PTA：短期料出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象

前期，在環(huán)保、供給側(cè)改革及商品市場的聯(lián)動下，塑料、PP、PVC、甲醇等化工品紛紛上漲。比較而言，PTA顯得不溫不火。未來兩個月，PTA基本面的向好終將支撐價格上行。

供應(yīng)相對穩(wěn)定

PTA行業(yè)的一個頑疾是產(chǎn)能過剩。在這樣的環(huán)境下，部分PTA工廠會在成本線偏上時通過賣出套保來鎖定利潤。今年上半年，加工費(fèi)一直處于低位，6月下旬才開始提升。目前，穩(wěn)定在800—1250元/噸。

在高額利潤的刺激下，PTA工廠鉚足勁生產(chǎn)，開工率超過90%，部分裝置甚至超負(fù)荷運(yùn)行。近期檢修的主要有虹港石化150萬噸/年、漢邦石化70萬噸/年的PTA裝置，前者9月24日前后重啟，后者10月重啟。儀征化纖和海倫石化的裝置10月也有檢修計劃，涉及產(chǎn)能185萬噸/年?？傮w來說，11月之前，PTA供應(yīng)波動不大。

遠(yuǎn)東、翔鷺和桐昆的裝置重啟是潛在的利空，但這些裝置投產(chǎn)要在11月甚至之后。據(jù)了解，桐昆200萬噸/年的新裝置計劃11月中下旬開車；翔鷺8月31日簽訂重組協(xié)議后也在初步落實開車計劃，預(yù)計11月恢復(fù)部分產(chǎn)能；遠(yuǎn)東儲罐事宜尚未完全落實，保守估計也要到11月才能開車。即使部分裝置10月就開車，其投料試運(yùn)也需要一段時間，產(chǎn)品投放市場的影響要在11月之后才會顯現(xiàn)。未來兩個月內(nèi)，PTA供應(yīng)量不會增加。

需求表現(xiàn)超預(yù)期

聚酯行業(yè)淡旺季明顯，3—5月和9—11月是旺季，春節(jié)期間和7—8月是淡季。今年，聚酯工廠表現(xiàn)超預(yù)期。春節(jié)至今，行業(yè)開工率一直維持在86%以上，近期更是達(dá)到89.6%。同時，聚酯下游也不示弱，滌綸絲庫存一降再降。截至9月14日，POY和FDY庫存天數(shù)均降至3.5天，DTY庫存天數(shù)降至11天，雖然滌綸絲庫存稍有累積，但總體水平仍然偏低。聚酯產(chǎn)品價格雖然處于高位，但有低庫存作支撐，聚酯工廠不會輕易降負(fù)荷。

9月上半月檢修的聚酯裝置陸續(xù)重啟，包括天圣40萬噸/年、華亞30萬噸/年、逸楓25萬噸/年的裝置。另外，逸楓25萬噸/年的POY裝置、逸暻二期25萬噸/年的POY+15萬噸/年的FDY裝置，恒逸臨江20萬噸/年的短纖+30萬噸/年的長絲裝置的投產(chǎn)也集中在9—10月。未來兩個月內(nèi)，PTA需求明確增加。

市場延續(xù)去庫存狀態(tài)

從今年4月開始，PTA市場一直處于去庫存狀態(tài)。截至8月底，社會庫存累計減少100多萬噸，目前在90萬噸附近，處于歷史低位。

近期，現(xiàn)貨流通貨源緊張，倉單提前交貨使用的情況突出，海倫石化和佳龍石化的PTA倉單在8日就所剩無幾，蓬威的倉單也成了搶手貨。臨近交割，交割庫倉單主要是蓬威石化和逸盛的信用倉單。一定程度上來說，信用倉單是未來供應(yīng)的提前消耗。目前，PTA廠庫供貨緊張，甚至通過縮減合約貨的方式來支持信用倉單的履約，預(yù)計市場供應(yīng)偏緊的現(xiàn)象短期內(nèi)不會消失。

另外，根據(jù)供需平衡表預(yù)測，除非個別PTA長停裝置近期重啟，否則PTA市場將維持每月10萬噸的去庫存速度。

1月合約與5月合約的價差將擴(kuò)大

8月24日開始，PTA1月合約與5月合約的價差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，一路拉漲至110元/噸，這是市場對近遠(yuǎn)期供需格局差異的直觀反映和情緒宣泄。投資者和產(chǎn)業(yè)客戶對這一現(xiàn)象應(yīng)該不會陌生，就在1個多月前，9月合約和1月合約的價差也出現(xiàn)過類似的走勢。之后，在商品市場整體氛圍欠佳的大環(huán)境下，PTA價格小幅下跌，1月合約與5月合約的價差隨之收斂。不過，過去一年影響市場的龐大庫存已被消化，而根據(jù)加工費(fèi)判斷，賣出套保商基本全部入場，后續(xù)做空動力匱乏。另外，當(dāng)前PTA價格處于歷史低位，行情具有想象空間。未來兩個月，PTA基本面的向好終將支撐價格上行，1月合約與5月合約之間的價差將繼續(xù)擴(kuò)大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。