還有不到10天的時(shí)間

還有不到10天的時(shí)間，中國(guó)原油期貨就要正式掛牌上市。日前上期所在上海舉辦原油期貨指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)授牌儀式暨期貨交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)。中國(guó)石化石油儲(chǔ)備公司、中油燃料油、中化興中、大連中石油儲(chǔ)運(yùn)、青島港董家口、洋山石油等6家指定交割倉(cāng)庫(kù)、3家備用交割倉(cāng)庫(kù)和4家指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)的代表出席授牌儀式并參加了原油期貨交割業(yè)務(wù)培訓(xùn)。對(duì)于這一次中國(guó)原油期貨上市，可以說各界都已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。 上期所黨委書記、理事長(zhǎng)、上期能源董事長(zhǎng)姜巖出席儀式并為指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)代表授牌。上期所黨委副書記、總經(jīng)理、上期能源總經(jīng)理席志勇出席儀式并致辭。上期所黨委委員、副總經(jīng)理滕家偉主持授牌儀式。 席志勇在致辭中表示，各指定交割倉(cāng)庫(kù)和指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)要盡快熟悉原油期貨交割相關(guān)的法規(guī)政策、制度規(guī)定和工作流程，做好萬(wàn)全準(zhǔn)備，迎接原油期貨交割業(yè)務(wù)，確保當(dāng)原油期貨首批交割業(yè)務(wù)到來時(shí)，原油交割商品“進(jìn)得來、裝得下、存得好、出得去”;要提高服務(wù)能力，服務(wù)各種類型的市場(chǎng)參與者，滿足原油期貨市場(chǎng)發(fā)展的各項(xiàng)要求;要緊抓安全生產(chǎn)，在日常經(jīng)營(yíng)中加大安全生產(chǎn)方面管理力度，力爭(zhēng)各類風(fēng)險(xiǎn)隱患排查無(wú)死角，確保在庫(kù)原油商品的安全。 據(jù)悉，經(jīng)過周密準(zhǔn)備，原油期貨上市的各項(xiàng)工作已經(jīng)基本完成。會(huì)員入會(huì)方面，上期能源已批準(zhǔn)149家期貨公司會(huì)員資格和7家非期貨公司會(huì)員資格;交割業(yè)務(wù)方面，確定啟用6家指定交割倉(cāng)庫(kù)，共8個(gè)存放點(diǎn)，總核定庫(kù)容595萬(wàn)方，其中一期啟用315萬(wàn)方，啟用4家指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)，同時(shí)啟用3家備用交割倉(cāng)庫(kù)，備用交割倉(cāng)庫(kù)核定庫(kù)容260萬(wàn)方;結(jié)算業(yè)務(wù)方面，批復(fù)同意12家銀行從事境內(nèi)存管業(yè)務(wù)、8家銀行從事境外存管業(yè)務(wù)，銀行賬戶開立、保證金管理和結(jié)算業(yè)務(wù)培訓(xùn)工作有序進(jìn)行;市場(chǎng)投教宣傳工作穩(wěn)步推進(jìn)，舉辦各類原油期貨培訓(xùn)活動(dòng)400余場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)防范和技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備工作也已基本完成，相繼進(jìn)行5次全市場(chǎng)生產(chǎn)系統(tǒng)演練。 帶動(dòng)原油市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展 原油期貨作為我國(guó)第一個(gè)國(guó)際化的期貨品種，第一步是引入境外投資者參與，探索期貨市場(chǎng)國(guó)際化的市場(chǎng)運(yùn)作和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，今后還將探索走出去的可能性，讓世界從“認(rèn)識(shí)”中國(guó)原油期貨到“認(rèn)知”中國(guó)原油期貨，最終“認(rèn)可”中國(guó)原油期貨。 中國(guó)石化集團(tuán)石油商業(yè)儲(chǔ)備有限公司總經(jīng)理周立偉表示，原油期貨是我國(guó)第一個(gè)允許境外投資者參與的商品期貨交易品種，是我國(guó)建立現(xiàn)代高效的石油市場(chǎng)體系、提升在國(guó)際石油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)、推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要舉措，也是實(shí)體企業(yè)優(yōu)化資源配置、規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。我公司能夠參與原油期貨業(yè)務(wù)，為原油期貨上市順利進(jìn)行提供支持，倍感自豪同時(shí)也深感責(zé)任重大。我們將努力做到規(guī)范運(yùn)營(yíng)、辦事高效、綠色安全，為原油期貨交割企業(yè)提供一流的服務(wù)。 東北中石油國(guó)際事業(yè)有限公司黨委書記、總經(jīng)理張紅巖指出，我國(guó)推出原油期貨，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具和套期保值手段。