驚喜之余又覺“平?！?妖鎳走勢終不再扭捏

行情導讀：今日盤中期鎳漲超3%。

驅(qū)動1：海外降息預期重燃，國內(nèi)地產(chǎn)利好消息頻傳，宏觀情緒偏暖，板塊聯(lián)動上漲

海外方面，美國4月CPI和核心CPI分別同比增長3.4%和3.6%，創(chuàng)三年來最低增速，美國4月零售銷售額和5月NAHB房地產(chǎn)指數(shù)走弱，互換合約定價顯示交易員預期到9月降息的概率提升至80%以上，美元指數(shù)下跌，貴金屬和有色板塊上漲。國內(nèi)方面，國內(nèi)北京、深圳、杭州等地新政策出臺，預期回暖。另外，局部地緣沖突多發(fā)，需要考慮事件造成的通脹預期對大宗商品的影響，以及戰(zhàn)略物資給工業(yè)金屬帶來的增量需求。領(lǐng)頭羊“銅博士”強勢突破，COMEX銅擠倉事件發(fā)酵，有色板塊內(nèi)品種多受聯(lián)動提振。

驅(qū)動2：鎳鐵、中間品和硫酸鎳緊平衡，印尼鎳礦審批進程緩慢，礦價推升鎳產(chǎn)品成本

基本面上，印尼鎳礦全球占比超過一半，印尼鎳礦RKAB審批進程緩慢，部分工廠的礦源審批仍為獲得通過，鎳礦內(nèi)貿(mào)價格強穩(wěn)運行。菲律賓方面，雖然主礦區(qū)雨季結(jié)束，鎳礦船到港增多，但海運費高位，高品位鎳礦報價仍上漲。

細分條線來看：（1）“精煉鎳—合金/電鍍”條線，供需雙增，下游逢低采購、高價不采，印尼一體化成本給到下方的參考在12萬附近，不宜過低看空資源品價格底部。邊際需要關(guān)注的是新增產(chǎn)能投放進度。LME鎳投資基金持倉轉(zhuǎn)凈多頭。（2）“MHP—硫酸鎳—三元電池”條線，部分貿(mào)易商放出7月到港的MHP，系數(shù)相較之前有所松動；5月三元排產(chǎn)下滑，當前價格跟隨鎳系產(chǎn)品探漲，后期硫酸鎳價格或轉(zhuǎn)平穩(wěn)。（3）“鎳鐵—不銹鋼”條線，鎳礦上漲，鎳鐵市場看漲情緒濃厚，現(xiàn)貨氛圍好轉(zhuǎn)，“國內(nèi)推動所有增發(fā)國債項目于6月底前開工建設(shè)”改善需求預期，但庫存和倉單仍然高企，鋼價區(qū)間震蕩，鋼廠利潤修復，5月復產(chǎn)。

總結(jié)基本面上，鎳礦資源暫時偏緊，鎳鐵、鎳中間品和硫酸鎳均維持緊平衡，只有純鎳趨勢性累庫。原料和需求有故事可言，成本推升導致震蕩重心上移。

驅(qū)動3：新喀局勢和印尼火山消息擾動提振情緒，實質(zhì)影響暫時有限

消息面上，（1）新喀爆發(fā)30多年以來最嚴重騷亂，總理阿塔爾宣布實施宵禁并禁用TikTok。新喀鎳礦產(chǎn)量全球占比約6%，主要對外出口1.3-1.8%品位鎳礦、水淬鎳，濕法項目開工率偏低，目前實質(zhì)影響有限。（2）印尼伊布火山預警等級上調(diào)至最高級，位于印尼北馬魯古省哈馬黑拉島。印尼鎳礦分布較為集中，主要在蘇拉威西島和附近島嶼，當?shù)厝怂追Q大K島和小K島，前者占據(jù)整個印尼鎳資源的70-80%，而后者約20-30%。據(jù)SMM了解，該突發(fā)情況對當前小K島內(nèi)礦山的正常生產(chǎn)沒有影響，后續(xù)或可能對飛機運輸產(chǎn)生一定的影響。

后市展望：

綜合來看，有色板塊情緒偏暖和鎳礦偏緊支撐盤面震蕩重心上移，新喀局勢和印尼火山爆發(fā)的影響暫時有限，純鎳趨勢性累庫格局仍然壓制高度。滬鎳盤面先關(guān)注150000關(guān)口阻力，如果形成有效突破則順勢繼續(xù)看漲。后市的主要關(guān)注點仍然在盤面宏觀邏輯和印尼鎳礦審批進程。

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