商品市場(chǎng)邏輯發(fā)生變化四季度鋼鐵漲勢(shì)或受阻

2017年第八屆中國(guó)鐵合金產(chǎn)業(yè)大會(huì)昨日在杭州召開(kāi)，敦和投資宏觀策略總監(jiān)徐小慶認(rèn)為，9月份之后，商品市場(chǎng)的邏輯正在發(fā)生變化，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從供給轉(zhuǎn)向了需求。隨著房地產(chǎn)的超級(jí)繁榮周期結(jié)束，商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)將變得微妙復(fù)雜。

徐小慶認(rèn)為，從目前看，鋼鐵供給不會(huì)出現(xiàn)大幅度增加，但需求層面正在發(fā)生一些變化，其中一大變化就來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵下游需求主要來(lái)自建筑業(yè)，占鋼鐵直接消費(fèi)的57%左右。而建筑業(yè)主要就是基建和房地產(chǎn)。

徐小慶分析，房地產(chǎn)銷售增速經(jīng)歷了連續(xù)多個(gè)月的正增長(zhǎng)之后，2017年9月正式轉(zhuǎn)負(fù)。2018年，商品房銷售轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)將是大概率事件。因此，房地產(chǎn)的超級(jí)繁榮周期或已結(jié)束。

在供給側(cè)改革大背景下，工業(yè)品價(jià)格的上漲依然受制于房地產(chǎn)周期。鋼鐵行業(yè)亦是如此。

不過(guò)，特鋼與普通鋼鐵市場(chǎng)表現(xiàn)有所不同。某涉足特鋼的上市公司表示，特鋼近幾個(gè)月都在提價(jià)。該公司預(yù)計(jì)特鋼市場(chǎng)需求總體不會(huì)下滑，需求結(jié)構(gòu)會(huì)有一定變化。該公司認(rèn)為，2018年，國(guó)內(nèi)特鋼市場(chǎng)中低檔產(chǎn)品產(chǎn)能依然過(guò)剩，高附加值產(chǎn)品依舊供給不足，需要進(jìn)口。

某主營(yíng)普鋼的上市公司表示，影響四季度鋼鐵價(jià)格走勢(shì)較為關(guān)鍵的因素是采暖季限產(chǎn)50%。這家公司預(yù)計(jì)這很可能是一個(gè)持續(xù)性的政策，并非只在這一個(gè)冬季施行，將對(duì)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

周期板塊的兩輪上漲主要源于供給側(cè)改革與環(huán)保督查的雙重效應(yīng)。但進(jìn)入四季度以后，行業(yè)環(huán)境已不盡相同。此前，業(yè)內(nèi)未料到2017年的環(huán)保督查會(huì)如此嚴(yán)格，去產(chǎn)能不斷超預(yù)期。在買漲不買跌的心理驅(qū)使下，中間商加大非理性采購(gòu)，推高產(chǎn)品價(jià)格。

隨著三季報(bào)陸續(xù)披露，周期板塊的業(yè)績(jī)開(kāi)始兌現(xiàn)。鋼鐵、煤炭、有色和化工行業(yè)的單季利潤(rùn)增速或全面領(lǐng)跑。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。