供需持續(xù)偏緊 煤價(jià)再創(chuàng)新高

在消費(fèi)淡季卻依然創(chuàng)出年內(nèi)價(jià)格新高，煤價(jià)走勢(shì)超出市場(chǎng)預(yù)期，也引來(lái)監(jiān)管層的關(guān)注。

近日，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)相關(guān)通知，要求企業(yè)加強(qiáng)運(yùn)力安排與運(yùn)輸組織，挖掘潛力增加煤炭運(yùn)力，優(yōu)先保障重點(diǎn)港口、重點(diǎn)用戶和重點(diǎn)區(qū)域的運(yùn)輸需求。

“我了解到，內(nèi)蒙古、山西等地都出現(xiàn)了貿(mào)易商排隊(duì)買(mǎi)煤的情況，港口等運(yùn)輸樞紐也需要排隊(duì)裝卸貨?！?6日，長(zhǎng)期從事煤炭貿(mào)易的開(kāi)德杰貿(mào)易有限公司總經(jīng)理徐鵬杰對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，煤企供應(yīng)量難以有效提升、部分貿(mào)易商囤貨等因素，加大煤炭市場(chǎng)供需緊張的局面，監(jiān)管層此舉有意緩解上述壓力。

值得注意的是，此次國(guó)家發(fā)改委通知中還要求，煤炭產(chǎn)運(yùn)需三方要多簽訂量?jī)r(jià)齊全和有運(yùn)力保障的中長(zhǎng)期合同，要加強(qiáng)對(duì)合同執(zhí)行情況的監(jiān)督考核，進(jìn)一步提高簽約履約水平。

“之前的‘長(zhǎng)協(xié)煤’讓電廠安然度過(guò)了用煤高峰期，還有一個(gè)多月又要到明年長(zhǎng)協(xié)簽訂的時(shí)候了，這時(shí)候政策上引導(dǎo)有助于平穩(wěn)市場(chǎng)?！毙禊i杰說(shuō)。不過(guò)，他也表示，近期電廠庫(kù)存普遍跌入低谷，簽訂長(zhǎng)協(xié)前補(bǔ)倉(cāng)需求較強(qiáng)，或進(jìn)一步推升短期市場(chǎng)價(jià)格。

而在數(shù)位受訪業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，進(jìn)入四季度后，市場(chǎng)將面臨大秦鐵路檢修等情況，動(dòng)力煤等主要煤炭品種價(jià)格或呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。

  港口煤價(jià)破700元/噸

“這輪市場(chǎng)行情的持續(xù)性已經(jīng)超出多數(shù)同行的預(yù)期?！毙禊i杰對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，自己從事煤炭貿(mào)易多年，熬過(guò)2011年以來(lái)持續(xù)4年的低谷期，2016年迎來(lái)市場(chǎng)回暖，當(dāng)年動(dòng)力煤價(jià)格翻番，也賺得不菲收益?！氨緛?lái)計(jì)劃2017年將是回調(diào)期，誰(shuí)知道短短半年又逼近去年的高點(diǎn)了。”

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，截至26日，部分港口5500大卡動(dòng)力煤每噸報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)700元/噸，最高報(bào)至740元/噸，而實(shí)際成交價(jià)格也已升至700元/噸，創(chuàng)出今年以來(lái)煤炭交易價(jià)格新高。

從期貨市場(chǎng)也可以看出這一趨勢(shì)，證交所動(dòng)力煤主力合約顯示，2017年以來(lái)該品種價(jià)格走出先跌后漲的過(guò)山車(chē)行情，其中1月跌幅超過(guò)10%，而自6月開(kāi)始，該品種價(jià)格已連續(xù)4個(gè)月呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，并于本月中旬創(chuàng)出667.4元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)。

對(duì)此，受訪業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，供需局面偏緊，產(chǎn)量投放不足預(yù)期，是價(jià)格上漲的主要原因。開(kāi)源證券研究員張?jiān)禄郾硎?，即將進(jìn)入冬儲(chǔ)煤階段，下游鋼企等需求旺盛，加上環(huán)保因素限制部分產(chǎn)量，使得煤炭?jī)r(jià)格及預(yù)期相對(duì)堅(jiān)挺。

“有錢(qián)也要排長(zhǎng)隊(duì)等著提貨?！毙禊i杰對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，近日不少同行都感到拿現(xiàn)貨的難度增加。如內(nèi)蒙古地區(qū)煤企庫(kù)存偏低，不管低熱值、高熱值煤都成為搶手貨，使得動(dòng)力煤價(jià)格月內(nèi)維持上漲態(tài)勢(shì)，排隊(duì)買(mǎi)煤現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生；再如秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)早在19日就超過(guò)700元/噸，下錨拉煤船舶近百艘，不少仍在等貨。

值得關(guān)注的是，徐鵬杰及部分不愿具名的煤炭業(yè)內(nèi)人士表示，一些貿(mào)易商通過(guò)6月以來(lái)的上漲行情，已獲得較多賬面浮盈，目前正在想辦法出貨，在這種情況下，市場(chǎng)價(jià)格有所穩(wěn)定。比如之前港口日內(nèi)價(jià)格浮動(dòng)在15元/噸左右，而近期回落至5元/噸左右。

“這也表現(xiàn)出企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)前景的不確定，選擇落袋為安，規(guī)避市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！毙禊i杰表示，這意味著貿(mào)易商囤貨的積極性正在降溫。

