宏源期貨：國債期貨早報(bào)170912

資金邊際收緊，期債震蕩偏弱

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一期債如期回調(diào)，早盤小幅沖高后震蕩走低。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)97.700，最高97.765，最低97.620，收盤于97.625，漲跌幅為-0.11%，成交量為8032手，持倉量為49708手。三張合約總成交8059手，總持倉50403手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)95.125，最高95.195，最低95.045，收盤于95.045，漲跌幅為-0.13%，成交量為26565手，持倉量為64841手。三張合約總成交26655手，總持倉66298手。

二、資金面。周一央行未進(jìn)行逆回購操作，當(dāng)日凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.8BP至2.6440%，7天利率下行0.09BP至2.8014%，14天利率下行0.03BP至3.7085%；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行3.49BP至2.6865%，7天利率上行2.79BP至3.1611%，14天利率上行3.59BP至3.7563%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.1BP、1.5BP至3.5918%、3.6156%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.01BP至168.96，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至170.66。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量較高，可吸收政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素的影響，9月11日不開展公開市場操作。

2、自7月份財(cái)政部公布89號文，要求優(yōu)先試點(diǎn)土地儲(chǔ)備、政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債以來，8月份上述兩個(gè)領(lǐng)域的專項(xiàng)債全國發(fā)行量呈井噴式增長。

3、財(cái)政部：8月全國一般公共預(yù)算收入10652億元，同比增長7.2%，一般公共預(yù)算支出14647億元，同比增長2.9%，其中，證券交易印花稅收入93億元，同比下降29.1%。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債如期回調(diào)，五債主力TF1712收報(bào)97.625，下跌0.11%；十債主力T1712收報(bào)95.045，下跌0.13%。周一央行未進(jìn)行逆回購操作，當(dāng)日凈回籠400億元，資金面有趨緊跡象，交易所與銀行間利率不同程度上行，短端利率上行幅度較大，現(xiàn)券成交降溫，同時(shí)受到央行下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金影響，人民幣漲勢放緩，在岸人民幣兌美元下跌622個(gè)基點(diǎn)，人民幣結(jié)束連續(xù)上漲也減弱了對期債的支撐，同時(shí)商品期貨再度上漲，期債回調(diào)。周一下午利率債一級市場招標(biāo)發(fā)行3Y、5Y農(nóng)發(fā)債，投標(biāo)倍數(shù)分別2.88和2.6，招標(biāo)需求一般。隨著8月通脹以及本周會(huì)有的8月投資等數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場對經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)有所分歧，經(jīng)濟(jì)下行對債市支撐減弱，遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)規(guī)模不大，央行下調(diào)外匯準(zhǔn)備金的沖擊較為短期，期債回調(diào)后會(huì)再度進(jìn)入震蕩。操作件以上，昨日若在早盤有單邊輕倉試空，今日需注意債市利率波動(dòng)與資金面情況，若5Y和10Y國債收益率水平接近3.55%和3.60%可獲利了結(jié)，接近3.60%和3.65%時(shí)止損，短期仍波段交易思路。套利策略多2手TF1712空1手T1712價(jià)差小幅回落至100.20，輕倉持有等待中長期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。