豆粕：維持偏多思路

隨著南美大豆播種加速，南美天氣對(duì)市場(chǎng)的影響越發(fā)明顯，美豆正處于出口旺盛季節(jié)，國(guó)際大豆價(jià)格容易獲得支撐。而我國(guó)飼料廠商對(duì)豆粕的采購(gòu)量較大，尤其部分豆粕需要點(diǎn)價(jià)結(jié)算，這使得即將到期的豆粕1801合約受到貿(mào)易結(jié)價(jià)的支撐。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存雖然有所提升，但升速相對(duì)緩慢?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)仍然處于偏多環(huán)境之中。

阿根廷干旱尚未緩解

目前，巴西大豆播種完成90%以上，阿根廷播種完成接近50%，生長(zhǎng)期天氣受到市場(chǎng)關(guān)注。美國(guó)、日本氣象部門(mén)繼續(xù)調(diào)高冬季拉尼娜概率，南美地區(qū)出現(xiàn)災(zāi)害性天氣的概率隨之上升。阿根廷天氣預(yù)報(bào)顯示，約有三分之一的作物種植帶土壤偏干、水分不足，未來(lái)一兩周雖然有零星降雨，但難以緩解當(dāng)下的缺水狀態(tài)。市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆減產(chǎn)的擔(dān)憂情緒逐漸增強(qiáng)，從而支持國(guó)際大豆和豆粕市場(chǎng)走強(qiáng)。

美豆出口逐漸轉(zhuǎn)好

目前，巴西陳季大豆庫(kù)存相對(duì)有限，阿根廷大豆出口維持30%的高關(guān)稅政策，因此國(guó)際大豆貿(mào)易商傾向于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆。雖然過(guò)去一段時(shí)間，由于大豆豐收、中國(guó)GMO審發(fā)從嚴(yán)等，美豆出口略顯疲軟，但最近一周，美國(guó)大豆出口出現(xiàn)改觀，其中11月30日中國(guó)購(gòu)買(mǎi)了26.3萬(wàn)噸美國(guó)大豆，12月1日更有買(mǎi)家采購(gòu)了65.7萬(wàn)噸美國(guó)大豆。冬季美國(guó)大豆出口份額擴(kuò)大，因而其后續(xù)的出口節(jié)奏將成為影響國(guó)際大豆的重要因素。

市場(chǎng)買(mǎi)興仍然存在

國(guó)內(nèi)油廠由于擔(dān)心進(jìn)口大豆到港可能導(dǎo)致豆粕滯銷(xiāo)，在過(guò)去一段時(shí)間報(bào)出了較低的基差銷(xiāo)售價(jià)格，而貿(mào)易商和飼料企業(yè)雖然大量購(gòu)買(mǎi)了基差合同，但低位未點(diǎn)價(jià)量偏高。隨著1801合約逐漸到期，部分貿(mào)易和飼料企業(yè)的采購(gòu)合同轉(zhuǎn)至1805合約，但仍有一部分合同需要點(diǎn)價(jià)結(jié)算，因而在12月初很容易形成偏強(qiáng)的期現(xiàn)回歸點(diǎn)價(jià)結(jié)算行情。另外，隨著元旦、春節(jié)需求旺季逐漸來(lái)臨，豆粕市場(chǎng)依舊存在一定的買(mǎi)興。

豆粕暫無(wú)脹庫(kù)擔(dān)憂

隨著美國(guó)大豆大量上市，國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口的大豆將集中到港。初步預(yù)計(jì)，12月船期進(jìn)口大豆將在760萬(wàn)—790萬(wàn)噸，較11月明顯提升。不過(guò)，從以往的大豆壓榨和豆粕走貨情況推算，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存可能逐漸回升，但幅度有限，不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)脹庫(kù)狀況。目前，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存為67萬(wàn)噸，較半月前增加約5萬(wàn)噸，增幅有限，且豆粕的未執(zhí)行合同仍有約550萬(wàn)噸之巨，因而豆粕短期將保持偏強(qiáng)格局。

綜上所述，國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)從美國(guó)大豆產(chǎn)量轉(zhuǎn)向南美天氣和美國(guó)大豆出口，偏多基本面將繼續(xù)支持豆類(lèi)市場(chǎng)。我國(guó)處于元旦、春節(jié)前的養(yǎng)殖旺盛周期，部分飼料企業(yè)和豆粕貿(mào)易商需要點(diǎn)價(jià)結(jié)算。并且，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存依舊不高，短期不會(huì)出現(xiàn)脹庫(kù)狀況。因而豆粕仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。