鐵礦石期貨引入境外交易者路徑漸清晰

“境外交易者參與境內(nèi)鐵礦石期貨推進(jìn)會(huì)”上了解到，目前交易所對(duì)鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，在交易者門(mén)檻設(shè)置和期貨結(jié)算等方面進(jìn)行了介紹和說(shuō)明，確保鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　境外客戶(hù)關(guān)注開(kāi)戶(hù)和結(jié)算制度

　　據(jù)了解，為確保鐵礦石期貨國(guó)際化業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行，為境外交易者參與市場(chǎng)“鋪路搭橋”，大商所目前已經(jīng)制定、修訂了10余部國(guó)際化相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。其中，交易者需要滿(mǎn)足哪些準(zhǔn)入條件、如何完成開(kāi)戶(hù)，這成為市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。大商所相關(guān)業(yè)務(wù)人員介紹，此次大商所制定了特定品種交易者適當(dāng)性管理辦法，對(duì)開(kāi)戶(hù)適當(dāng)性進(jìn)行了明確說(shuō)明。

　　據(jù)記者了解，目前交易所初步設(shè)立的準(zhǔn)入門(mén)檻有三個(gè)要求：一是在申請(qǐng)前5個(gè)交易日內(nèi)，賬戶(hù)可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元或者等值外幣。二是需要通過(guò)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的考試平臺(tái)在線(xiàn)測(cè)試，測(cè)試分?jǐn)?shù)不得低于80分，考試題目包括交易、清算、交割、風(fēng)控、法律等方面基礎(chǔ)知識(shí)。三是最近三年內(nèi)具有境內(nèi)或境外期貨交易成交記錄，對(duì)筆數(shù)和仿真交易不做要求。此外，交易者還需要滿(mǎn)足合規(guī)誠(chéng)信要求，不存在違法違規(guī)記錄。

　　“如果境外交易者通過(guò)了上期所能源中心的開(kāi)戶(hù)要求，在申請(qǐng)大商所交易編碼時(shí)，只需通過(guò)適當(dāng)性審核即可，不需要重新提交身份材料，為客戶(hù)參與原油、鐵礦石期貨交易提供便利。”該業(yè)務(wù)人員介紹。

　　值得注意的是，對(duì)于境內(nèi)客戶(hù)，在鐵礦石期貨成為特定品種后，其開(kāi)戶(hù)流程并未發(fā)生變化，只是在開(kāi)戶(hù)時(shí)需由期貨公司關(guān)閉特定品種交易權(quán)限。期貨公司為客戶(hù)申請(qǐng)?zhí)囟ㄆ贩N交易權(quán)限的流程與申請(qǐng)大商所豆粕期權(quán)交易權(quán)限的流程基本一致，均需客戶(hù)提出書(shū)面申請(qǐng)并由期貨公司進(jìn)行身份信息及交易者適當(dāng)性等審核，審核通過(guò)后為客戶(hù)開(kāi)通交易權(quán)限的同時(shí)還需在交易所會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)中進(jìn)行報(bào)備。

　　此外，“鐵礦石期貨是已上市品種，適當(dāng)性管理辦法實(shí)施前國(guó)內(nèi)已開(kāi)戶(hù)的客戶(hù)可以直接參與鐵礦石期貨特定品種交易，無(wú)需再進(jìn)行適當(dāng)性審核。”該業(yè)務(wù)人員補(bǔ)充道。

　　如何進(jìn)行結(jié)算是境外市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)。據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)結(jié)算業(yè)務(wù)有三項(xiàng)基本制度，即保證金制度、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。保證金制度方面，為適應(yīng)國(guó)際交易習(xí)慣、體現(xiàn)“國(guó)際化”內(nèi)涵，鐵礦石期貨將允許境外客戶(hù)以美元作為保證金參與交易。

　　“境內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)于保證金抵押品的認(rèn)定存在較大不同，境外衍生品市場(chǎng)可接受的保證金抵押品比較豐富。”大商所相關(guān)業(yè)務(wù)人員提醒客戶(hù)，目前大商所只接受人民幣現(xiàn)金、外匯資金、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單作為保證金使用，暫時(shí)不接受其他抵押品。

