基本面走弱，黑色板塊普跌

近日，黑色板塊持續(xù)走低。5月27日，黑色板塊普跌。成材端，螺紋鋼期貨主力合約2510盤中跌至2964元／噸，創(chuàng)下近8個月以來低點。熱卷主力合約2510白盤收盤時下跌1.33%，報3111元／噸，創(chuàng)下近9個月以來低點。爐料端，鐵礦石、焦煤和焦炭均不同程度下跌。

“近日海外關(guān)稅消息反復(fù)，市場避險情緒升溫，同時國內(nèi)政策處于‘真空期’，宏觀氛圍整體偏弱?！敝性谪浹芯克谏芯繂T林娜如是說。

除了宏觀因素外，徽商期貨黑色系分析師劉朦朦認為，黑色板塊普跌的主要原因是受基本面影響：傳統(tǒng)的需求旺季已過，下游需求下滑對黑色板塊行情形成拖累，疊加上游供給處于高位，供需矛盾明顯。

“上周螺紋、熱卷的需求環(huán)比下降，且熱卷表需同比降幅擴大，建筑業(yè)及制造業(yè)需求進入淡季。從時間上來看，4月PMI大幅回落可能在6月的制造業(yè)需求上顯現(xiàn)，熱卷需求存在進一步下滑的可能。一旦熱卷需求快速回落，上游的供應(yīng)壓力將加大，鋼廠盈利狀況承壓，鐵水產(chǎn)量也將高位回落。近兩周高爐鐵水產(chǎn)量已環(huán)比下降，而原料端焦煤的供應(yīng)量仍處于高位。進入6月發(fā)運旺季，原料的基本面將繼續(xù)走弱，成本下移也將拖累鋼材價格。”方正中期期貨研究院黑色組組長湯冰華表示。

記者采訪了解到，當前鐵水產(chǎn)量雖然見頂回落，但同比仍增加6.8萬噸，還處于歷史高位。

據(jù)林娜介紹，今年以來，鐵水在五大材中的流向主要集中在冷軋和中厚板，熱卷產(chǎn)量則處于中位水平。

“目前，螺紋鋼和熱卷呈現(xiàn)‘供需雙弱’，雖然均處于庫存去化階段，但降幅有所收窄?；诟郀t仍有利潤，短期減產(chǎn)空間有限，需求進入梅雨季后下滑預(yù)期增強，市場心態(tài)較為謹慎，6月庫存有進一步轉(zhuǎn)增的壓力。此外，按照此前美國對全球加征關(guān)稅存在90天的寬限期，7月9日之后轉(zhuǎn)出口的‘窗口期’即將過去，后續(xù)關(guān)稅走向仍存在較大的不確定性。”林娜表示。

據(jù)記者了解，因下游需求疲軟導(dǎo)致鋼材價格走弱，鋼廠利潤走低甚至虧損，迫使鋼廠減產(chǎn)以降低虧損，進而導(dǎo)致對原料礦焦需求減少的情況被稱作黑色產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋效應(yīng)。

劉朦朦表示，當前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋效應(yīng)并不明顯。因為鋼廠仍有利潤，生產(chǎn)積極性依然很高，爐料端的價格下跌更多是“雙焦”讓利所造成的利潤重新分配。不過，基于鐵水產(chǎn)量已經(jīng)階段性見頂，后續(xù)將減少，意味著中短期內(nèi)的負反饋邏輯還有可能發(fā)生。

據(jù)林娜介紹，近兩周鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，鐵水日產(chǎn)已由最高的245.64萬噸下降至243.6萬噸。隨著鋼廠利潤收窄，預(yù)計存在進一步下降的空間。這會導(dǎo)致鋼廠減少對原材料鐵礦石以及焦煤、焦炭的采購，令原料端供需結(jié)構(gòu)持續(xù)寬松。

目前，鋼材進入高溫多雨的需求淡季。林娜告訴記者，從基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的恢復(fù)來看，1—4月固定資產(chǎn)投資同比增長4%，較2024年的3.2%增加了0.8個百分點，但相較一季度的4.2%，放緩了0.2個百分點。其中，基建投資增長5.8%，較2024年擴大了1.4個百分點，這與今年地方發(fā)債前置、財政政策發(fā)力有關(guān)，后續(xù)專項債的發(fā)行和落地推進仍是關(guān)鍵。此外，1—4月房地產(chǎn)投資同比下滑10.3%，較一季度降幅擴大0.4個百分點，新開工面積累計同比下降23.8%，較一季度收窄0.4個百分點。

“整體來看，地產(chǎn)前端數(shù)據(jù)有所回落，但在預(yù)期之內(nèi)，短時間內(nèi)對螺紋鋼需求的拉動會較為有限。目前，黑色板塊的壓力一方面來自淡季需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱和搶出口、搶轉(zhuǎn)口走弱；另一方面來自原料端成本下移，疊加宏觀政策‘真空期’和海外避險情緒推升。”林娜表示，短時間內(nèi)黑色板塊的走勢仍將偏弱，中長期下行趨勢尚未轉(zhuǎn)變。

談及黑色板塊后市，劉朦朦認為，進入南方梅雨季節(jié)，螺紋鋼表需通常會下降15％～35%，而有利潤的鋼廠沒有動力減產(chǎn)，供需錯配將更加明顯，變數(shù)在于是否有新項目加快落地帶來的需求增加。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。