612手，持倉量為59283手。三張合約總成交20694手，總持倉61655手。

二、資金面。周五央行再度暫停逆回購，凈回籠500億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.8BP至2.8130%，7天利率下行1.15BP至2.8764%，14天利率下行0.74BP至3.7262%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行30.18BP至2.8628%，7天利率下行71.59BP至3.3574%，14天利率下行70.95BP至3.9376%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0.6BP、0.9BP至3.6181%、3.6353%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)與昨日持平至168.60，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至170.30。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌：金磚國(guó)家支持新開發(fā)銀行發(fā)展，將成立新開發(fā)銀行項(xiàng)目準(zhǔn)備基金；討論增加新開發(fā)銀行成員國(guó)；將成立PPP便利化工作組；貨幣政策的不確定性可能會(huì)影響金磚國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。

2、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，8月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比將小幅上漲。專家表示，豬肉價(jià)格、部分原材料價(jià)格近期走高引發(fā)市場(chǎng)關(guān)心，但是這些漲價(jià)不會(huì)改變物價(jià)整體運(yùn)行趨勢(shì)，物價(jià)下半年不會(huì)出現(xiàn)大幅走高。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤震蕩，午后十債率先走低，臨近尾盤五債跳水。五債主力TF1712收?qǐng)?bào)97.495，下跌0.04%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)94.725，下跌0.12%。周五央行再度暫停逆回購，凈回籠500億元，全周回籠2800億元，較上上周回籠量有所縮減但仍處于高位，考慮月末財(cái)政支出及地方舉債繳款對(duì)沖后，上周市場(chǎng)利率水平?jīng)_高回落，SHIBOR隔夜一度升至2.9237%，為15年6月以來最高。進(jìn)入9月后，美國(guó)受到“哈維”登陸損失嚴(yán)重，為美聯(lián)儲(chǔ)9月是否正式縮表帶來不確定性，需緊密關(guān)注9月美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行議息會(huì)議會(huì)否提出縮量QE方案或?qū)⒂绊懭蚶仕讲▌?dòng)，美元波動(dòng)性可能有所增加，需警惕美元階段性反彈。中短期來看，朝鮮核試驗(yàn)帶來市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的回升，但國(guó)內(nèi)貨幣基金監(jiān)管政策可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成負(fù)面影響，債市或有震蕩偏強(qiáng)。操作策略上，仍建議波段操作為主，維持5Y收益率3.6%，10Y3.65%的安全邊際,套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差上升至100.27，中期仍有反彈修復(fù)，可繼續(xù)持有。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。