華泰期貨國債日?qǐng)?bào)20180327：短期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎

國債期貨：短期謹(jǐn)慎偏空 中期多單配置

1. 5年期主力合約TF1806收盤跌 0.05 %報(bào)96.98 元，成交量6860手，較上一交易日減少5652手，持倉量19303手，減少11手。10年期主力合約T1806收盤跌0.16 %報(bào)93.80 元，成交量25864手，減少21811手，持倉43596手，增加391手。

2. 央行正式宣布由易綱擔(dān)任央行行長(zhǎng)、黨委副書記，郭樹清擔(dān)任央行黨委書記、副行長(zhǎng)。央行新行長(zhǎng)易綱近日提示“約束非理性融資”，流動(dòng)性過于寬松的場(chǎng)景難現(xiàn)。

3. 財(cái)政部稱，做好2018年地方政府債務(wù)管理工作，合理確定分地區(qū)地方政府債務(wù)限額，加快存量地方政府債務(wù)置換進(jìn)度；健全地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制，研究制定對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)政府投融資行為的約束性措施；著力加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防范，大力發(fā)展地方政府債券市場(chǎng)。北京證監(jiān)局也發(fā)通知加強(qiáng)轄區(qū)公司債券監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控工作。

4. 繼美國財(cái)長(zhǎng)姆努欽“緩和”表態(tài)后，白宮貿(mào)易顧問納瓦羅也發(fā)出了“美中重回談判桌”的宣言。但美國財(cái)長(zhǎng)重申關(guān)稅會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，納瓦羅也稱對(duì)中國投資限制很快宣布，他還認(rèn)為美國可能達(dá)成非常利好的Nafta重談協(xié)議。

5. 李克強(qiáng)指出，中美經(jīng)貿(mào)本質(zhì)上是互利共贏的。中美雙方應(yīng)本著務(wù)實(shí)、理性的態(tài)度，通過做大增量促進(jìn)貿(mào)易平衡，堅(jiān)持談判協(xié)商化解分歧摩擦。商務(wù)部表示，中方將認(rèn)真評(píng)估美歐措施對(duì)中國的影響，必要時(shí)將采取相應(yīng)措施，堅(jiān)決維護(hù)中國企業(yè)的利益。

6. 中國向WTO提交申訴，要求美方賠償因“特朗普關(guān)稅措施”而帶來的貿(mào)易損失，這可能導(dǎo)致兩國在WTO發(fā)生爭(zhēng)端。

7. 港元繼續(xù)逼近7.85，港元拆息全線走高。隔夜HIBOR升10個(gè)基點(diǎn)至月內(nèi)新高。12個(gè)月期HIBOR升4個(gè)基點(diǎn)，至2008年以來最高水平。

投資邏輯：

國債期貨：中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂略微消退，國內(nèi)監(jiān)管憂慮再起，資金面略有收斂，利率互換IRS多數(shù)明顯上行，債市亦出現(xiàn)回調(diào)。后續(xù)需要觀察本周央行操作釋放的政策信號(hào)、央行最新的監(jiān)管人事安排確定后金融監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地和執(zhí)行以及中美貿(mào)易戰(zhàn)的演繹。短期來說，月底資金面、后期供給壓力和資管新規(guī)等監(jiān)管政策落地等都存在很大的不確定性，投資者或不必追高，畢竟做多情緒剛剛釋放，近期市場(chǎng)在不確定性因素下或?qū)⑦M(jìn)入盤整回調(diào)階段。中期來講，債券市場(chǎng)的核心邏輯或逐漸從強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)（負(fù)債端）轉(zhuǎn)向了基本面（資產(chǎn)端）。隨著經(jīng)濟(jì)周期步入到主動(dòng)去庫存階段，長(zhǎng)端利率有望打開下行空間，債市料將迎來做多的機(jī)會(huì)。

策略： 短期謹(jǐn)慎偏空 中期多單配置。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)增大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。