地方財(cái)政自給率下降　兜底壓力加大

　　19日，中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)科院”）發(fā)布的2017年地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)研報(bào)告顯示，當(dāng)前隨著經(jīng)濟(jì)增速和財(cái)政收入增速的放緩，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中，財(cái)政收支缺口增大，一些地方收支矛盾已經(jīng)十分尖銳，部分地方財(cái)政“拖底”風(fēng)險(xiǎn)隨之加大。

　　據(jù)悉，這是財(cái)科院連續(xù)第三年就地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)布報(bào)告。2017年10月，財(cái)科院三個(gè)調(diào)研組奔赴黑龍江、吉林、江蘇、天津、貴州和陜西6省區(qū)進(jìn)行調(diào)研，調(diào)研城市13個(gè)，區(qū)縣15個(gè)，同時(shí)展開了線上問(wèn)卷調(diào)查，共有17個(gè)?。ㄖ陛犑校?、145個(gè)城市和662個(gè)區(qū)縣參與了調(diào)查，時(shí)間跨度為2014年至2017年。

　　報(bào)告提示了當(dāng)前地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)科院院長(zhǎng)劉尚希指出，地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了新特征，風(fēng)險(xiǎn)也在快速變形。具體表現(xiàn)為：經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)，但區(qū)域新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換各異；實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平改善，但虧損面擴(kuò)大，虧損的企業(yè)數(shù)也在增加；地方財(cái)政自給率均呈下降趨勢(shì)，部分地區(qū)存在脫離發(fā)展實(shí)際搞民生；從財(cái)政收入增長(zhǎng)來(lái)看，財(cái)政收入保持中高速增長(zhǎng)，稅收收入下降。

　　其中，調(diào)研報(bào)告顯示，地方政府財(cái)政自利率（一般公共預(yù)算收入與支出只比）下降是一個(gè)突出表現(xiàn)。從樣本省份來(lái)看，2015年至2017年前三季度，財(cái)政自給率情況平均在50%以上，但呈下降趨勢(shì)，從2015年的54.1%下降至2017年前三季度的50.8%。地方間財(cái)政自給率差異巨大，東部地區(qū)三年平均在74.3%，而西部地區(qū)則僅為30.4%，兩者相差2.4倍。

　　此外，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，一些地方的“煤財(cái)政”、“油財(cái)政”等難以為繼。以貴州為例，一方面，貴州省傳統(tǒng)支柱稅源增速下降明顯，占全省稅收62.2%的煤、電、煙、酒等資源稅收增速?gòu)?ldquo;十二五”期初的26%回落到5%；另一方面，新興稅源貢獻(xiàn)有限，金融、醫(yī)藥、電子信息等領(lǐng)域稅收雖然增長(zhǎng)較快，但僅占總稅收的10.2%。

　　調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，地方財(cái)政兜底壓力加大。據(jù)介紹，在自身財(cái)力明顯不足的情況下，部分省份脫離發(fā)展實(shí)際搞民生，例如西部某省還提出“民生支出占財(cái)政支出比重不低于80%和新增財(cái)力的80%用于民生”，而地市則層層加碼，將此指標(biāo)提升為85%甚至更高。

　　報(bào)告指出，當(dāng)前隨著經(jīng)濟(jì)增速和財(cái)政收入增速的放緩，財(cái)政收支缺口增大。特別是基本公共服務(wù)支出呈剛性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，加之應(yīng)對(duì)環(huán)境修復(fù)治理、人口老齡化、城鎮(zhèn)化以及“補(bǔ)短板”等都需要增加財(cái)政支出，一些地方收支矛盾已經(jīng)十分尖銳，尤其是縣級(jí)財(cái)政壓力更大，財(cái)政運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)上升。如，調(diào)研發(fā)現(xiàn)，吉林2016年各縣市“三保”支出（保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生）占縣（市）全部財(cái)力的比重為43.9%，占可用財(cái)力的比重達(dá)到63.5%。

　　受動(dòng)能轉(zhuǎn)換期經(jīng)濟(jì)增速放緩、失業(yè)人員增加、財(cái)政收入和居民收入增長(zhǎng)減速的影響，保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保民生等剛性支出比重明顯上升。此外，隨著收支缺口的擴(kuò)大，政府債務(wù)規(guī)模增加，還本付息剛性支出負(fù)擔(dān)加重。支出剛性給財(cái)政帶來(lái)巨大壓力，容易引發(fā)牽涉經(jīng)濟(jì)和社會(huì)各個(gè)方面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉尚希指出，上述情況和問(wèn)題的形成，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段性特征和各種現(xiàn)實(shí)因素的集中表現(xiàn)。從深層次原因來(lái)看，則來(lái)自于體制變遷中的兩個(gè)沒變，即改革有進(jìn)展，但“風(fēng)險(xiǎn)大鍋飯”沒有變，“小馬拉大車”沒變。因此，出現(xiàn)了改革進(jìn)展與現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和隱蔽性難以適應(yīng)的情況，換句話說(shuō)，這是改革滯后于發(fā)展所導(dǎo)致的。