原油期貨采用實(shí)物交割的方式，有助于更好地緊密連接期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)。目前在沿海地區(qū)設(shè)立的交割倉(cāng)庫(kù)，既為沿海的煉化企業(yè)提供了新的進(jìn)口原油獲取渠道，也將帶動(dòng)我國(guó)原油市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。 人民幣原油五大戰(zhàn)略意義 1.形成亞洲地區(qū)基準(zhǔn)價(jià)格 19世紀(jì)60年代美國(guó)鉆出第一口商業(yè)油井至今，百年間石油經(jīng)歷了從跨國(guó)石油公司定價(jià)、歐佩克定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪,到目前市場(chǎng)化定價(jià)時(shí)期的變化。市場(chǎng)化定價(jià)核心為基準(zhǔn)價(jià)格加升貼水的公式計(jì)價(jià)法，其中基準(zhǔn)油價(jià)是公式定價(jià)的核心。 目前全球三大主要基準(zhǔn)油價(jià)為：基于Brent系統(tǒng)的歐洲及非洲原油定價(jià)體系，其定價(jià)由包括遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、價(jià)差合約以及其他場(chǎng)外衍生品共同形成;基于WTI的北美原油定價(jià)體系，大部分北美原油進(jìn)出口及現(xiàn)貨基準(zhǔn)價(jià)格均基于Nymex的WTI期貨加減升貼水計(jì)算;Dubai/Oman的中東出口至亞洲定價(jià)體系，目前迪拜、阿曼原油基準(zhǔn)價(jià)為DME上市的Dubai/Oman期貨價(jià)格，阿聯(lián)酋、卡塔爾采用回溯性絕對(duì)價(jià)格，其余中東國(guó)家多數(shù)參考Platts公布的Dubai/Oman價(jià)格。 2017年中國(guó)日均原油進(jìn)口量為840萬(wàn)桶/日,首次超過美國(guó)的790萬(wàn)桶/日,成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量出口增加，未來進(jìn)口仍將繼續(xù)下滑。中國(guó)原油期貨推出，有助于形成反映東北亞供需關(guān)系的基準(zhǔn)價(jià)格，完善亞洲、歐洲、美洲價(jià)格體系，提供相互促進(jìn)與平衡作用。 2.提供企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具 期貨市場(chǎng)三大功能為價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置。 對(duì)煉廠生產(chǎn)全流程而言，由于下游成品油價(jià)格波動(dòng)可一定程度對(duì)沖上游原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此煉廠主要面臨風(fēng)險(xiǎn)是利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)。可通過期貨市場(chǎng)對(duì)煉廠進(jìn)行利潤(rùn)保值操作，在盤面利潤(rùn)高位時(shí)進(jìn)行賣出保值。利潤(rùn)保值需要采購(gòu)端和銷售端共同協(xié)作完成。可通過期貨或期權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。 目前我國(guó)進(jìn)口原油主要采用美元計(jì)價(jià)，面臨人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)原油期貨理論定價(jià)=* 匯率 + 其他費(fèi)用。人民幣計(jì)價(jià)捆綁匯率，可為部分投資者規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 3.豐富機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置標(biāo)的 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)大類資產(chǎn)配置中大宗商品一直缺乏有力的投資工具，原油期貨作為大宗商品的基礎(chǔ)性品種，WTI非商業(yè)持倉(cāng)占比達(dá)50%以上。原油價(jià)格與通脹的高相關(guān)性，成為機(jī)構(gòu)資金對(duì)沖通脹配置優(yōu)先選擇。公募基金可通過發(fā)行ETF方式參與原油期貨，私募及券商資管等可利用原油期貨進(jìn)行投機(jī)套利對(duì)沖操作，高波動(dòng)與成交預(yù)期或?qū)⒊蔀榱炕灰變?yōu)質(zhì)標(biāo)的。 中國(guó)原油期貨理論錨定Oman油價(jià)，存在基于運(yùn)費(fèi)港雜交割倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的理論跨區(qū)價(jià)差套利空間。與WTI與Brent套利區(qū)間則在跨區(qū)價(jià)差之上加入高低硫品質(zhì)價(jià)差; Oman與Brent可通過EFS聯(lián)結(jié)，與WTI可通過CME新上市WTI-Dubai期貨合約聯(lián)結(jié)，Brent與WTI也可通過價(jià)差合約轉(zhuǎn)換。