白糖：終究逃不過(guò)久盤(pán)必跌的“魔咒”

行情導(dǎo)讀：今日白糖期貨主力價(jià)格跌破6150關(guān)鍵支撐位置大幅下挫，引發(fā)技術(shù)性賣(mài)盤(pán)，下跌幅度超3%，盤(pán)中觸及6000元/噸今年以來(lái)低位水平。

驅(qū)動(dòng)分析一：國(guó)際供需過(guò)剩幅度加深，天氣風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題暫緩

23/24榨季供需情況來(lái)看，年初以來(lái)過(guò)剩幅度逐步的擴(kuò)大。3月初StoneX預(yù)計(jì)23/24年度全球食糖供應(yīng)過(guò)剩388萬(wàn)噸。由于印度和泰國(guó)產(chǎn)出增加，高于2月時(shí)預(yù)估的340萬(wàn)噸。StoneX將印度糖產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)了170萬(wàn)噸，至3280萬(wàn)噸，并將泰國(guó)糖產(chǎn)出預(yù)測(cè)上調(diào)50萬(wàn)噸，至910萬(wàn)噸。對(duì)于下一榨季來(lái)看，在6月17日的Czarnikow預(yù)測(cè)中來(lái)看，24/25榨季全球過(guò)剩量增加至550萬(wàn)噸，因關(guān)鍵產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增加。預(yù)計(jì)下一年度全球糖產(chǎn)量將觸及1.865億噸，全球糖消費(fèi)量將超過(guò)1.80億。機(jī)構(gòu)繼續(xù)維持供應(yīng)過(guò)剩判斷，雖然供應(yīng)過(guò)剩幅度會(huì)根據(jù)主產(chǎn)國(guó)天氣狀態(tài)有所調(diào)整，但整體供應(yīng)端呈現(xiàn)邊際寬松格局。主產(chǎn)國(guó)情況來(lái)看，巴西中南部地區(qū)5月下旬產(chǎn)糖270萬(wàn)噸，盡管同比下降7.72%，但從累計(jì)產(chǎn)糖數(shù)據(jù)來(lái)看，依舊同比增加11.8%，增產(chǎn)前景施壓原糖價(jià)格。

驅(qū)動(dòng)分析二：國(guó)內(nèi)夏季備貨旺季進(jìn)入尾聲，后市進(jìn)口預(yù)期增加

隨著海外價(jià)格回落，配額外進(jìn)口出現(xiàn)利潤(rùn)空間，市場(chǎng)預(yù)期三季度進(jìn)口糖源增加，競(jìng)爭(zhēng)糖源出現(xiàn)或階段補(bǔ)充國(guó)內(nèi)供應(yīng)，令整體庫(kù)存緊缺得到緩解。盡管5月食糖進(jìn)口量為2萬(wàn)噸，同比減少51.8%，但6月預(yù)報(bào)到港量大增，進(jìn)口壓力或在遠(yuǎn)期體現(xiàn)。另外，當(dāng)前夏季消費(fèi)端冷飲備貨接近尾聲，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)，同時(shí)，華南地區(qū)由于近期頻繁降雨溫度較往年偏低或影響夏季冷飲等需求。

展望后市：

國(guó)內(nèi)外糖價(jià)已步入熊市周期，隨著后期巴西進(jìn)入壓榨高峰期，去年以來(lái)的供應(yīng)緊缺將得到一定程度的改善，而國(guó)內(nèi)方面，伴隨海外價(jià)格的回落，進(jìn)口糖源在一定程度上有增加預(yù)期，且市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)24/25榨季國(guó)內(nèi)種植面積及產(chǎn)量將繼續(xù)恢復(fù)，整體而言，國(guó)內(nèi)外糖市維持偏空思路，后市若有反彈將帶來(lái)新的入空機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣風(fēng)險(xiǎn)，需求超預(yù)期

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