鋼鐵股急挫 鋼價(jià)下跌惹的禍？

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)最新市場(chǎng)報(bào)告，最近一周(3月19日至3月23日)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于144點(diǎn)，一周下跌3.63%。與此前的小幅下行相比較，這一周的鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，各品種的價(jià)格均跌幅較大。

　　在鋼價(jià)下跌的同時(shí)，A股市場(chǎng)中的鋼鐵股走勢(shì)也是難言樂觀。一時(shí)之間，眾多市場(chǎng)人士開始對(duì)鋼價(jià)、鋼鐵股的后市走勢(shì)持悲觀態(tài)度。

　　鋼價(jià)、股價(jià)齊跌

　　據(jù)鋼鐵行業(yè)分析師介紹，從上周來看，鋼材品種呈現(xiàn)出全線下跌的走勢(shì)。在這其中，螺紋鋼、熱卷和鋼坯成為領(lǐng)跌品種。截至3月26日，螺紋鋼的環(huán)比周跌幅已經(jīng)達(dá)到5.1%，熱卷的環(huán)比周跌幅為3.67%。“在現(xiàn)貨當(dāng)中，短期內(nèi)出現(xiàn)這樣的跌幅已經(jīng)算是比較大的了。”分析師說。

　　在鋼價(jià)下跌的同時(shí)，A股市場(chǎng)中的鋼鐵股走勢(shì)也難言樂觀。最近6個(gè)交易日，鋼鐵行業(yè)指數(shù)的最大跌幅接近14%。個(gè)股方面的跌幅更大，新鋼股份（600782）、柳鋼股份（601003）、韶鋼松山（000717）、西寧特鋼（600117）等多只鋼鐵股的6日最大跌幅已經(jīng)超過20%。

　　鋼價(jià)和鋼鐵股的下跌并非是從上周才剛剛開始。實(shí)際上在元宵節(jié)前，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)曾出現(xiàn)過一輪小幅反彈行情。不過在元宵節(jié)之后、也即3月初開始，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)就已經(jīng)開始呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢(shì)。二級(jí)市場(chǎng)中鋼鐵股的調(diào)整則要更早一些。翻看鋼鐵行業(yè)指數(shù)的K線圖可以看出，鋼鐵行業(yè)指數(shù)自2017年9月13日創(chuàng)出7051.25點(diǎn)的高點(diǎn)之后，就開始呈現(xiàn)出震蕩下行的走勢(shì)，雖然期間也曾有所反彈，但是整體重心卻是在不斷下移，特別是從3月19日至今，調(diào)整的幅度明顯加大。

　　“供求關(guān)系將會(huì)影響國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的走勢(shì)，而行業(yè)基本面因素仍然在很大程度上左右著二級(jí)市場(chǎng)鋼鐵股的股價(jià)表現(xiàn)。”一位券商投顧告訴記者，如果2018年的鋼價(jià)較2017年大幅走低，那么鋼鐵股的全年走勢(shì)也不容樂觀。

　　鋼價(jià)因何下跌？

　　2017年，在供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)等多重因素的影響下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)一路走高，鋼鐵企業(yè)也是賺得盆滿缽滿。而反觀如今的鋼價(jià)走勢(shì)，與去年走勢(shì)相比可謂是大相徑庭。光大證券在鋼鐵行業(yè)周報(bào)當(dāng)中表示，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)指數(shù)顯著下跌3.63%至2017年8月以來新低；模擬的鋼鐵業(yè)利潤(rùn)已跌回至2017年上半年的水平；“兩會(huì)”已全面結(jié)束，但是建筑用鋼貿(mào)易商日均成交量較上周下降10%，說明了需求在鋼價(jià)暴跌的背景下再次被延遲。

　　“兩方面的原因造成了本輪國(guó)內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)下跌。”分析師說，首先，以螺紋鋼、熱卷等為首的鋼材高庫(kù)存在春節(jié)之后出現(xiàn)了消化滯后。實(shí)際上春節(jié)過后至今，雖然部分鋼材產(chǎn)品在減庫(kù)存，但鋼材產(chǎn)品的整體庫(kù)存就是一直在增加。例如，螺紋鋼的庫(kù)存增加了40%以上、熱卷的庫(kù)存增加了30%，甚至還在繼續(xù)增加。此前大家普遍預(yù)期，在3月15日北方采暖期結(jié)束后，市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求將會(huì)快速恢復(fù)。但是實(shí)際情況卻是，受到諸多因素的影響，鋼材高庫(kù)存的消化比較滯后。

