宏源期貨：國(guó)債期貨早報(bào)-171107

宏源國(guó)債期貨早評(píng)：資金邊際寬松但持續(xù)性存疑，債市情緒仍謹(jǐn)慎

要點(diǎn)

一、行情回顧。周一（11月6日，下同）期債盤中震蕩，尾盤拉升。5年期主力合約TF1712開盤價(jià)96.100，最高96.190，最低96.035，收盤于96.170，漲跌幅為0.11%，成交量為11386手，持倉(cāng)量為43139手。三張合約總成交17462手，總持倉(cāng)61954手。10年期主力合約T1712開盤價(jià)92.88，最高93.105，最低92.81，收盤于93.065，漲跌幅為0.19%，成交量為32679手，持倉(cāng)量為45284手。三張合約總成交45970手，總持倉(cāng)72429手。

二、資金面。周一人行暫停逆回購(gòu)，凈回籠1600億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行6.52BP至2.5120%，7天利率下行2.79BP至2.7970%，14天利率下行1.65BP至3.8122%；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行4.24BP至2.5260%，7天利率上行1.6BP至2.9302%，14天利率下行3.17BP至3.5942%。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1712合約的CTD券130005.IB，IRR為7.32%，該券當(dāng)日估值為98.208；T1712合約的CTD券為170010.IB，IRR為2.57%，該券估值為97.1000?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0BP、1.2BP至3.8871%、3.8694%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.03BP至168.38，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.03BP至170.04。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行副行長(zhǎng)易綱：從明年起正式實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，無論是國(guó)企還是民企，無論是內(nèi)資還是外資，無論規(guī)模大小，均“權(quán)利平等、機(jī)會(huì)平等、規(guī)則平等”，享有同等市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。

2、財(cái)政部：今年12月1日至2019年12月31日，對(duì)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)戶、小型企業(yè)、微型企業(yè)及個(gè)體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入，免征增值稅；2018年1月1日至2020年12月31日，對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型企業(yè)、微型企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅。

3、中證報(bào)：上海自由貿(mào)易港方案細(xì)節(jié)出爐。上海自由貿(mào)易港方案將圍繞貨物、資金和人員三大要素的自由流動(dòng)展開。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債盤中震蕩，尾盤拉升，五債主力TF1712收?qǐng)?bào)96.170，上漲0.11%；十債主力T1712收?qǐng)?bào)93.065，上漲0.19%。周一人行暫停逆回購(gòu)，凈回籠1600億元，近期資金面在人行呵護(hù)下出現(xiàn)邊際寬松，利率小幅下行，但人行在昨日再度回歸凈回籠，疊加周末周小川行長(zhǎng)的講話表態(tài)金融監(jiān)管再升級(jí)的可能，短期資金面的回暖預(yù)計(jì)難以持續(xù)。本周官方將公布10月進(jìn)出口、CPI與PPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，鑒于市場(chǎng)當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)存在分歧，機(jī)構(gòu)交投情緒延續(xù)謹(jǐn)慎。值得注意的是，期債進(jìn)入移倉(cāng)換季期間，以往走勢(shì)看由于期貨主力多處于貼水狀態(tài)，跨期價(jià)差將出較大變動(dòng)，但今年二季度以來期貨相對(duì)現(xiàn)貨基本持平，多空移倉(cāng)力量相對(duì)均衡，若市場(chǎng)收益率波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)價(jià)差將小幅波動(dòng)為主。操作策略上，單邊仍不建議輕易抄底行為，套利策略上多2手TF1712空1手T1712價(jià)差維持在低位99.28，可繼續(xù)持有等待中期修復(fù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。