解讀：6月鋼招平盤助穩(wěn)鉻市，短期供需平衡穩(wěn)中求進(jìn)

背景：五月鉻市節(jié)后呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱趨勢，首周鉻礦鉻鐵現(xiàn)貨因成交氛圍不佳維持小幅下跌趨勢，后隨宏觀利好釋放于不銹鋼，鉻鐵在下游積極情緒帶動下現(xiàn)貨達(dá)成企穩(wěn)，但不銹鋼弱需限制反彈程度，月下旬行情再度走弱，5月22日，青山集團(tuán)發(fā)布6月高碳鉻鐵長協(xié)采購價8095元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠價），環(huán)比持平，符合多數(shù)市場預(yù)期。一、不銹鋼漲幅偏小影響利潤空間修復(fù)，原料端上行動力不足雖然5月12日中美經(jīng)貿(mào)會談達(dá)成聯(lián)合聲明雙方關(guān)稅問題有所緩解提振不銹鋼情緒，但終端客戶需求提升力有限，期貨突破13000元/噸后本周再次回調(diào)，宏觀利好效應(yīng)逐漸減弱，鋼廠利潤并未有效改善，根據(jù) 304冷軋利潤測算，外購高鎳鐵工藝?yán)麧櫬蕿?67元/噸，鋼廠生產(chǎn)仍處于小幅虧損狀態(tài)。另外根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月不銹鋼進(jìn)口增長出口環(huán)比減少，疊加產(chǎn)量高位和社會庫存消化緩慢等利空基本面，原料端采買仍受下游壓價，鉻鐵現(xiàn)貨完成企穩(wěn)但需求一般，雖有一定情緒支撐，最終鋼招仍僅平價定勢。二、現(xiàn)貨交投不佳導(dǎo)致鉻礦回調(diào)，宏觀利好情緒自下而上傳導(dǎo)助鉻鐵企穩(wěn)五一節(jié)前鉻礦詢盤變淡，貿(mào)易商預(yù)計鐵廠會在節(jié)后采買原料，但實際詢盤氛圍并未回暖，交投延續(xù)冷清，現(xiàn)貨商心態(tài)略有受損后部分報價小幅下調(diào)，但期貨礦山繼續(xù)挺價出價，南非40-42%精粉報價295美元/噸，現(xiàn)貨報價62.5元/噸度，總體讓利意愿稍顯不足。鉻鐵月初零售價格在下游弱需下繼續(xù)回調(diào)，隨后中美關(guān)稅問題和談達(dá)成協(xié)議為不銹鋼市場釋放積極信號，情緒傳導(dǎo)至原料端后鉻鐵逐漸建立起挺價信心，月內(nèi)現(xiàn)貨累積下跌100元/50基噸，環(huán)比上月跌幅明顯收窄。此外不銹鋼5月跌幅也好于預(yù)期，粗鋼減產(chǎn)量級縮減，鉻鐵需求端依然有剛需支撐。三、鉻礦月內(nèi)到貨大增港口庫存壘庫，供應(yīng)增長或減弱價格支撐4月鉻礦到港量恢復(fù)，5月北方港口預(yù)計散貨靠泊量大增至182.17萬噸，南非港口3月開始出口效率逐步恢復(fù)至正常，工廠雖保持正常提貨速率，但近期到港量激增使港口庫存快速增長超300萬噸。雖然庫存持續(xù)增長不利價格支撐，但鉻礦期現(xiàn)價差較平穩(wěn)，因美元指數(shù)走弱，美元兌人民幣匯率下降，期貨折算價下降，主流南非精粉現(xiàn)貨報價在61.5元/噸度左右，仍略高于期貨約1-2元/噸度，因此僅有現(xiàn)貨方面存在小幅回調(diào)預(yù)期，鉻礦供應(yīng)增長帶來的的過剩影響需一定時效才能體現(xiàn)。四、鉻礦焦炭開啟降價，鉻鐵成本端高位下移鉻礦現(xiàn)貨節(jié)后陰跌態(tài)勢以及焦炭受宏觀和供需寬松再次開始第一輪提降，且電費方面南方即將進(jìn)入夏季豐水期，山西及陜西等地避峰生產(chǎn)，內(nèi)蒙古風(fēng)力情況良好，大部分產(chǎn)區(qū)鉻鐵成本處于下移態(tài)勢，長協(xié)利潤水平仍然較低，現(xiàn)貨利潤率部分產(chǎn)區(qū)在成本降低后達(dá)到盈虧平衡，因而成本端對鉻鐵價格仍有一定支撐，但因主原料目前基本處于跌勢，還暫無法對長協(xié)價形成上漲動力。五、總結(jié)5月鉻鐵基本面體現(xiàn)供需雙高，國內(nèi)鐵廠維持復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，前期供應(yīng)缺口基本修復(fù)，月內(nèi)供需相對平衡，鉻礦雖然短期供增需減，但期現(xiàn)報價一致挺價以及情緒面的支撐，行情下滑并不明顯，短期鉻礦商家并不急于讓價，鋼招出臺前鉻市即已處于觀望僵持氛圍中，而隨著6月鋼招平盤定勢，鉻市受此價指導(dǎo)有望繼續(xù)穩(wěn)定運行。

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