PTA漲勢難以為繼

11月初以來，PTA迎來久違的強勢，基本面階段性利空出盡是PTA大漲的主要因素，翔鷺裝置出現故障是月中PTA大漲的導火索。不過，當前PTA上漲逐漸消化前期市場利多因素，隨著原油裹足不前，PTA要想繼續(xù)走高需要新的利多推動，但從原料端和現貨供需面看，新的利多難現。

利空出盡引發(fā)期貨觸底回升

9月初以來，原油走勢持續(xù)偏強，美原油連續(xù)突破50美元/桶、55美元/桶關口，帶動石腦油價格持續(xù)上漲。不過，10月底之前，PX價格相對穩(wěn)定，PX與石腦油價差9、10月份不斷縮小，10月底已經跌破300美元/噸，創(chuàng)出2015年一季度以來的新低。PX與石腦油價差代表PX加工利潤，價差收縮至300美元/噸以下，PX加工利潤已經所剩無幾，進一步收縮的空間非常小。正因如此，10月底石腦油在原油帶動下繼續(xù)走高后，PX也跟隨上漲，從850美元/噸一線上漲至11月中旬的900美元/噸一線。

長期以來，華彬石化(原遠東石化)、翔鷺石化裝置重啟一直是壓制PTA期貨價格的重要利空因素。隨著華彬石化11月1日出產品(70萬噸，另有70萬噸裝置仍在調試)和翔鷺石化300萬噸裝置確定11月10日投料，PTA供應利空因素出盡，PTA從11月初開始在成本推動下開始振蕩上行。

11月13日，翔鷺石化裝置故障延期出產品的消息進一步刺激市場，近月1801合約價格大幅走高，1—5月價差持續(xù)拉大。PTA期貨繼7月初之后再次由于裝置問題迎來大幅波動。

裝置炒作結束后或迎來調整

原油市場利多因素主要有兩點：一是OPEC與非OEPC產油國11月30日限產會議前的炒作，二是地緣政治因素發(fā)酵。但是，隨著美原油到達57美元/桶，布倫特原油到達64美元/桶，兩者進一步上行動力有所減緩，上述利多因素對市場的影響逐漸鈍化。在月底會議之前，原油大概率保持高位振蕩，但是月底之后，很可能出現利多出盡的情況，此時原油回調的概率會大大增加。

裝置故障只能作為短期炒作因素，翔鷺裝置仍有很大的概率在20日—25日重啟。而且即使翔鷺不能重啟，當前PTA現貨供應也不會出現非常緊的情況。裝置問題的炒作應該不會超過一周，此后市場將關注新的炒作題材，可能的炒作因素有兩個方面，一個是需求的下降，按照季節(jié)性規(guī)律，聚酯工廠開工率大概率會在12月逐漸從高點回落；另一個是隨著產油國會議臨近，限產炒作將逐漸接近尾聲，而一旦靴子落地，原油從高位回落的概率將大大增加。如果沒有新的利好，美原油很難持續(xù)保持在55美元/桶以上。

利多影響有限

翔鷺裝置出現故障推動期貨價格加速走高，但是其利多影響畢竟是短期的，階段性的裝置炒作或告一段落。11月底之后，市場焦點或逐漸轉向下游開工下降，屆時如果原油利多出盡開始走低，則PTA期貨將迎來一波調整。美原油55美元/噸是一個重要支撐位，如果不能跌破，行情仍將有反復。PTA成本支撐仍在，在原油確認跌破該支撐之前，可以考慮PTA的1—5月反套。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。