煤電博弈仍在繼續(xù)

對(duì)于煤價(jià)下半年以來(lái)的瘋狂表現(xiàn)及未來(lái)走勢(shì)，部分受訪煤企內(nèi)部人士給出了自己的判斷。

“國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)近日出手進(jìn)行調(diào)控，提出保供應(yīng)、強(qiáng)化運(yùn)需銜接等舉措；而且未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，煤企優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放，緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力。”山東某地方煤礦企管部負(fù)責(zé)人張成剛對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。

據(jù)悉，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，截至7月底共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，已完成年度目標(biāo)85%，而且7省份已超額完成任務(wù)，在這種情況下，煤企四季度優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能或明顯提升。另外，京津冀等地區(qū)正在力推煤炭消費(fèi)減量政策，涉及鋼鐵、電解鋁錯(cuò)峰生產(chǎn)、散煤治理等多方面，也將在一定程度上降低動(dòng)力煤等產(chǎn)品需求。

不過(guò)，有受訪人士認(rèn)為，電廠處于低位的庫(kù)存，給未來(lái)1多月內(nèi)的煤價(jià)帶來(lái)較大支撐。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者從山東某電廠了解到，由于今年淡季煤炭市場(chǎng)價(jià)格，電廠補(bǔ)貨的積極性不足，導(dǎo)致庫(kù)存明顯降低。近期，浙電、上電、粵電、國(guó)電、華能等電廠庫(kù)存可用天數(shù)均低于20天，其中浙電庫(kù)存可用天數(shù)約9天左右。電廠集中補(bǔ)貨令需求驟然提升。

“電廠不會(huì)接受太高的價(jià)格，畢竟還有部分‘長(zhǎng)協(xié)煤’支撐著，但考慮到來(lái)年與煤企簽訂新的中長(zhǎng)期供貨合同，庫(kù)存有必要提前進(jìn)行一些補(bǔ)足?！鄙鲜鲭姀S中層對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，為了應(yīng)對(duì)供暖季集中用電需求、增加在下年度煤電長(zhǎng)協(xié)簽訂中增加主動(dòng)權(quán)，電廠會(huì)在全國(guó)供暖季前（11月份左右）將庫(kù)存補(bǔ)足，這可能會(huì)令今后一個(gè)多月內(nèi)的市場(chǎng)需求處于旺盛期。

張成剛對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，70%以上的長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)對(duì)今年煤電市場(chǎng)價(jià)格確實(shí)起到了重要的穩(wěn)定作用，考慮到目前國(guó)家發(fā)改委等管理部門(mén)仍主導(dǎo)簽訂中長(zhǎng)期合同，煤電博弈仍在繼續(xù)，電廠補(bǔ)庫(kù)存也會(huì)給煤價(jià)帶來(lái)支撐?！暗M(jìn)一步大幅上漲應(yīng)該不會(huì)，因?yàn)楝F(xiàn)在煤價(jià)已經(jīng)超出國(guó)家設(shè)定的綠色區(qū)間，再漲肯定會(huì)推出穩(wěn)價(jià)格的政策?！?/p>

煤企仍具投資價(jià)值

多位受訪業(yè)內(nèi)人士表示，煤價(jià)未來(lái)上漲雖仍有空間，但長(zhǎng)期動(dòng)力不足。

“炒作情緒不會(huì)持續(xù)，煤價(jià)將回歸理性。”中誠(chéng)顧問(wèn)有色行業(yè)分析師曾學(xué)兵對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，市場(chǎng)短期內(nèi)除了電廠庫(kù)存外、后市只有大秦線檢修、安全檢查等影響因素，而供給側(cè)端，煤企主動(dòng)減產(chǎn)意愿并不強(qiáng)烈（即不會(huì)縮量），從而使得煤炭?jī)r(jià)格有望企穩(wěn)回落。

但煤炭?jī)r(jià)格的回落，對(duì)煤企的盈利能力及相關(guān)標(biāo)的投資潛力的影響并不明顯。

來(lái)自廣發(fā)證券的分析報(bào)告就指出，煤炭行業(yè)一方面受益于供給側(cè)端有序增產(chǎn)及去產(chǎn)能，另一方面由于資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)和資本開(kāi)支下降，行業(yè)整體也得到改善?！熬C合看來(lái)，板塊估值處于較低水平。”

“產(chǎn)品價(jià)格的上漲，尚未全部傳導(dǎo)至公司效益中，煤炭板塊長(zhǎng)期看來(lái)仍有投資空間?！痹鴮W(xué)兵說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，下半年以來(lái)，A股煤炭板塊表現(xiàn)亮眼，其中山西焦化、露天煤等10只相關(guān)個(gè)股漲幅超過(guò)40%。但從業(yè)績(jī)看，各股給出的預(yù)期更為優(yōu)異，其中中國(guó)神華、露天煤業(yè)等7家公司預(yù)計(jì)2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)均超50%，*ST大有、山西焦化等公司2017年三季報(bào)業(yè)績(jī)有望扭虧為盈。

“煤炭行業(yè)基本面仍然向好，但預(yù)期板塊波動(dòng)增大，長(zhǎng)期仍以價(jià)值為上?！敝行抛C券報(bào)告中指出，投資者配置策略上建議選擇估值較低且受益于國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)政策的龍頭個(gè)股。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。