月間價(jià)差需考慮INE相對(duì)偏高的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用對(duì)遠(yuǎn)期曲線結(jié)構(gòu)、月間套利成本及內(nèi)外盤曲線差異的影響?？缙贩N價(jià)差關(guān)注與目前現(xiàn)有的能源類品種瀝青、燃料油套利，以及化工品種PTA等套利機(jī)會(huì)。未來若成品油期貨上市可關(guān)注裂解價(jià)差套利。 4.推進(jìn)行業(yè)價(jià)格機(jī)制改革 我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制經(jīng)歷數(shù)階段：1998年前由政府完全定價(jià);1998年后逐漸調(diào)整為參考新加坡、紐約、倫敦三地成品油價(jià)格加流通等費(fèi)用的政府指導(dǎo)中準(zhǔn)價(jià)格;2008年調(diào)整為迪拜、布倫特、米納斯三地原油價(jià)格加煉廠成本利潤(rùn)等的政府指導(dǎo)最高限價(jià);2013年間調(diào)價(jià)周期由22個(gè)工作日縮短為10個(gè)工作日;2016年1月設(shè)立130美元/桶的價(jià)格上限，和40美元/桶的價(jià)格下限。隨著國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)主體多元化以及流通體制不斷完善，未來成品油價(jià)格市場(chǎng)化或仍將繼續(xù)推進(jìn)。 目前成品油定價(jià)機(jī)制存在的主要問題: 一是調(diào)價(jià)時(shí)間的滯后性。盡管調(diào)價(jià)周期縮短，但當(dāng)國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，國(guó)內(nèi)油價(jià)變化比國(guó)際油價(jià)仍存在較高滯后，不僅無(wú)法反映實(shí)時(shí)市場(chǎng)狀況，而且在接軌價(jià)格十分透明的情況下增加市場(chǎng)參與者的投機(jī)傾向，不利于維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序。 二是價(jià)格接軌的簡(jiǎn)單機(jī)械性。沒有考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)季節(jié)等方面的差異，難以反映國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)的真實(shí)供求狀況。 三是成品油進(jìn)出口未完全放開。盡管價(jià)格已接軌國(guó)際油價(jià)，但成品油進(jìn)出口貿(mào)易壁壘仍會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)差異。期貨市場(chǎng)則是一個(gè)公開集中競(jìng)價(jià)近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，中國(guó)原油期貨更直接反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系，或可更好的作為成品油定價(jià)公式基準(zhǔn)價(jià)格。若成品油期貨上市，則可更直接的作為成品油價(jià)格指數(shù)，有利于煉廠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與市場(chǎng)研判。 5.優(yōu)化油品基礎(chǔ)資源配置 據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，截至2017年年中，我國(guó)建成舟山、舟山擴(kuò)建、鎮(zhèn)海、大連、黃島、獨(dú)山子、蘭州、天津、黃島洞庫(kù)共9個(gè)國(guó)家石油儲(chǔ)備基地，及部分社會(huì)企業(yè)庫(kù)容，儲(chǔ)備原油3773萬(wàn)噸。按照2017年日均原油進(jìn)口量115萬(wàn)噸/日計(jì)算，可用33天，遠(yuǎn)低于國(guó)際能源署IEA規(guī)定90天的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備能力安全線。 根據(jù)《國(guó)家石油儲(chǔ)備中長(zhǎng)期規(guī)劃》，2020年以前目標(biāo)形成相當(dāng)于100天石油凈進(jìn)口量的儲(chǔ)備總規(guī)模，分三期完成石油儲(chǔ)備基地的硬件設(shè)施建設(shè)。通過國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備、地方政府儲(chǔ)備、國(guó)營(yíng)油企儲(chǔ)備、民營(yíng)商業(yè)儲(chǔ)備形成四級(jí)儲(chǔ)備體系。中國(guó)原油期貨保稅交割業(yè)務(wù)可以進(jìn)一步完善原油倉(cāng)儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，并推動(dòng)保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)、碼頭等設(shè)施建設(shè)，有利于基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化配置及國(guó)家戰(zhàn)略供應(yīng)安全。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。