太 "錳" 了！電解錳14連漲創(chuàng)三年新高，供需共振引爆漲勢(shì)，概念股同步漲停

2025年12月19日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解錳均價(jià)報(bào)18000元/噸，較上一交易日上漲200元；拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，本周以來(lái)電解錳累計(jì)上漲1200元，而進(jìn)入12月后，該品種已實(shí)現(xiàn)連續(xù)14個(gè)交易日上漲，累計(jì)漲超16%，價(jià)格突破2022年5月以來(lái)的高位水平。伴隨價(jià)格走高，資本市場(chǎng)同步異動(dòng)，12月19日早盤(pán)，電解錳概念震蕩拉升，紅星發(fā)展強(qiáng)勢(shì)漲停，湘潭電化、中鋼天源、三峽水利等相關(guān)個(gè)股跟漲，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)升溫。此次電解錳價(jià)格的持續(xù)上漲，是供應(yīng)收縮、成本支撐與需求改善形成的共振效應(yīng)。

供應(yīng)端的持續(xù)收緊，是本輪電解錳價(jià)格上漲的核心推手之一。從產(chǎn)區(qū)管控來(lái)看，進(jìn)入10月份后，廣西、貴州等電解錳主產(chǎn)區(qū)啟動(dòng)秋冬季污染防治攻堅(jiān)管控，環(huán)保限制政策持續(xù)發(fā)力，部分環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)的中小產(chǎn)能被迫減產(chǎn)或臨時(shí)停產(chǎn)，直接縮減了市場(chǎng)有效供應(yīng)規(guī)模。疊加南方主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入枯水期，水電價(jià)格上漲推高了電解錳生產(chǎn)的能耗成本，部分中小冶煉企業(yè)因成本壓力主動(dòng)減產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張格局。值得關(guān)注的是，行業(yè)龍頭寧夏天元錳業(yè)60萬(wàn)噸電解金屬錳（一期）技改項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段，預(yù)計(jì)2026年下半年才會(huì)投產(chǎn)，而技改期間部分老舊產(chǎn)能同步停產(chǎn)升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)缺口的預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，為價(jià)格上漲提供了助力。

成本端的上行壓力，進(jìn)一步夯實(shí)了電解錳的漲價(jià)基礎(chǔ)。近期海外主流礦山對(duì)華錳礦報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，其中康密勞加蓬塊12月報(bào)價(jià)4.5美元/噸度，環(huán)比上漲0.15美元/噸度；聯(lián)合礦業(yè)（CML）12月對(duì)華46%澳塊報(bào)價(jià)4.8美元/噸度，同樣環(huán)比上漲0.15美元/噸度。據(jù)測(cè)算，錳礦價(jià)格每上漲0.1美元/噸度，電解錳的噸成本將增加約80元，上游原料價(jià)格的上漲直接傳導(dǎo)至電解錳生產(chǎn)環(huán)節(jié)，倒逼成品價(jià)格抬升。在供應(yīng)收縮與成本上行的雙重作用下，電解錳生產(chǎn)企業(yè)的挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，進(jìn)一步助推了價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)。

需求端的持續(xù)改善，為電解錳價(jià)格上漲提供了強(qiáng)勁支撐，傳統(tǒng)行業(yè)與新能源領(lǐng)域形成需求共振。傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)方面，12月全國(guó)多數(shù)鋼廠維持穩(wěn)定生產(chǎn)節(jié)奏，年末補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放，尤其是以200系不銹鋼為代表的特定下游領(lǐng)域，對(duì)電解錳的需求展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。數(shù)據(jù)顯示，2025年12月國(guó)內(nèi)39家冷軋不銹鋼廠排產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)144.59萬(wàn)噸，環(huán)比小幅增加，直接拉動(dòng)電解錳需求增量。更值得關(guān)注的是，上周末鋼廠新一輪球狀電解錳招標(biāo)價(jià)高達(dá)16600元/噸，較上一輪暴漲2102元~2420元/噸，直接點(diǎn)燃了市場(chǎng)情緒，進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格上漲預(yù)期。

新能源領(lǐng)域的爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為電解錳需求的新引擎，推動(dòng)錳產(chǎn)業(yè)從鋼鐵時(shí)代的"工業(yè)味精"向新能源產(chǎn)業(yè)的"電池血液"蛻變。隨著磷酸錳鐵鋰等新型電池技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用，對(duì)高純電解錳的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，云南裕能二期項(xiàng)目將于2025年底全面投產(chǎn)，磷酸錳鐵鋰年產(chǎn)能達(dá)到16萬(wàn)噸；當(dāng)升科技攀枝花磷酸（錳）鐵鋰生產(chǎn)基地一期項(xiàng)目4萬(wàn)噸已投產(chǎn)，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底建成投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能將增加至12萬(wàn)噸。下游新能源汽車行業(yè)的高景氣度進(jìn)一步放大需求，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-11月我國(guó)新能源汽車銷量已達(dá)1478萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.2%，11月產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，動(dòng)力電池裝機(jī)量的持續(xù)攀升直接帶動(dòng)上游高純電解錳需求激增。與此同時(shí)，錳酸鋰價(jià)格同步走強(qiáng)，12月18日錳酸鋰（高端）最新價(jià)格為4.4萬(wàn)元/噸，單日漲幅3.53%，12月以來(lái)累計(jì)漲幅8.64%，進(jìn)一步印證了新能源領(lǐng)域?qū)﹀i需求的拉動(dòng)作用。

從市場(chǎng)參與主體來(lái)看，相關(guān)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能布局與市場(chǎng)情緒相互疊加，加劇了價(jià)格的上漲態(tài)勢(shì)。A股市場(chǎng)上，紅星發(fā)展持有松桃紅星電化、萬(wàn)山鵬程礦業(yè)旗下錳礦，總產(chǎn)能約25萬(wàn)噸/年；湘潭電化電解二氧化錳總產(chǎn)能達(dá)12.2萬(wàn)噸，還擁有4萬(wàn)噸錳酸鋰產(chǎn)能并計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)至7萬(wàn)噸；中鋼天源則是電池級(jí)四氧化三錳的最大生產(chǎn)商，產(chǎn)能達(dá)3.5萬(wàn)噸。這些龍頭企業(yè)的產(chǎn)能動(dòng)態(tài)與業(yè)績(jī)預(yù)期，持續(xù)吸引資金關(guān)注，12月19日紅星發(fā)展的漲停，正是資本市場(chǎng)對(duì)電解錳行業(yè)高景氣度的直接反應(yīng)。

展望未來(lái)走勢(shì)，短期內(nèi)電解錳價(jià)格有望在供需緊平衡格局下維持強(qiáng)勢(shì)。供應(yīng)端，環(huán)保管控與枯水期影響仍將持續(xù)，龍頭企業(yè)技改導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口短期內(nèi)難以填補(bǔ)；需求端，年末鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求與新能源領(lǐng)域的剛性需求仍將形成支撐。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著磷酸錳鐵鋰等新型電池技術(shù)的進(jìn)一步普及，新能源領(lǐng)域?qū)Ω呒冸娊忮i的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2030年磷酸錳鐵鋰市場(chǎng)規(guī)模將突破1500億元、滲透率超30%，為電解錳價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐。不過(guò)，投資者也需警惕短期價(jià)格過(guò)快上漲后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，若后續(xù)主產(chǎn)區(qū)環(huán)保政策松動(dòng)、新增產(chǎn)能加速釋放，或新能源汽車行業(yè)出現(xiàn)階段性調(diào)整，可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。

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