華泰期貨：國債日報20180323

國債期貨：多單配置

1. 5年期主力合約TF1806收盤漲 0.09 %報96.77 元，成交量9504手，較上一交易日增加2713手，持倉量19799手，減少106手。10年期主力合約T1806收盤漲0.21 %報93.40 元，成交量40213手，增加12224手，持倉47294手，增加297手。

2. 公開市場方面，央行周四進行100億7天逆回購操作，中標(biāo)利率2.55%，較上次上調(diào)5bp；當(dāng)日1600億逆回購到期，凈回籠1500億。

3. 英國央行將基準(zhǔn)利率維持在0.5%，維持4350億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模不變，均符合預(yù)期。英國央行貨幣政策委員會以7-2支持維持利率不變，預(yù)期9-0。英國央行：在未來一段時間仍需要繼續(xù)當(dāng)前持續(xù)進行的貨幣政策收緊，以使得通脹重回目標(biāo)；預(yù)計今年第一季度GDP增速為0.3%，此前預(yù)估為0.4%；未來央行加息將是漸進且有限的。

4. 美國政府計劃對至少500億美元的中國進口商品征收25%的關(guān)稅?，F(xiàn)代鐵路，新能源汽車和高科技等1300個產(chǎn)品類別將受到關(guān)稅影響。特朗普表示，這只是許多措施中的第一步。此外，美國將針對對華技術(shù)轉(zhuǎn)移和中資收購美國公司施加限制。

5. 商務(wù)部：擬中止對美國實施實質(zhì)相等的減讓和其他義務(wù)，即對自美進口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡美方232措施對我國造成的利益損失。商務(wù)部發(fā)布的針對美國進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品232措施的中止減讓產(chǎn)品清單暫定包含7類、128個稅項產(chǎn)品，按2017年統(tǒng)計，涉及美對華約30億美元出口。

6. 3月歐元區(qū)私營部門經(jīng)濟增速降至14個月來的最低水平。德國3月制造業(yè)PMI初值58.4，創(chuàng)8個月來新低；法國3月制造業(yè)PMI初值53.6，為12月來最低。

投資邏輯：

國債期貨：央行上調(diào)公開市場操作利率5個基點符合預(yù)期，由于市場已經(jīng)提前對加息進行定價，預(yù)期內(nèi)的利空兌現(xiàn)反成利好，債市出現(xiàn)上漲行情。隨著貿(mào)易戰(zhàn)的火藥味越來越濃，美國政府計劃對至少500億美元的中國進口商品征收25%的關(guān)稅。中國隨后予以反擊，商務(wù)部擬中止對美國實施實質(zhì)相等的減讓和其他義務(wù)，即對自美進口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，涉及美對華約30億美元出口。全球避險情緒或?qū)㈤_啟，利率債有望在避險情緒的推動下獲得資金青睞，短期仍可維持對期債的多單配置。中期來講，債券市場的核心邏輯或逐漸從強監(jiān)管、防風(fēng)險轉(zhuǎn)向了基本面。隨著經(jīng)濟周期步入到主動去庫存階段，長端利率有望打開下行空間，債市料將迎來做多的機會。

策略：多單配置。

風(fēng)險點：監(jiān)管邊際趨緊。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。