交行：明年基建投資增速可能有所回落

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策取向不變，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性。交行金融研究中心對(duì)此分析稱(chēng)，積極財(cái)政政策取向不變，但內(nèi)涵發(fā)生變化。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要“壓縮一般性支出，切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理。”

交行表示，這表明明年在財(cái)政支出力度上不會(huì)再明顯加大，主要注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)在控制宏觀(guān)杠桿率的前提下，地方政府債務(wù)仍是中央關(guān)心的問(wèn)題，未來(lái)在地方投融資平臺(tái)的治理、地方政府債務(wù)置換的方式，以及PPP項(xiàng)目的規(guī)范等方面，中央將持續(xù)加以關(guān)注并加強(qiáng)管理，目的是控制地方政府債務(wù)杠桿率不再上升。

交行預(yù)計(jì)，隨著對(duì)地方政府債務(wù)管理的加強(qiáng)，明年基建投資資金來(lái)源受限，基建投資增速可能有所回落。預(yù)計(jì)明年財(cái)政預(yù)算赤字率仍維持在3%左右，但在具體支出的方向及結(jié)構(gòu)上會(huì)有明顯調(diào)整，其中對(duì)重點(diǎn)行業(yè)，特別是支持小微及“三農(nóng)”發(fā)展的減稅降費(fèi)政策有望進(jìn)一步推進(jìn)。

此外，交行還表示，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，充分體現(xiàn)了中央高層為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、配合去杠桿營(yíng)造合適貨幣金融環(huán)境的初衷。

其進(jìn)一步分析稱(chēng)，會(huì)議明確提出“管住貨幣供給總閘門(mén)”，這意味著明年貨幣政策保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定仍是主要目標(biāo)。強(qiáng)調(diào)“中性”意味著不會(huì)進(jìn)一步收緊，特別是考慮到強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)規(guī)范下金融部門(mén)會(huì)有收緊的實(shí)際效果，“中性”政策要求更加靈活地運(yùn)用多重工具平抑市場(chǎng)波動(dòng)，化解金融體系中可能存在的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，以保持宏觀(guān)流動(dòng)性總體適度和利率水平相對(duì)穩(wěn)定。

交行預(yù)計(jì)，從當(dāng)前貨幣政策工具的操作空間來(lái)看，準(zhǔn)備金率較基準(zhǔn)利率空間更大。為了避免市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策產(chǎn)生放松或收緊的方向性預(yù)期，定向調(diào)整準(zhǔn)備金率可能未來(lái)一段時(shí)間會(huì)替代全面調(diào)整準(zhǔn)備金率，成為一段時(shí)期內(nèi)的主要調(diào)控方式。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。