棕櫚油：短期弱勢(shì)難改

近期，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存大幅增加，10月份產(chǎn)量突破200萬噸大關(guān)，庫(kù)存達(dá)到219萬噸，創(chuàng)下2016年以來的最高水平，棕櫚油供應(yīng)十分充足。需求方面，印度上調(diào)油脂進(jìn)口關(guān)稅，我國(guó)進(jìn)入棕櫚油消費(fèi)淡季，豆油與棕櫚油的價(jià)差又處于較低水平，消費(fèi)難言樂觀，棕櫚油短期弱勢(shì)難改。

馬來西亞庫(kù)存持續(xù)增加

馬來西亞棕櫚油局上周發(fā)布的月度報(bào)告顯示，2017年10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到200.9萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.9%；庫(kù)存達(dá)到219萬噸，環(huán)比增加8.4%。產(chǎn)量和庫(kù)存環(huán)比均有較大增長(zhǎng)，尤其是庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，與去年同期相比增加60萬噸以上。雖然即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，但棕櫚油的供應(yīng)非常充足。

與此同時(shí)，馬來西亞棕櫚油出口不盡如人意。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周一公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月份前20日棕櫚油出口量為89萬噸，較上月同期下降6.2%，出口表現(xiàn)不佳。接下來棕櫚油消費(fèi)又面臨印度上調(diào)油脂進(jìn)口關(guān)稅、中國(guó)進(jìn)入棕櫚油消費(fèi)淡季等不利因素的影響，庫(kù)存短期內(nèi)難有明顯下降。

印度上調(diào)關(guān)稅抑制進(jìn)口

印度上調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅至近10年來的最高水平，其中毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅將從目前的15%上調(diào)至30%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅將從目前的25%上調(diào)至40%，其他植物油的進(jìn)口關(guān)稅也有一定程度的上調(diào)。這顯示印度政府抬升國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格、保護(hù)國(guó)內(nèi)農(nóng)戶利益的意愿，關(guān)稅上調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。

作為重要的棕櫚油消費(fèi)國(guó)，印度進(jìn)口量對(duì)棕櫚油供需結(jié)構(gòu)有重要影響，當(dāng)然對(duì)價(jià)格也有重要影響。根據(jù)印度煉油協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016/2017年度，印度棕櫚油的進(jìn)口量為929.3萬噸，植物油的進(jìn)口總量為1544萬噸，大幅提高進(jìn)口關(guān)稅后勢(shì)必會(huì)對(duì)印度植物油的進(jìn)口產(chǎn)生沖擊，不利于印尼和馬來西亞棕櫚油出口，增加馬來西亞棕油價(jià)格下行動(dòng)力。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季

四季度是國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)淡季，由于氣溫偏低，棕櫚油加工、運(yùn)輸?shù)榷嘤胁槐悖枨罅棵媾R季節(jié)性下降。同時(shí)，當(dāng)前油脂整體供大于求，價(jià)格疲弱，下游消費(fèi)企業(yè)和貿(mào)易商備貨熱情不高，買家多以觀望為主，成交也較為清淡，消費(fèi)整體十分低迷，這從國(guó)內(nèi)高企的油脂庫(kù)存上也可以得到驗(yàn)證。

同時(shí)，今年美國(guó)大豆豐產(chǎn)，疊加南美大豆豐產(chǎn)，油籽原料供應(yīng)非常充足，這在一定程度上拉低了豆油價(jià)格，豆油和棕櫚油的價(jià)差保持在非常低的水平。目前豆油和棕櫚油1801合約的價(jià)差只有500元/噸左右，仍然處于歷史上價(jià)差較低的階段，不利于棕櫚油對(duì)豆油的消費(fèi)替代。總體來看，國(guó)內(nèi)棕櫚油的消費(fèi)難言樂觀。

綜上，當(dāng)前馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫(kù)存大幅增加，但下游需求由于政策、季節(jié)性、價(jià)差等因素表現(xiàn)不佳，馬來西亞棕櫚油出口疲弱，價(jià)格連續(xù)下跌。國(guó)內(nèi)由于進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加上豆油庫(kù)存高企給油脂市場(chǎng)帶來較大壓力，因此棕櫚油市場(chǎng)短期仍將低位運(yùn)行，弱勢(shì)難改。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。