玻璃高位難堅(jiān)挺 1801短期1370-1430震蕩

供應(yīng)情況

前期有沙河政府披露了7條未有排污許可證的生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)在已經(jīng)關(guān)閉3條，這三條基本上也接近冷修。據(jù)調(diào)研情況，后期對(duì)于其余4條線(xiàn)的停產(chǎn)情況，不得而知，還是隨時(shí)待命，聽(tīng)政府的安排。另外采暖季限產(chǎn)15%的批文不包含這7條未有排污許可證的生產(chǎn)線(xiàn)，所以后期對(duì)限產(chǎn)15%的執(zhí)行仍需繼續(xù)跟進(jìn)。

沙河地區(qū)在產(chǎn)白玻共35條線(xiàn)，除去剛停產(chǎn)的3條，還有32條，去除產(chǎn)能大約在8.6%。另外沙河地區(qū)在使用6-8年的生產(chǎn)線(xiàn)較多，面臨冷修的生產(chǎn)線(xiàn)較多，這或許會(huì)成本后期環(huán)保加碼比較好執(zhí)行的條件。

需求情況

在生產(chǎn)線(xiàn)停產(chǎn)和限產(chǎn)的政策下，下游深加工企業(yè)和建筑施工也受到較大限制。沙河地區(qū)深加工企業(yè)600-700多家，這些還不包括那些偏僻的家庭作坊，分散的深加工企業(yè)也加大了統(tǒng)計(jì)深加工信息的難度。據(jù)廠(chǎng)家反映，深加工企業(yè)開(kāi)工尚可，但是訂單不多，這也是由11月15號(hào)采暖季限產(chǎn)，建筑工地加緊趕工造成的。另外，室內(nèi)裝修基本不受影響，因此需求端仍會(huì)持續(xù)1-2個(gè)月。

房地產(chǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀，后期隨趕工結(jié)束，需求端的下滑將加快。整體看，需求端不樂(lè)觀。

成本情況

純堿由8月份的1725上漲到11月份的2600元/噸，漲875元/噸，漲幅50.7%。純堿價(jià)格的上漲是由供應(yīng)端的限產(chǎn)導(dǎo)致的，玻璃被動(dòng)接受價(jià)格上漲。而燃料煤也有所上漲，疊加上運(yùn)費(fèi)增加，煤炭?jī)r(jià)格自陜西到沙河廠(chǎng)家達(dá)到780元/噸附近。用量最大的硅砂已不能從本地開(kāi)采，環(huán)保加碼，山東臨沂的硅砂到沙河廠(chǎng)家后，價(jià)格也是翻一番，現(xiàn)在價(jià)格在210-230附近。

玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)已不高，毛利率在一位數(shù)，8.9%附近。玻璃生產(chǎn)的壓力隨環(huán)保加碼日益增大。煤炭為燃料的玻璃成本在1330附近，成本難下跌，現(xiàn)貨價(jià)格即使冬儲(chǔ)階段，或許也難跌1330以下。

原料端，純堿備庫(kù)在一周左右，純堿主要來(lái)自河南和唐山三友，煤炭備貨也在一周左右，石英砂庫(kù)存基本在1-2月附近。

庫(kù)存情況

十九大期間，銷(xiāo)量在6-7成左右；十九大之后，銷(xiāo)量較好，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)到140%；11月5號(hào)-8號(hào)因天氣污染原因而禁止出貨，廠(chǎng)家累庫(kù)3天未出貨，9號(hào)開(kāi)始廠(chǎng)家積極出貨，但是并未發(fā)現(xiàn)大量車(chē)隊(duì)，感覺(jué)出貨仍不是太順暢。沙河地區(qū)不同廠(chǎng)家采取的庫(kù)存策略不同，有的廠(chǎng)家實(shí)行零庫(kù)存策略，現(xiàn)有庫(kù)存也只是3天未出貨導(dǎo)致的少量庫(kù)存，有的庫(kù)存在12天左右，更大型的廠(chǎng)家采取的是維護(hù)玻璃市場(chǎng)價(jià)格的策略，長(zhǎng)期庫(kù)存高位，現(xiàn)有庫(kù)存在20天左右，最大庫(kù)存可以達(dá)到1個(gè)月，調(diào)研期間玻璃已經(jīng)擺高了一層，庫(kù)存壓力比較明顯。

全國(guó)玻璃庫(kù)存來(lái)看，庫(kù)存壓力在中性水平。

基本面總結(jié)和價(jià)格走勢(shì)判斷

整體看，玻璃處于供需雙弱格局中，此外，供應(yīng)端也存在面臨環(huán)保和限產(chǎn)壓力而繼續(xù)停產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，需求端由于房地產(chǎn)走勢(shì)不樂(lè)觀，需求逐步減弱，但近一個(gè)月的趕工期能保證玻璃需求。成本端在環(huán)保壓力下，純堿、煤炭、硅砂等短期也不會(huì)出現(xiàn)向下的走勢(shì)。庫(kù)存方面，整體庫(kù)存壓力不大，大型玻璃廠(chǎng)為消化庫(kù)存，或采取漲價(jià)的措施，但在需求減弱下，這種措施或不能取得效果，關(guān)注大型玻璃廠(chǎng)的挺價(jià)力度。

現(xiàn)貨價(jià)格在12月中旬之前大概率保持穩(wěn)定，12月底-1月份，隨春節(jié)冬儲(chǔ)，價(jià)格必將松動(dòng)，當(dāng)然以上對(duì)價(jià)格的預(yù)測(cè)是在玻璃限產(chǎn)不再加劇的情況下。

操作策略

現(xiàn)貨-1801合約基差回歸，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，1801價(jià)格在1400-1420附近波動(dòng)，多單減持，空單在1801回調(diào)中獲利離場(chǎng)；01-05合約價(jià)差在36附近，1801合約窄幅震蕩，1805預(yù)期差，在價(jià)差低位20附近時(shí)，買(mǎi)1801賣(mài)1805正套，止盈60。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。