解讀：不銹鋼冷軋項目投產(chǎn)多延后，225年產(chǎn)量預(yù)計增7%

近年來，規(guī)模以上不銹鋼廠不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，以提升自身市場競爭力，包括甬金、宏旺、德龍等。一、2024年國內(nèi)不銹鋼冷軋產(chǎn)量同比增8.5%隨著投產(chǎn)的不銹鋼冷軋項目逐漸達(dá)產(chǎn)，冷軋產(chǎn)量也穩(wěn)步提升，2024年上半年除2月春節(jié)因素影響，其他月份產(chǎn)量均處于高位，4月創(chuàng)下歷史新高至140.61萬噸，12月刷新歷史新高至140.77萬噸。2024年，國內(nèi)36家不銹鋼冷軋產(chǎn)量合計1610.11萬噸，同比增加8.48%。其中:200系量約514.69萬噸，同比增加37.26萬噸，增幅7.8%；300系量約796.8萬噸，同比增加56.39萬噸，增幅7.6%；400系量約298.62萬噸，同比增加32.2萬噸，增幅12.1%。2024年因不銹鋼項目投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)，各系別冷軋量均有所提升，其中以300系增加為主。二、 需求不及供應(yīng)增幅，價格處于四年內(nèi)底部年初，印尼鎳礦審批問題發(fā)酵，推動鎳鐵上漲從而帶動不銹鋼價格上行。因看好年后不銹鋼行情，春節(jié)前有部分商戶存在采購補庫行為，支撐不銹鋼價格偏強運行，春節(jié)后價格再現(xiàn)小幅反彈，并于2月末達(dá)到年內(nèi)峰值。隨后不銹鋼價格走勢呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，雖然階段性因宏觀政策推動情緒好轉(zhuǎn)，但不銹鋼現(xiàn)貨基本面表現(xiàn)偏弱，情緒逐漸消退后，供強需弱格局未有改善，不銹鋼價格承壓下行。于12月底跌至年內(nèi)低點，宏旺304冷軋2.0mm毛邊價格至13000-13100元/噸；宏旺201J2冷軋2.0mm毛邊價格至7050-7100元/噸；太鋼430冷軋2.0mm切邊價格至7350-7400元/噸。因供需矛盾加劇，不銹鋼上漲乏力，而原料端鎳鐵因鎳礦供應(yīng)問題價格相對堅挺，下跌空間有限，2024年304不銹鋼冷軋波動幅度明顯收窄，僅10%。201因供應(yīng)過剩，冷軋價格波動區(qū)間較2023年擴大，約23.9%；430冷軋價格波動區(qū)間與2023年相當(dāng)，約12.9%。三、不銹鋼價格下跌，利潤被壓縮近年來隨著不銹鋼項目投產(chǎn)，供應(yīng)增幅明顯，需求表現(xiàn)相對偏弱，價格也是偏弱運行，呈逐年下降態(tài)勢，鋼廠利潤被壓縮，近四年不銹鋼冷軋噸鋼毛利逐年下降，2024年，304冷軋（外購高鎳鐵工藝）噸鋼毛利約176.4元/噸，較2023年下降73.3元/噸；201冷軋（熱送一體化工藝）噸鋼毛利約-152.7元/噸，較2023年下降261.4元/噸；430冷軋噸鋼毛利約-389.7元/噸，較2023年下降73元/噸。四、不銹鋼利潤壓縮后，年待投產(chǎn)項目相繼延后2024年不銹鋼冷軋生產(chǎn)利潤收窄，且處于虧損邊緣，2024年預(yù)計投產(chǎn)的冷軋項目部分延后投產(chǎn)，等到時機。據(jù)跟蹤統(tǒng)計，2024年中國大陸不銹鋼冷軋項目投產(chǎn)情況為70萬噸（福建宏旺三期），陽江宏旺10萬噸，靖江甬金40萬噸。2025年預(yù)計將投產(chǎn)270萬噸。2024年不銹鋼行業(yè)整體利潤水平收窄，市場競爭局面加劇，企業(yè)擴大投資及生產(chǎn)意愿有限，前期規(guī)劃部分新增產(chǎn)能有所延期。超百萬噸不銹鋼待投產(chǎn)項目延遲至2026年以后。?從調(diào)研的不銹鋼冷軋投產(chǎn)及規(guī)劃投產(chǎn)項目來看，預(yù)計2025年國內(nèi)不銹鋼冷軋產(chǎn)量同比增加111萬噸，增幅7%（低于2024年增幅 ）。從投產(chǎn)項目的系別來看，200系、300系和400系均有涉及，預(yù)計產(chǎn)量增加以300系和400系為主。?

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