需求疲軟 “影子原油”瀝青料重回弱勢(shì)

本周以來，受原油價(jià)格下跌拖累，國內(nèi)“影子原油”瀝青期貨承壓轉(zhuǎn)弱，主力1806合約最新收?qǐng)?bào)2770元/噸，跌0.43%。分析人士表示，受供應(yīng)過剩憂慮卷土重來影響，油價(jià)再度開啟跌勢(shì)，令瀝青成本端支撐減弱。此外，當(dāng)前處于瀝青需求淡季，下游貿(mào)易商的冬儲(chǔ)備貨意愿并不強(qiáng)烈，這使原本就不佳的基本面進(jìn)一步惡化。因此認(rèn)為，后市瀝青期價(jià)有望重回弱勢(shì)。

期價(jià)緊跟油價(jià)調(diào)整

周五，瀝青期貨維持偏弱調(diào)整，主力1806合約盤終收?qǐng)?bào)2770元/噸，下跌12元/噸或0.43%，日內(nèi)該合約成交減少10.2萬手至32.9萬手，持倉減少1308手至持倉42.64萬手。

“此前支撐瀝青期價(jià)上漲的因素反轉(zhuǎn)，令瀝青期貨主力合約面臨大概率下挫回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！比A泰期貨研究院潘翔、孫家南表示。

上游方面，受供應(yīng)過剩憂慮卷土重來影響，本周油價(jià)再度開啟跌勢(shì)，并觸及兩周低位。截至記者發(fā)稿時(shí)，WTI原油期貨主力合約報(bào)收60.94美元/桶。Brent原油期貨主力報(bào)收63.9美元/桶。

金石期貨黃李強(qiáng)表示，由供需改善和美元走弱所主導(dǎo)的原油價(jià)格上漲基礎(chǔ)已不存在，這決定了在夏季成品油消費(fèi)旺季到來之前，原油價(jià)格回調(diào)概率較大，因此，成本端對(duì)于瀝青的支撐作用將會(huì)減弱。

伴隨著期貨盤面的調(diào)整，近期國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)也出現(xiàn)趨弱信號(hào)。據(jù)潘翔、孫家南介紹，春節(jié)假期后，中石化率先上調(diào)重交瀝青價(jià)格，華南、華北中石化煉廠上漲50-100元/噸幅度。但進(jìn)入節(jié)后第二周，現(xiàn)貨快速上行趨勢(shì)未形成，各地區(qū)瀝青價(jià)格以走穩(wěn)為主，東北地區(qū)高標(biāo)號(hào)調(diào)油瀝青需求回落，價(jià)格有所回調(diào)，但后期大幅下行空間有限。春節(jié)期間煉廠維持瀝青生產(chǎn)，但由于物流和下游需求的停滯，煉廠瀝青庫存有所積壓，節(jié)后銷售壓力加大，抑制現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲。

基本面支撐弱化

從基本面上看，據(jù)黃李強(qiáng)介紹，目前瀝青處于需求淡季，煉廠很難將上升的成本向下游傳導(dǎo)，煉廠生產(chǎn)瀝青仍處于虧損狀態(tài)。在這種情況下，煉廠只有轉(zhuǎn)產(chǎn)其他利潤較高的品種，從而達(dá)到緩解虧損的目的。

進(jìn)出口方面，由于春節(jié)因素以及消費(fèi)季節(jié)性的影響，每年一季度瀝青的進(jìn)口量都處于極低的水平。而今年由于瀝青的需求表現(xiàn)不及預(yù)期，人民幣又出現(xiàn)了小幅的貶值，這對(duì)于進(jìn)口將產(chǎn)生進(jìn)一步的抑制作用。

值得一提的是，目前瀝青基本面最大的矛盾仍在于需求的表現(xiàn)不佳。黃李強(qiáng)表示，春節(jié)之后，北方地區(qū)的氣溫雖然有所回升，但仍不適宜瀝青的使用。南方地區(qū)由于即將進(jìn)入陰雨期，工程開工有限，對(duì)瀝青的需求處于較低的水平?！半m然實(shí)際需求要到5月份左右才能釋放，但每年下游企業(yè)春節(jié)前后就會(huì)為來年的銷售進(jìn)行備貨。不過，由于今年市場(chǎng)對(duì)于瀝青的后市并不看好，因此備貨積極性較差，這進(jìn)一步壓制了瀝青的需求?！?/p>

對(duì)于后市，潘翔、孫家南表示，從目前情況來看，春節(jié)假期結(jié)束，但各地道路施工恢復(fù)仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易將保持清淡，瀝青期貨主力合約料繼續(xù)保持單邊跟隨油價(jià)波動(dòng)走勢(shì)為主。

黃李強(qiáng)也表示，由于瀝青處于需求淡季，因此原油價(jià)格對(duì)瀝青的影響較大。雖然原油價(jià)格受突發(fā)事件影響一度強(qiáng)勢(shì)反彈，但考慮到市場(chǎng)對(duì)于上述因素有所消化，且原油實(shí)際的供需格局不容樂觀，后期回落概率較大。因此認(rèn)為，后期瀝青期價(jià)有望重回弱勢(shì)。操作上，建議采取逢高試空的手法。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。