社科院報告：四季度房地產(chǎn)復蘇周期可能出現(xiàn)拐點

由中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院與新華社《經(jīng)濟參考報》共同舉辦的“NAES宏觀經(jīng)濟形勢季度分析會（2017年3季度）”于2017年9月29日在京舉行。與會著名專家學者分析了當前宏觀經(jīng)濟形勢和2017年三季度經(jīng)濟走勢，研討了應(yīng)對經(jīng)濟金融風險的政策建議。中國社科院財經(jīng)院黨委書記杜志雄研究員和副院長夏杰長研究員主持會議。中國社科院財經(jīng)院院長何德旭研究員、《經(jīng)濟參考報》張超文總編出席了這次宏觀經(jīng)濟季度分析會并致辭。何德旭研究員最后做總結(jié)發(fā)言，并對2017年宏觀經(jīng)濟走勢與政策取向做了精辟分析。

財經(jīng)院綜合經(jīng)濟戰(zhàn)略研究部副主任汪紅駒研究員代表財經(jīng)院課題組做主題報告，財經(jīng)院綜合經(jīng)濟戰(zhàn)略研究部助理研究員劉誠、馮明分別就2017年3季度國企改革、人民幣匯率與金融監(jiān)管等問題做了專題報告。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部巡視員魏加寧研究員、財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟學家鐘正生先生、社科院經(jīng)濟政策研究中心主任郭克莎研究員分別發(fā)表了各自的精彩論點。

財經(jīng)院課題組報告認為，2017年前三季度世界經(jīng)濟出現(xiàn)了超預期復蘇，美歐日經(jīng)濟增長加快，勞動就業(yè)狀況持續(xù)改善，物價溫和增長。美國經(jīng)濟的基本面決定了美聯(lián)儲將適時推進縮表和加息，逐步實現(xiàn)貨幣政策正?；?。

2017年三季度我國經(jīng)濟處于小周期的上升期，經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。工業(yè)生產(chǎn)基本平穩(wěn)，新動能繼續(xù)積聚；固定資產(chǎn)投資、基建投資、房地產(chǎn)投資、民間投資增速比二季度略有回落；中上游行業(yè)繼續(xù)去產(chǎn)能，部分行業(yè)在前期去庫存之后補庫存?？傮w補庫存力度減弱、貨幣供應(yīng)速度減緩等因素共同作用下，工業(yè)生產(chǎn)出廠價格指數(shù)回落。企業(yè)利潤仍保持較高增速，財政收入狀況好轉(zhuǎn)，進出口繼續(xù)保持增長，貿(mào)易順差環(huán)比擴大，國際收支改善，人民幣兌美元匯率保持彈性。

本輪經(jīng)濟周期的主要推動力來源于供給側(cè)改革、房地產(chǎn)復蘇以及國際經(jīng)濟復蘇三個方面。供給側(cè)改革繼續(xù)深化，三去一降一補成效顯著；房地產(chǎn)去庫存政策帶動房地產(chǎn)市場銷售和房地產(chǎn)開發(fā)投資回升；國際經(jīng)濟復蘇帶動了我國出口增長，出口對GDP的貢獻上升。初步預計2017年三季度GDP增長6.8%左右，消費物價指數(shù)上漲1.5%。

四季度因我國房地產(chǎn)復蘇周期可能出現(xiàn)拐點，房地產(chǎn)投資和基建投資面臨下行壓力；但國際經(jīng)濟可能繼續(xù)保持復蘇態(tài)勢，出口仍保持增長態(tài)勢，民間投資有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。總體上，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)溫和增長，投資增速略微下降，消費平穩(wěn)增長。PPI同比增速略有回落，CPI同比增速略有上升。

政策上，財政擴張的空間受債務(wù)約束，貨幣政策回歸中性，金融去杠桿的力度受房地產(chǎn)價格和投資穩(wěn)增長的目標要求限制，需要在邊際上微調(diào)，精準平衡去杠桿和穩(wěn)增長兩大目標。具體包括：（1）繼續(xù)實施積極財政政策補短板；（2）結(jié)構(gòu)性降低法定存款準備金率；（3）適當調(diào)整人民幣匯率目標；（4）美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)之后可能進入縮表，需警惕縮表預期對金融市場的干擾，防范資本流出壓力；（5）繼續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，探索監(jiān)管的長效機制，加快培育經(jīng)濟增長新動能，化解經(jīng)濟潛在風險，增強經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的潛力，促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)中向好，為十九大順利召開后經(jīng)濟平穩(wěn)運行創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。

初步預計2017年四季GDP增長6.7%左右，CPI上漲1.7%；全年經(jīng)濟增長6.8%，CPI上漲1.5%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。