備受矚目的原油期貨

備受矚目的原油期貨，將于3月26日在上海國際能源交易中心掛牌交易。在業(yè)內(nèi)人士看來，作為國內(nèi)首個國際化期貨品種，原油期貨具備風(fēng)險管理和資產(chǎn)配置兩大功能，既為企業(yè)提供規(guī)避價格大幅波動的衍生工具，也為公私募基金、券商資管等機構(gòu)提供新的資產(chǎn)配置工具。當(dāng)然，原油期貨具體怎么“玩”，此間也有講究。 套期保值防風(fēng)險 本著金融服務(wù)實體的宗旨，原油期貨最重要的功能是為國內(nèi)涉油企業(yè)服務(wù)，其中包括大型石油生產(chǎn)企業(yè)、航空航運等石油消費企業(yè)。 “原油產(chǎn)業(yè)鏈在生產(chǎn)及銷售端高度集中，但下游消費領(lǐng)域較多，企業(yè)集中度相對不高。而無論是生產(chǎn)企業(yè)、消費企業(yè)還是貿(mào)易商，在經(jīng)營中均會面臨價格風(fēng)險，即原油、成品油及化工品價格波動風(fēng)險。同時，石油產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)聯(lián)系密切，產(chǎn)成品之間價格聯(lián)系緊密，原油價格波動劇烈也會影響到下游成品油及化工品市場，對涉油企業(yè)來說面臨的風(fēng)險更大。因此，涉油企業(yè)在期貨市場進行套期保值或套利實現(xiàn)風(fēng)險管理十分必要?！狈秸谪浽谘袌笾兄赋?。 那么，涉油企業(yè)該如何利用原油期貨進行風(fēng)險管理？就套期保值而言，中信期貨研究員胡佳鵬表示：“套期保值的主要原理是利用期貨市場對沖現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險。如預(yù)計未來價格上漲，提前在期貨上進行買入；簽訂現(xiàn)貨合同時，對期貨多單進行平倉，轉(zhuǎn)入正常點價操作，實現(xiàn)鎖定買入成本。套期保值為采購前端操作，點價為采購后端操作，二者可結(jié)合使用?！?胡佳鵬進一步指出：“當(dāng)企業(yè)對期貨市場有較深入了解和操作經(jīng)驗后，可通過庫存管理實現(xiàn)期現(xiàn)套利，獲取額外收益。現(xiàn)貨操作上，當(dāng)市場價格短期過高時，可適量降低庫存。待價格回落后，進行補庫操作。期貨操作上，當(dāng)遠期曲線呈現(xiàn)近低遠高結(jié)構(gòu)時，若遠月升水足以覆蓋倉庫成本，可在近月端加大采購，并在遠月端售出，獲取無風(fēng)險收益?！? 值得一提的是，原油期貨以人民幣計價和結(jié)算，對國內(nèi)涉油生產(chǎn)企業(yè)而言，一定程度上可以對沖匯率波動風(fēng)險。“目前我國進口原油主要采用美元計價，面臨人民幣匯率波動風(fēng)險。人民幣計價捆綁匯率，可為部分投資者規(guī)避匯率波動風(fēng)險?！睒I(yè)內(nèi)人士分析稱。 投資門檻要掌握 據(jù)了解，國內(nèi)金融市場大類資產(chǎn)配置中，大宗商品一直缺乏有力的投資工具。原油期貨作為大宗商品的基礎(chǔ)性品種，WTI基金持倉占比達40%以上。原油價格與通脹的高相關(guān)性，成為機構(gòu)資金對沖通脹配置的優(yōu)先選擇。 某私募基金經(jīng)理表示，“作為主要從事風(fēng)險對沖管理的私募機構(gòu)，我們一直在等待原油期貨上市，屆時可參與各種套利、各種周期的CTA策略、日內(nèi)高頻交易等。” 當(dāng)然，原油期貨也有投資門檻。按照規(guī)定，原油期貨交易為每手1000桶，漲跌停板限制為上下4%，最低交易保證金為合約價值的5%，即20倍杠桿。機構(gòu)投資者保證金不得低于100萬元人民幣，個人投資者不低于50萬元。此外，開戶本人必須參加開戶機構(gòu)安排的期貨交易考試并合格，必須擁有10個交易日且參與10筆以上的境內(nèi)期貨仿真交易記錄，或者近三年具有10筆以上境外期貨交易記錄。 至于公募基金，可通過發(fā)行ETF方式參與原油期貨，私募及券商資管等可利用原油期貨進行投機套利對沖操作，高波動與成交預(yù)期或?qū)⒊蔀榱炕灰變?yōu)質(zhì)標(biāo)的。 就原油期貨的投資特點，胡佳鵬指出：“原油作為大宗商品實貨及紙貨貿(mào)易之王，同時受到商品屬性及金融屬性影響。其中，金融屬性關(guān)注宏觀經(jīng)濟、利率匯率、系統(tǒng)風(fēng)險、持倉結(jié)構(gòu)、市場情緒等；商品屬性關(guān)注庫存變化，供應(yīng)端關(guān)注剩余產(chǎn)能、產(chǎn)量分布、上游投資、生產(chǎn)成本等，需求端關(guān)注煉廠開工、裂解利潤、需求結(jié)構(gòu)等。另需持續(xù)關(guān)注地緣政治影響。” 需要提醒的是，鑒于高風(fēng)險性和專業(yè)性，個人投資者應(yīng)謹慎投資原油期貨，參與交易之前，應(yīng)對其進行充分了解?！捌渌唐菲谪浀淖詈蠼灰兹眨话闶墙桓钤路莸?4日，而國內(nèi)原油期貨是交割月前第一月份的最后一個交易日，比其它商品期貨提前14天。要特別注意，原油期貨的最后交易日是針對產(chǎn)業(yè)戶。普通投資者持倉的最后時限，則是合約最后交易日的前八個交易日。也就是說，普通投資者的持倉一定要在合約最后交易日的前八天平掉，否則會被強行平倉。”業(yè)內(nèi)人士強調(diào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。