多空交織 LLDPE盤整以待

提要

4月供給端影響因素多空交織，需求或有所好轉(zhuǎn)，成本端振蕩企穩(wěn)，預(yù)計LLDPE將維持振蕩格局，價格區(qū)間在8800—9400元/噸。操作上，建議單邊觀望。

進入4月，市場將迎來檢修高峰，同時中海殼牌計劃投產(chǎn)，預(yù)計進口或縮量，需求將進一步啟動，預(yù)計LLDPE后市將寬幅振蕩運行。

國內(nèi)進入檢修旺季

進入4月，將迎來檢修季，二季度計劃檢修PE損失產(chǎn)量約13萬噸，來自供應(yīng)端的壓力將有所減少。主要檢修裝置有四川石化（LLD產(chǎn)能30萬噸/年，HD產(chǎn)能30萬噸/年）4月至6月檢修60天；鎮(zhèn)海煉化LLD產(chǎn)能45萬噸/年，4月至6月檢修45天；榆能化（LLD產(chǎn)能30萬噸/年，HD產(chǎn)能30萬噸/年）5月檢修20天。

中海殼牌計劃3—4月間投產(chǎn)，其HDPE產(chǎn)能在40萬噸/年，LLDPE產(chǎn)能在30萬噸/年，若順利投產(chǎn)，則二季度帶來HDPE供應(yīng)增量約7萬—8萬噸，LLDPE帶來增量約5萬—6萬噸。但是中海殼牌主要銷售區(qū)域為華南地區(qū)，目前LLDPE膜現(xiàn)貨華南與華東的價格平水，處于歷史低位，現(xiàn)在的價格水平已經(jīng)體現(xiàn)了對其新增產(chǎn)能的預(yù)期。

3月泰國PTT的PE裝置檢修約20天，日本三菱PE裝置檢修1個月，同時PE進口利潤減小，預(yù)計4月進口數(shù)量將有所減少。關(guān)于北美新PE產(chǎn)能投產(chǎn)方面，CPC年產(chǎn)能50萬噸LLDPE及50萬噸HDPE計劃3月投產(chǎn)，但是現(xiàn)在美灣與遠東LLDPE價差維持在高位，沒有形成大幅套利窗口，而且美灣到中國船期大概需要2個月時間。因此，我們認為，4—5月美國PE進口到港不會有大的增量。

再生料方面，國產(chǎn)開工維持低位，同時因為環(huán)保政策禁止進口，進口再生料數(shù)量今年以來幾乎沒有。2017年進口再生PE占廣義PE供應(yīng)6.57%，這部分供應(yīng)將大部分由PE再生料替代，對PE新料的需求不能小覷。

貿(mào)易摩擦影響不大

需求方面，春節(jié)后由于庫存累積，資金面偏緊，買家多維持剛需，LLDPE期貨節(jié)后下跌近600元/噸，3月23日LLDPE華東價格在9150元/噸，為去年8月以來的低位。近期價格接近買家心理價位，部分商家逢低采購。節(jié)后是農(nóng)膜旺季，需求時間段集中，剛需固定。今年以來，由于快遞和外賣對PE膜需求增加，包裝膜需求表現(xiàn)良好。 塑料制品在中國對美國出口占比約4%，但PE下游主要是膜類制品，因此中美貿(mào)易摩擦對PE需求整體影響不大。隨著下游開工的回升，預(yù)期4月需求將逐漸好轉(zhuǎn)，LLDPE將逐漸去庫存。

成本端存在支撐

近期，市場對于限產(chǎn)協(xié)議在明年中止的擔憂有所緩解，在需求季節(jié)性轉(zhuǎn)強背景下，油價進一步攀升。上半年東北亞乙烯裝置檢修高峰，乙烯價格節(jié)節(jié)攀升，截至上周五，LLDPE與乙烯美元價格倒掛約180美元/噸，聚乙烯成本方面存在支撐。 甲醇方面，由于庫存處于中等水平，同時4—5月國內(nèi)外甲醇裝置也將進入檢修季，預(yù)計短期甲醇振蕩偏強，但寧波富德4月有檢修計劃，興興能源計劃開車，需要關(guān)注烯烴裝置開工對甲醇的影響。整體而言，短期油價振蕩偏強，乙烯及甲醇企穩(wěn)，將給聚乙烯帶來支撐。

整體而言，4月供給端多空交織，需求或有所好轉(zhuǎn)，成本端振蕩企穩(wěn)，預(yù)計LLDPE4月將維持振蕩格局，價格區(qū)間在8800—9400元/噸。操作上，建議單邊觀望，LLDPE1805與1809合約正套可繼續(xù)持有，目標200。  

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。