宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171106

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金邊際寬松，債市情緒仍謹(jǐn)慎

要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五期債延續(xù)震蕩。5年期主力合約TF1712開(kāi)盤(pán)價(jià)96.080，最高96.155，最低95.950，收盤(pán)于96.105，漲跌幅為0.00%，成交量為16282手，持倉(cāng)量為46267手。三張合約總成交22406手，總持倉(cāng)62508手。10年期主力合約T1712開(kāi)盤(pán)價(jià)92.805，最高92.985，最低92.645，收盤(pán)于92.905，漲跌幅為0.06%，成交量為45611手，持倉(cāng)量為49004手。三張合約總成交60154手，總持倉(cāng)71862手。

二、資金面。周五人行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，但開(kāi)展了4040億元1年期MLF操作，凈投放1070億元資金。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.88BP至 2.5772 % ，7天利率下行3.41BP至 2.8249 % ，14天利率下行0.73BP至 3.8287 % ；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行6.56BP至 2.5684 % ，7天利率下行18.55BP至 2.9142 % ，14天利率下行15.08BP至 3.6259 % 。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為6.47%，該券當(dāng)日估值為98.1918；T1712合約的CTD券為160017.IB，IRR為4.88%，該券估值為90.9010。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1BP、1BP至3.8870%、3.8816%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.02BP至168.33，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.02BP至169.99。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情高漲。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委11月6日將審核內(nèi)蒙華電、吉視傳媒、中航電子、蒙草生態(tài)和萬(wàn)達(dá)信息5家公司可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)。至此發(fā)審委審核上市公司可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)的數(shù)量將達(dá)39家。

2、央行金融研究所所長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，十九大報(bào)告和金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，任何金融業(yè)務(wù)都要有牌照。

3、國(guó)際金融報(bào)：盡管監(jiān)管政策持續(xù)收緊，銀行消費(fèi)貸型“首付貸”被禁，但銀行貸款資金又以經(jīng)營(yíng)貸、普惠金融名義悄悄溜進(jìn)樓市，小貸公司、消費(fèi)金融公司等亦有部分貸款繞道進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債延續(xù)震蕩，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)96.105，與上日持平；十債主力T1712收?qǐng)?bào)92.905，上漲0.06%。周五人行繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，但開(kāi)展了4040億元1年期MLF操作，當(dāng)日有900億元逆回購(gòu)和2070億元MLF到期，凈投放1070億元資金，上周累計(jì)凈回籠1100億元。進(jìn)入11月后，資金收緊趨勢(shì)有所放緩，周五續(xù)作MLF后貨幣市場(chǎng)資金面再度寬松，回購(gòu)利率普遍降低，但市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎，周五一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)一期貼現(xiàn)國(guó)債，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)一般，中標(biāo)收益率略高于二級(jí)市場(chǎng)中債估值，招標(biāo)結(jié)果偏弱，但在消息面較為平靜以及前期連續(xù)下跌后，市場(chǎng)做空情緒有所緩和。短期操作上仍需謹(jǐn)慎為宜，貨幣市場(chǎng)利率下行但債市利率上行以及債市交投、招標(biāo)疲弱表明債市謹(jǐn)慎氛圍仍在，利率債交易仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)，操作策略上，單邊不建議輕易抄底行為，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價(jià)差維持在99.31，可繼續(xù)持有等待中期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。