　　另外，就是剛剛爆發(fā)的中美貿(mào)易爭(zhēng)端已經(jīng)在期貨市場(chǎng)有了非常明顯的表現(xiàn)。因?yàn)楝F(xiàn)在鋼材產(chǎn)品已經(jīng)不簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單具有商品屬性，實(shí)際上其已經(jīng)具有了非常強(qiáng)的金融屬性。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)有了較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，所以現(xiàn)在期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)就會(huì)影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　申萬宏源在最新發(fā)布當(dāng)中認(rèn)為，鋼材社會(huì)庫(kù)存下降，但下降幅度不及去年同期，且鋼廠庫(kù)存上升，總體庫(kù)存仍處于高位。高庫(kù)存疊加貿(mào)易戰(zhàn)升溫導(dǎo)致期現(xiàn)均出現(xiàn)較大跌幅。目前部分電爐廠出現(xiàn)較大虧損，產(chǎn)量有望減少，需求在兩會(huì)后逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)仍然偏弱，但跌幅將收窄。

　　今年的根本還在于去庫(kù)存

　　2017年，二級(jí)市場(chǎng)中的鋼鐵股的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。而受益于鋼鐵行業(yè)的整體回暖，鋼鐵類上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是捷報(bào)頻傳。例如，方大特鋼（600507）已經(jīng)披露的2017年年報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.45億元，與去年同期相比增長(zhǎng)56.27%，凈利潤(rùn)25.40億元，與去年同期相比增長(zhǎng)281.40%。沙鋼股份（002075）的2017年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.14億元，同比增長(zhǎng)63.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.05億元，同比增長(zhǎng)220.37%。

　　不過，隨著鋼價(jià)、鋼鐵股在近期雙雙出現(xiàn)下跌，特別是中美爆發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端之后，此前已有市場(chǎng)人士對(duì)鋼價(jià)、鋼鐵股的全年走勢(shì)感到悲觀。不過，天風(fēng)證券在最新的研報(bào)中則認(rèn)為，受中美貿(mào)易戰(zhàn)與月底中間商為回籠資金而降價(jià)出貨影響，上周鋼價(jià)整體顯著下挫。但當(dāng)短期復(fù)面情緒消化完畢后，復(fù)工推進(jìn)帶來供需趨緊趨勢(shì)不變。一方面，價(jià)格下降的同時(shí)上游原材料價(jià)格更大，保證企業(yè)盈利。

　　“基于對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，2018年的鋼價(jià)會(huì)比2017年略低一些，但是應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)很多人預(yù)期的持續(xù)下跌的熊市行情，沒有必要對(duì)鋼價(jià)全年走勢(shì)過于悲觀。”分析師判斷說，經(jīng)過了之前的去產(chǎn)能之后，現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)的大環(huán)境已經(jīng)好了很多。眾多小企業(yè)、特別是一些生產(chǎn)“地條鋼”的企業(yè)都已經(jīng)退出市場(chǎng)，大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。雖然下游的市場(chǎng)規(guī)模有一部分在減少，但是整的供需環(huán)境依然處在弱平衡的狀態(tài)，還沒有出現(xiàn)過大的缺口或是過剩。

　　中美貿(mào)易爭(zhēng)端只能說是對(duì)中國(guó)的鋼鐵行業(yè)有一部分影響，但是影響并不是很大，因?yàn)槊绹?guó)并不是中國(guó)的主要鋼材出口國(guó)，不會(huì)影響到中國(guó)鋼材整體的出口體量。“從目前了解到的情況看，鋼鐵企業(yè)的效益仍然比較好，全年的經(jīng)營(yíng)效益仍然值得值待。”分析師說，對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)來說，2018年的根本還是在于去庫(kù)存。

　　方大特鋼在2017年年報(bào)當(dāng)中預(yù)計(jì)，2018年我國(guó)的鋼鐵行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期間，國(guó)內(nèi)鋼材供需基本面也將由緊平衡逐步向?qū)捤蛇^度。2017年鋼材強(qiáng)、原料弱的局面在2018年或?qū)㈦y以延續(xù)，鋼企利潤(rùn)將出現(xiàn)高位收窄。 總的來看，預(yù)計(jì)2018年鋼材價(jià)格將會(huì)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。