外匯準(zhǔn)備金率從20%調(diào)整為0 業(yè)內(nèi):降溫人民幣升值

在剛剛過(guò)去的周末，有消息稱(chēng)，近日央行發(fā)布文件調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策，9月11日起，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%調(diào)整為0。雖然央行官方對(duì)此并未置評(píng)，但有知情人士向北京商報(bào)記者證實(shí)了這一消息。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此時(shí)做出調(diào)整，表明了不希望人民幣升值預(yù)期過(guò)度膨脹，本輪階段性升值可能接近尾聲。

　　從20%到0

　　外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金征收近兩年被按下停止鍵。北京商報(bào)記者獲悉，9月11日起，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%調(diào)整為0。

　　上一次準(zhǔn)備金率被設(shè)定為20%時(shí)，正值“811匯改”后的人民幣迅速貶值期。2015年10月，央行在《關(guān)于加強(qiáng)遠(yuǎn)期售匯宏觀審慎管理的通知》中提出，對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%。金融機(jī)購(gòu)在央行的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金凍結(jié)期為一年，利率暫定為0。

　　聯(lián)訊證券研究院宏觀組解讀稱(chēng)，應(yīng)計(jì)提外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金即上月銀行遠(yuǎn)期售匯簽約額乘20%，意味著銀行如果要進(jìn)行1億美元的遠(yuǎn)期售匯，在下個(gè)月就必須提交2000萬(wàn)美元的無(wú)息外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。而為保證自身收益，銀行就會(huì)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金占用所要耗費(fèi)的成本轉(zhuǎn)移給購(gòu)匯的企業(yè)。

　　而之所以要提高企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是為了打擊人民幣空頭與跨境套利勢(shì)力。在“811匯改”后的一段時(shí)期，離岸匯率從此前的跟著在岸匯率走，一度變?yōu)樵诎秴R率的“主導(dǎo)力量”，離岸在岸匯率也出現(xiàn)了較大的價(jià)差，大量企業(yè)和個(gè)人通過(guò)“境內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)匯、境外市場(chǎng)結(jié)匯”的方式從事跨境套利。

　　降溫快速升值

　　近期人民幣的走勢(shì)與兩年前完全相反。今年8月以來(lái)，人民幣匯率接連刷出一波新高。8月1日人民幣兌美元的中間價(jià)為6.7148，截至目前已上調(diào)2116個(gè)基點(diǎn)至6.5032。就在近10個(gè)交易日，人民幣兌美元中間價(jià)還實(shí)現(xiàn)了“十連漲”，過(guò)去一周匯率漲幅超過(guò)1000基點(diǎn)。在岸、離岸匯率雙雙從6.6關(guān)口奔向6.4。

　　人民幣的升值從今年初就已顯現(xiàn)，在這一態(tài)勢(shì)下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備截至8月末也實(shí)現(xiàn)三年來(lái)的首次“七連漲”。“人民幣開(kāi)始轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)的升值預(yù)期，遠(yuǎn)期售匯簽約縮減，遠(yuǎn)期結(jié)匯量開(kāi)始上行，凈結(jié)匯額在近兩年內(nèi)首次取得連續(xù)多月的正值。

　　在這樣的一個(gè)背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為0，其目的在于打斷人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì)，不讓人民幣升值預(yù)期過(guò)度膨脹。聯(lián)訊證券研究院宏觀組研究報(bào)告認(rèn)為。

　　民生銀行首席研究員溫彬也指出，此前出臺(tái)此項(xiàng)政策的目的是通過(guò)提高遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本防范人民幣過(guò)度貶值，而此時(shí)將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)降為0，有助于銀行降低遠(yuǎn)期售匯成本，增加企業(yè)對(duì)此產(chǎn)品需求，以更好地利用衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。資深金融分析師肖磊在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，在人民幣升值的大環(huán)境下，外匯儲(chǔ)備、匯率市場(chǎng)的壓力相比以前會(huì)有所減弱，而現(xiàn)在考慮的是如何從更長(zhǎng)期的角度來(lái)支持外匯的需求，更多的是針對(duì)那些有長(zhǎng)期穩(wěn)定海外投資需求的企業(yè)、個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)等。

　　本輪階段性升值可能接近尾聲

　　制度的轉(zhuǎn)變也意味著趨勢(shì)可能轉(zhuǎn)向。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰對(duì)北京商報(bào)記者表示，現(xiàn)在人民幣兌美元出現(xiàn)了階段性升值，特別是在上一周人民幣升值加速，其中有現(xiàn)有匯率形成機(jī)制中的慣性因素，容易出現(xiàn)過(guò)快升值或過(guò)度升值。在這樣一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上取消外匯準(zhǔn)備金，能減輕購(gòu)匯成本，增加購(gòu)匯意愿和需求，一定程度上表明了央行穩(wěn)定匯率的意圖，不愿意看到人民幣過(guò)度或過(guò)快升值。

　　“本輪人民幣階段性升值可能接近尾聲，有效匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)美元的匯率主要取決于美元在國(guó)際市場(chǎng)上的走勢(shì)。”丁志杰說(shuō)道。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外匯準(zhǔn)備金率的下調(diào)，對(duì)人民幣匯率的影響是比較間接的。肖磊分析稱(chēng)，現(xiàn)在人民幣升值的預(yù)期已經(jīng)形成，結(jié)售匯逆差逐漸在收窄，而人民幣的持續(xù)升值對(duì)中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)等方面會(huì)造成較大的影響，這項(xiàng)政策意在平和人民幣升值、結(jié)售匯、短期套利等現(xiàn)象，支持有需要的企業(yè)發(fā)展，降低遠(yuǎn)期換匯風(fēng)險(xiǎn)。從人民幣匯率的角度來(lái)講，央行的這項(xiàng)政策是一個(gè)信號(hào)，降低了對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂(yōu)，反映了對(duì)人民幣匯率認(rèn)知的轉(zhuǎn)變。

　　肖磊補(bǔ)充道，這項(xiàng)政策對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響比較大，實(shí)際上是釋放了美元的流動(dòng)性，刺激美元等外匯的需求，支持美元信貸。

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