美國正在變成聚集了大量壟斷價格、壟斷租金現(xiàn)象的國家嗎？這是最近布朗大學(xué)三人研究小組在一份研究報告中提出的問題

美國正在變成聚集了大量壟斷價格、壟斷租金現(xiàn)象的國家嗎？這是最近布朗大學(xué)三人研究小組在一份研究報告中提出的問題。這個問題也成為主流新聞媒體爭相報道的主題。這并不是說這并非一個壞問題。相反它是一個可以無限蔓延且復(fù)雜的問題，不是三言兩語就可以回答的。就像寓言故事盲人摸象一樣，關(guān)注不同的經(jīng)濟領(lǐng)域，人們對這個問題的看法也會隨之改變。 讓我們試圖將這個問題分解開來，看看我們是否能夠提供一些答案對應(yīng)這個復(fù)雜問題的各個方面。首先，讓我們來總結(jié)下觀點： 盡管實際利率持續(xù)下滑，但是企業(yè)投資額一直無法盡如人意； 美國競爭度一直下滑，因此削弱了新的資本開支的必要性； 沒有競爭壓力的企業(yè)能夠操縱價格； 壟斷企業(yè)付給職工的薪酬較低，對自己的投資較少，并且還虛報企業(yè)利潤，使得股價快于經(jīng)濟增長； 股價大幅上漲帶來的收益僅在一小部分人中分配，這部分人往往是企業(yè)高管和大股東。 以上陳述或多或少是準(zhǔn)確的，但是它們都不完全。 美國公司都走全球化路線：許多標(biāo)普500指數(shù)成分股公司的產(chǎn)品和服務(wù)銷往全球各地。其他國家經(jīng)濟更快地增長以及新興市場的崛起可能幫助解釋了美國企業(yè)利潤為何增長得比美國國內(nèi)生產(chǎn)總值還快。它反映了美國企業(yè)有能力在許多不同市場規(guī)?；?，并且成為強有力的競爭對手?？粗绹蓛r上漲，人們應(yīng)該意識到這可能在更大程度上與全球經(jīng)濟有關(guān)，而非與國內(nèi)經(jīng)濟。 錯位的激勵措施：這是一個持續(xù)了數(shù)十年的問題。金融危機表明了短期主義仍然存在且狀況還不錯。大家還記得銀行何時出售次級抵押貸款證券嗎？有人認為犧牲長期增長機會而著眼于季報的做法已經(jīng)一去不復(fù)返了？ 只要這一觀念模式還存在，投資就將繼續(xù)不足，對旨在抬高股價的金融工程的過度關(guān)注也將持續(xù)下去。抬高股價的同時，被許多企業(yè)慷慨地分配給高管的股票期權(quán)的價值也會提高。 資本開支和股票回購：一家企業(yè)應(yīng)該再投資多少資金在自己身上，從長遠出發(fā)而不是考慮著增加短期利潤？這是企業(yè)高管層應(yīng)該處理的問題。考慮到這些互相矛盾的激勵措施，人們就很容易知道一些企業(yè)忽略資本開支的原因。然而，股市中一些最大的贏家，包括了蘋果、亞馬遜、NETFlix和Alphabet在內(nèi)，都投資了數(shù)十億美元在研發(fā)上。 壟斷和技術(shù)：這是極富挑戰(zhàn)的領(lǐng)域。一些看起來更像壟斷企業(yè)的公司對它們企業(yè)的再投資是最多的。它們很少參與人們眼中的傳統(tǒng)壟斷行為。不喜歡谷歌搜索？這家企業(yè)并沒有阻止人們在互聯(lián)網(wǎng)上用必應(yīng)、Dogpile、DuckDuckGo等引擎進行搜索。那么你是果粉嗎？你也可以自由購買Windows系統(tǒng)的計算機或者安卓手機。筆者常常在亞馬遜網(wǎng)站上購物，但是當(dāng)筆者需要一個新的網(wǎng)球包時，誰也不會阻止筆者去Tennis Warehouse購買。 Alphabet、蘋果和亞馬遜都提供了一流的產(chǎn)品和服務(wù)，而大家也一直很愿意使用它們，甚至到了排斥其它與之相當(dāng)甚至更好的產(chǎn)品和服務(wù)的地步。我們的習(xí)慣并不會讓它們成為壟斷企業(yè)。 贏家通吃：最棘手的問題是性能上較小的差異導(dǎo)致回報上的巨大不同。美國康奈爾大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授羅伯特·弗蘭克在二十年前就提出了這個問題，現(xiàn)在它看起來比以往更普遍存在?，F(xiàn)代充斥著大量驗證性偏差和自己強加的媒體泡沫。在這樣的環(huán)境中，最具挑戰(zhàn)的事情之一是與持有不同觀點的人進行合理的交流。這是毫不留情的承諾。 租金榨取和壟斷利潤問題就是一個很好的例子。這是一個值得進行辯論和思考的重要問題。但是人們無法提供股市和經(jīng)濟脫鉤問題的完整答案。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。