宏源期貨：國債期貨早報170907

多空交織波動加大，期債維持觀望

要點

一、行情回顧。周三期債早盤沖高回落，午后再次走高。5年期主力合約TF1712開盤價97.350，最高97.485，最低97.350，收盤于97.475，漲跌幅為0.10%，成交量為7091手，持倉量為47778手。三張合約總成交7140手，總持倉48893手。10年期主力合約T1712開盤價94.57，最高94.74，最低94.55，收盤于94.71，漲跌幅為0.18%，成交量為32073手，持倉量為60794手。三張合約總成交32220手，總持倉62406手。

二、資金面。周三央行重啟28天逆回購操作，凈回籠1200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.4BP至2.6410%，7天利率下行1.1BP至2.8092%，14天利率下行0.2BP至3.7130%；銀行間回購加權利率1天利率下行1.19BP至2.6543%，7天利率下行0.21BP至3.1391%，14天利率下行4.7BP至3.7617%。

三、現券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.9BP、0.9BP至3.6314%、3.6554%。中債國債類指數較上一交易日下行，其中中債國債總指數上行0.03BP至168.55，固定利率國債指數上行0.03BP至170.24。

四、財經資訊。

1、李克強9月6日主持召開國務院常務會議，部署在更大范圍推進“證照分離”改革試點并再取消一批行政許可事項，使營商環(huán)境更加公平公正；確定推進質量認證體系建設的措施，加強事中事后監(jiān)管，提升中國制造品質。

2、央行參事盛松成：降準的必要性主要在于當前銀行流動性的減少，但目前降準概率不大；金融去杠桿要比企業(yè)和個人去杠桿容易一些，當前金融去杠桿初見成效。

3、財政部印發(fā)《中央對地方重點生態(tài)功能區(qū)轉移支付辦法》，辦法明確享受轉移支付的地區(qū)應當切實增強生態(tài)環(huán)境保護意識，不得用于樓堂館所及形象工程建設和競爭性領域，同時加強對生態(tài)環(huán)境質量的考核和資金的績效管理。

五、結論及投資建議。

周三期債早盤沖高回落，午后再次走高。五債主力TF1712收報97.475，上漲0.10%；十債主力T1712收報94.710，上漲0.18%。周三央行重啟28天逆回購操作，凈回籠1200億元，盡管仍是凈回籠操作，但在月初效應下流動性表現偏寬松，銀行間與交易所利率水平均有小幅下降，對市場制約不大，但央行時隔兩個半月后重啟逆回購向市場釋放維護中期流動性的意圖，對市場屬于積極信號，期債有所反彈修復。但今日有1695億MLF到期，央行已就1年期MLF操作詢量，需關注MLF到期是否有續(xù)作。昨日受到市場對于“降準”的預期上升帶來的情緒修復，但隨后央行參事盛松成表態(tài)稱降準的必要性主要在于當前銀行流動性的減少，但目前降準概率不大，對債市繼續(xù)反彈構成壓力。操作策略上，近期期債多空交織，波動較大，維持單邊觀望為主的思路，套利策略多2手TF1712空1手T1712價差小幅回升至100.24，近期或有反復，短期輕倉對待，中長期仍可持有。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。