鋅消費回暖預期增強

本周鋅市場回顧：本周倫鋅較上周收跌1.18%至3257美元/噸。滬鋅本周收漲1.20%，截至周五下午收盤價24910元/噸。

現(xiàn)貨市場：LME鋅現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)升水3.50美元/噸。根據(jù)，本周上海市場0#鋅對滬鋅1804合約由貼水70-60元/噸左右，擴大至貼水100-80元/噸附近本周廣東0#現(xiàn)鋅對滬鋅1804合約由上周貼水90-70元/噸擴大至貼水120-90元/噸附近。市場成交有所改善，然整體成交貨仍不及上周。

宏觀方面：中國1-2月經(jīng)濟開局良好，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)均超出預期，表明國民經(jīng)濟穩(wěn)中有進。但另一方面，“貿(mào)易戰(zhàn)”引發(fā)的市場擔憂持續(xù)升溫，上周美股受此影響下跌，市場看空情緒較濃。

鋅礦市場：鋅礦加工費主流成交價與上周持平。國內(nèi)鋅精礦主流成交于3200-3800元/金屬噸附近；進口鋅精礦加工費維持15-20美元/干噸。根據(jù)我的有色，本周鋅礦港口庫存17.36萬噸，較上周減少1.55萬噸。本周鋅精礦暫無聽聞到港，冶煉廠來港口提貨，鋅礦庫存小幅下降。

鋅錠庫存變動：據(jù)我的有色，本周全國鋅錠總庫存28.27萬噸，較本周一(3/12)減少0.47萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存較上周增加0.31萬噸至15.75萬噸，LME鋅庫存增加0.02萬噸至20.61萬噸。

下游消費：本周鍍鋅社會庫存101.12萬噸，較上周下滑1.76萬噸。據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在130家鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)（共計266條鍍鋅產(chǎn)線）中，共有45條產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開工率為83.08%；產(chǎn)能利用率為71.19%，較上周回升0.53%。周產(chǎn)量為85.63萬噸，較上周增加0.64萬噸；鋼廠庫存量為58.8萬噸，較上周下降0.63萬噸。

中線供需邏輯(3個月)：國內(nèi)外供給增量相對有限，環(huán)保因素導致的精礦結(jié)構(gòu)性緊缺仍將延續(xù)，國內(nèi)外加工費維持低位，進而導致冶煉廠開工難以回升，屆時消費啟動會導致全球鋅錠再度去庫。

綜合觀點：環(huán)保因素對華北地區(qū)鍍鋅企業(yè)消費仍有較強壓制，但全國范圍看，鍍鋅開工率近兩周連續(xù)回升，且隨著北方供暖的結(jié)束，預計未來鍍鋅恢復進程有望加速。3月冶煉廠檢修計劃較多，鋅錠庫存兩周持續(xù)下滑，在消費回暖強預期的拉動下，鋅錠庫存或進一步下滑。

策略：樂觀者可逢低做多。

風險點：美元走強繼續(xù)施壓基本金屬價格。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。