　　如何防范風(fēng)險(xiǎn)？劉尚希表示，財(cái)政天生具有綜合性，不能只關(guān)注收支、赤字、債務(wù)，要從綜合出發(fā)，整體全面系統(tǒng)研究整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行中的各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

　　報(bào)告也建議，要準(zhǔn)確把握財(cái)政、金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)三者關(guān)系，提升化解風(fēng)險(xiǎn)的綜合能力，從改革和政策入手，打通各種風(fēng)險(xiǎn)治理之間的壁壘和屏障。報(bào)告特別提出，要優(yōu)化宏觀政策目標(biāo)，打造供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“升級(jí)版”，同時(shí)將宏觀調(diào)控升級(jí)為宏觀管理，并把防范重大風(fēng)險(xiǎn)放在首位。發(fā)揮財(cái)政在治理中的基礎(chǔ)性作用，強(qiáng)化財(cái)政、金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)籌管理。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)、研究員陳昌盛指出，現(xiàn)有的中央地方關(guān)系掣肘已經(jīng)明顯，要加快改革，要盡快破題。還要高度關(guān)注地方隱性債務(wù)擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。即期匯價(jià)雙雙小幅下調(diào)，但整體延續(xù)了近段時(shí)間窄幅波動(dòng)的格局。市場(chǎng)人士指出，在美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)向好、未來(lái)將繼續(xù)推進(jìn)加息的背景下，美元指數(shù)近期表現(xiàn)相對(duì)較好，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)預(yù)期的支持下，人民幣匯率保持了非常平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)這種橫盤波動(dòng)的態(tài)勢(shì)將延續(xù)一段時(shí)間。
　　人民幣小幅下跌

　　周一，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶49個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.6162元。受此影響，在岸人民幣兌美元即期匯率小幅低開于6.6126元，早盤圍繞6.6118一線窄幅震蕩，午后跌幅有所擴(kuò)大，至16:30收盤報(bào)6.6170元，較上一交易日下跌86個(gè)基點(diǎn)，這也是近兩周以來(lái)的最大跌幅，表明近期人民幣匯率整體波動(dòng)較??；香港市場(chǎng)上，離岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)震蕩走低，截至北京時(shí)間18日16:30，下跌89基點(diǎn)，報(bào)6.6147元，境內(nèi)外價(jià)差僅13基點(diǎn)。

　　全球匯市方面，昨日美元指數(shù)一度突破94，但隨后開始震蕩走低，盤中一度觸及93.6839，跌幅超過(guò)0.25%。

　　有交易員稱，隔夜美元指數(shù)上漲打壓人民幣中間價(jià)，人民幣即期匯率隨之走貶；但客盤結(jié)售匯相對(duì)均衡，美元進(jìn)一步上漲缺乏動(dòng)能，當(dāng)前市場(chǎng)沒有明顯的升貶值預(yù)期，料人民幣近期維持橫盤波動(dòng)。

　　年內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行

　　市場(chǎng)人士指出，在沒有明顯新增利好的情況下，短期內(nèi)美元繼續(xù)上行的動(dòng)力有限，而央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)政策利率，有助于穩(wěn)定中美長(zhǎng)短端利差，保持人民幣匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，人民幣大概率將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　興業(yè)研究指出，12月兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)已塵埃落定，一是三大央行議息，二是中國(guó)央行上調(diào)7天逆回購(gòu)利率。目前來(lái)看，二者均未破壞美元兌人民幣當(dāng)前運(yùn)行區(qū)間。不過(guò)2018年上半年美元指數(shù)具有一定階段性上行動(dòng)力，并可能帶動(dòng)美元兌人民幣向上突破區(qū)間。

　　國(guó)泰君安宏觀則表示，預(yù)計(jì)2018年美元指數(shù)在90-100區(qū)間窄幅波動(dòng)，人民幣不必?fù)?dān)憂。當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)出同步復(fù)蘇的特征，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)難以提振美元。

　　申萬(wàn)宏源證券亦認(rèn)為，近期全球市場(chǎng)和人民幣匯率走勢(shì)符合其此前預(yù)期，維持人民幣匯率2018年穩(wěn)中小幅升值的判斷不變。美聯(lián)儲(chǔ)加息已被市場(chǎng)充分預(yù)期，因而加息并未對(duì)人民幣構(gòu)成貶值壓力，反而由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2018年加息路徑的預(yù)期有所放緩，人民幣相對(duì)美元出現(xiàn)小幅升值。展望2018年，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入下半場(chǎng)，英歐貨幣政策中長(zhǎng)期內(nèi)處于邊際緩慢趨緊的狀態(tài)，在這種情況下美元指數(shù)難出現(xiàn)大幅上行，同時(shí)，隨著中國(guó)國(guó)際收支的持續(xù)改善，預(yù)計(jì)人民幣匯率2018年穩(wěn)中小幅升值2%-3%左右，至2018年底人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)為6.40-6.48。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。