　　當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度方面，與境外交易所日內(nèi)多次結(jié)算的模式有所不同，大商所實(shí)行日終結(jié)算。每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

　　“風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是指由交易所設(shè)立，用于維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因交易所不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)虧損的資金。”該業(yè)務(wù)人員指出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來(lái)源是交易所按向會(huì)員收取手續(xù)費(fèi)收入20%的比例、從管理費(fèi)用中提取以及符合國(guó)家財(cái)政政策規(guī)定的其他收入。實(shí)踐證明，我國(guó)期貨市場(chǎng)結(jié)算制度在提高結(jié)算效率、防控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面起到了積極作用。

　　基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)成風(fēng)險(xiǎn)管理新抓手

　　據(jù)了解，鐵礦石期貨國(guó)際化將拓展國(guó)內(nèi)黑色系企業(yè)基差貿(mào)易的發(fā)展空間。基差貿(mào)易作為常見(jiàn)的定價(jià)策略，在國(guó)內(nèi)黑色系企業(yè)貿(mào)易中還不普及。鐵礦石期貨國(guó)際化后，境外礦山等產(chǎn)業(yè)客戶(hù)參與國(guó)內(nèi)期貨交易，形成供需雙方共同認(rèn)可的期貨價(jià)格基準(zhǔn)，有利于推動(dòng)國(guó)際鐵礦石貿(mào)易采取基差定價(jià)，幫助國(guó)內(nèi)外企業(yè)平抑價(jià)格波動(dòng)、促進(jìn)交易。而基于鐵礦石期貨的基差貿(mào)易以及場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，豐富了期貨市場(chǎng)的應(yīng)用手段，為企業(yè)提供了更多選擇。

　　據(jù)介紹，基差貿(mào)易能為貿(mào)易雙方提供公允的定價(jià)參考，定價(jià)與貨物的交收分離可以使企業(yè)鎖定遠(yuǎn)期購(gòu)銷(xiāo)，便于企業(yè)計(jì)劃排期?；钯Q(mào)易的定價(jià)更具靈活性，并且能夠提高資金的使用效率，便于企業(yè)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理?？梢哉f(shuō)，在目前的鐵礦石采購(gòu)格局下，基差貿(mào)易可以起到降低談判成本、促進(jìn)貿(mào)易達(dá)成、優(yōu)化采購(gòu)和銷(xiāo)售渠道的功效。

　　實(shí)際上，2017年，大商所已經(jīng)開(kāi)始在黑色系產(chǎn)業(yè)推動(dòng)基差貿(mào)易試點(diǎn)的工作。其中4個(gè)鐵礦石項(xiàng)目涉及22萬(wàn)噸鐵礦石現(xiàn)貨，8家不同類(lèi)型的、具有較強(qiáng)代表性的實(shí)體企業(yè)參與其中，取得了良好的效果。

　　此外，由金融機(jī)構(gòu)提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)從而滿(mǎn)足企業(yè)個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求的場(chǎng)外期權(quán)，近年來(lái)已悄然成為企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的又一創(chuàng)新手段。場(chǎng)外期權(quán)可以由企業(yè)提出需求，由風(fēng)險(xiǎn)子公司、證券公司、銀行的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)涉及產(chǎn)品，定制靈活、策略豐富，并且能夠節(jié)約資金成本，是能夠綜合降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本的手段。2017年，大商所支持23家期貨公司、5家證券公司和3家銀行開(kāi)展了46個(gè)場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及13個(gè)期貨品種，為旭陽(yáng)、鞍鋼、華菱等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

　　據(jù)介紹，2018年，大商所將繼續(xù)加大對(duì)基差貿(mào)易和場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)的支持力度，持續(xù)推進(jìn)期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新抓手，以鐵礦石國(guó)際化為契機(jī)，進(jìn)一步提升鐵礦石期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力與水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。