華泰期貨：國(guó)債日?qǐng)?bào)20170913

行情回顧：

期債早盤(pán)偏弱調(diào)整，午盤(pán)拉升翻紅。5年期主力合約TF1712收盤(pán)漲0.0154%，報(bào)97.665元，成交量10602手，較上一交易日增加2570手，持倉(cāng)量51908手，增加2200手。三張合約總成交10638手，增加2579手，總持倉(cāng)52603手，增加2200手。10年期主力合約T1712收盤(pán)漲0.0578%，報(bào)95.130，成交量34371手，增加7806手，持倉(cāng)68321手，增加3480手。三張合約總成交34487手，增加7832手，總持倉(cāng)69800手，增加3502手。

市場(chǎng)分析：

英國(guó)CPI超預(yù)期，關(guān)注周四議息會(huì)議：8月英國(guó)CPI年率達(dá)到2.9%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)近5年最大漲幅且繼續(xù)超過(guò)英國(guó)央行2%的通脹目標(biāo)。8月核心CPI年率為2.7%，高于預(yù)期和前值，創(chuàng)2011年以來(lái)新高。其中，英國(guó)布料價(jià)格上漲帶動(dòng)服裝分項(xiàng)增長(zhǎng)4.6%，推動(dòng)CPI走高。英央行周四將公布新一期的利率決議，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和通脹抬頭背景下，重點(diǎn)關(guān)注英央行對(duì)未來(lái)息口的態(tài)度。

資金面略有收斂，境外機(jī)構(gòu)加碼中債：央行周二繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，單日無(wú)投放也無(wú)回籠資金。市場(chǎng)資金方面，午后銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性略有收斂，主要回購(gòu)利率多數(shù)上行，Shibor短端利率全線上漲。受益于債券通和人民幣持續(xù)升值，8月境外機(jī)構(gòu)持有人民幣債券規(guī)模達(dá)9469.15億元，首次突破9千億關(guān)口。此外，今年境外機(jī)構(gòu)已累計(jì)增持人民幣債券1616.90億元，其中國(guó)債、同業(yè)存單為主要增持品種，累計(jì)增持規(guī)模分別達(dá)741.06億元、861.48億元。在強(qiáng)勢(shì)人民幣背景下，境外資金流入增加，有利于緩解債市資金的謹(jǐn)慎情緒。

國(guó)開(kāi)債需求尚可，一級(jí)市場(chǎng)暫無(wú)憂：國(guó)開(kāi)行3年期固息新發(fā)綠色金融債中標(biāo)利率4.19%，投標(biāo)倍數(shù)2.58。國(guó)開(kāi)行5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.2134%，投標(biāo)倍數(shù)5.38；7年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.3369%，投標(biāo)倍數(shù)3.72；10年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率4.2199%，投標(biāo)倍數(shù)2.89。四期國(guó)開(kāi)債中標(biāo)利率均低于二級(jí)市場(chǎng)，表示需求尚可。

操作建議：

受益于貨幣邊際寬松，流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)近期期債上漲。目前多空因素并行，海外避險(xiǎn)情緒降溫，美債收益率上漲對(duì)國(guó)內(nèi)債市或有一定壓制作用，英國(guó)通脹超預(yù)期上漲，未來(lái)需要關(guān)注英央行的加息態(tài)度。境外機(jī)構(gòu)大幅增持中國(guó)國(guó)債和同業(yè)存單，有利于緩解債市資金的謹(jǐn)慎情緒。雖然進(jìn)入9月中旬跨季末需求逐漸升溫，銀行間流動(dòng)性有所收斂，但央行維穩(wěn)態(tài)度始終未變，整體流動(dòng)性維持中性。期債目前仍以盤(pán)整震蕩為主，建議低位多倉(cāng)保持持有，等待機(jī)會(huì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。