境內(nèi)地產(chǎn)債月度發(fā)行150億，優(yōu)質(zhì)央國企地產(chǎn)債存投資機(jī)會

近期房企銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)出爐。據(jù)評級機(jī)構(gòu)東方金誠統(tǒng)計，2月1日-29日30大中城市日均商品房銷售套數(shù)為1288套，剔除春節(jié)假期影響后日均成交套數(shù)為1820套。此外據(jù)民銀研究統(tǒng)計，30大中城市商品房成交面積環(huán)比下降47.5%，同比下降65.9%，新房銷量整體下滑較為顯著。

民銀研究分析師王靜文表示，春節(jié)期間二手房銷量明顯好于新房，顯示居民對新房信心不足，進(jìn)而導(dǎo)致房企拿地、新開工和施工意愿偏弱。

銷售不振也持續(xù)影響了房企融資。財聯(lián)社據(jù)Wind統(tǒng)計，2月當(dāng)月共計14家房企發(fā)行境內(nèi)地產(chǎn)債19只，發(fā)行規(guī)模為149.9億元，同比分別下降22.2%、20.8%和43.6%。盡管有春節(jié)假期等因素影響，但2月地產(chǎn)債整體發(fā)行規(guī)模下滑幅度也較為明顯。

發(fā)行主體方面，14家發(fā)行主體中僅有1家民營房企發(fā)行地產(chǎn)債，為杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司發(fā)行的7億元“24濱江房產(chǎn)CP001”，該債券票息3.64%，債項評級AAA。

發(fā)行利率方面，據(jù)東方金誠團(tuán)隊統(tǒng)計，2月份地產(chǎn)債主力品種為3年期AAA級地產(chǎn)債，共計發(fā)行7只，加權(quán)平均利率為3.12%，較上月下降18bp，今年以來發(fā)行利率已累計下行54bp。東方金誠認(rèn)為，受市場寬松預(yù)期和年初資產(chǎn)荒影響，房企融資成本仍在持續(xù)下行。

信用利差方面，呈現(xiàn)久期越長利差下行越明顯的特點。據(jù)中銀固收分析師劉雅坤統(tǒng)計，在所有評級里，AA 級利差下行幅度最大，其中5年期AA 級地產(chǎn)債利差收窄最多達(dá) 206.36BP，與此相對應(yīng)的是，1年期AAA級地產(chǎn)債月度利差變化幅度最小，僅有8.25bp。

此外另一個較為明顯的特征是，國企與民企月度利差分化顯著。據(jù)東方金誠團(tuán)隊統(tǒng)計表示，國企利差走勢與行業(yè)利差趨同，月末利差收至73.56bp，較月初僅下降1.48bp，反觀民企則大幅波動，月末較月初利差合計上行565.64bp。東方金誠認(rèn)為，這或與新房成交量顯著下降以及個別民營房企利差大幅波動有關(guān)。

境外美元債方面，據(jù)東方金誠團(tuán)隊統(tǒng)計，2月房企共計發(fā)行6只境外債，合計規(guī)模為2.18億美元。當(dāng)月到期規(guī)模為49.86億美元，凈融資缺口為47.67億美元。

圖：2月份境外地產(chǎn)債發(fā)行明細(xì)

數(shù)據(jù)來源：東方金誠，財聯(lián)社整理

地產(chǎn)債發(fā)行偏弱，但地產(chǎn)債整體漲勢較好。據(jù)海通國際分析師宋奇表示，境內(nèi)債方面2月份地產(chǎn)債整體微漲，其中中證地產(chǎn)債指數(shù)漲0.86%，境外債方面，高收益地產(chǎn)債漲幅同樣明顯，其中高收益?zhèn)笖?shù)漲 11.57%。宋奇認(rèn)為，繼2月份5年期以上LPR大幅下調(diào)，后續(xù)地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步發(fā)力。在購房政策優(yōu)化以及融資成本下行將托底購房需求，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)央國企地產(chǎn)債投資機(jī)會。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。