黑色基本面分析及策略

核心觀(guān)點(diǎn)

❒．從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)先行指標(biāo)下滑，流動(dòng)資金回籠不理想，潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放不易，整體房地產(chǎn)行業(yè)壓力在二季度風(fēng)險(xiǎn)加大，而基建的利好短期不容易兌現(xiàn)，具體情況仍需關(guān)注3月份拉動(dòng)投資力度、新增融資規(guī)模等數(shù)據(jù)反應(yīng)的項(xiàng)目投資需求情況。

❒．目前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)尚未突破近三年上邊界，若鋼廠(chǎng)利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大，而焦化利潤(rùn)率明顯低于螺紋不排除有向鋼廠(chǎng)尋求利潤(rùn)的可能，則空鋼廠(chǎng)利潤(rùn)也可納入考慮范圍。

大宗內(nèi)參：目前看鋼材價(jià)格大幅上漲，但是3月鋼鐵行業(yè)PMI跌到46.8%，大幅下滑，您認(rèn)為矛盾在哪？？

邱怡宏：3月鋼鐵行業(yè)PMI大跌主要受分項(xiàng)指標(biāo)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、庫(kù)存指數(shù)的下滑所致，基本面與“兩會(huì)”期間提升環(huán)保要求嚴(yán)控限產(chǎn)疊加需求陸續(xù)啟動(dòng)庫(kù)存快速下滑相對(duì)應(yīng)。鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)與鋼材價(jià)格整體走勢(shì)基本一致，但往往趨勢(shì)性走勢(shì)中也難免出現(xiàn)鋼鐵PMI指數(shù)的往復(fù)波折運(yùn)行，如果背離延續(xù)，則可視為矛盾的體現(xiàn)，則后期必有一方進(jìn)行修正，或者PMI回升或者價(jià)格回落。加好友dznc00進(jìn)兔期妹粉絲群！~

大宗內(nèi)參：您認(rèn)為目前有哪些因素在推動(dòng)鋼材價(jià)格？

邱怡宏：供應(yīng)端方面，《唐山市重點(diǎn)行業(yè)2019年第二至第三季度錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》的補(bǔ)充規(guī)定已明確，第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇將于4月下旬在北京召開(kāi)，屆時(shí)勢(shì)必將提高對(duì)周邊環(huán)境的要求?？v觀(guān)目前的政策性環(huán)保限產(chǎn)仍未放松，因此除非需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，否則高爐開(kāi)工率大概率將一直保持在偏低位水平運(yùn)行，若經(jīng)濟(jì)及需求沒(méi)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)爆出，供給側(cè)整體仍將對(duì)價(jià)格有一定支撐。

需求端方面，尤其是在基建方面，國(guó)家政策方面相對(duì)尤為積極，地方實(shí)踐也確實(shí)在應(yīng)聲落實(shí)，一定程度上從政策面對(duì)需求端有一定支撐。

庫(kù)存端方面，目前整體去庫(kù)存過(guò)程表現(xiàn)還算平穩(wěn)，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)存的幅度基本保持在去年平均速度左右，鋼廠(chǎng)庫(kù)存絕對(duì)水平基本也維持在往年同期較低水平附近，表明出貨以及終端當(dāng)下需求還可以，對(duì)于鋼材價(jià)格也算是一定支撐。

從鋼廠(chǎng)模擬利潤(rùn)來(lái)看，隨著近幾年供給側(cè)去產(chǎn)能改革的深入進(jìn)行、供需缺口不斷修復(fù)優(yōu)化，螺紋鋼價(jià)格重心不斷上移，鋼廠(chǎng)模擬利潤(rùn)高點(diǎn)也在逐漸抬升，密集平均區(qū)間也在上移，目前螺紋鋼測(cè)算盤(pán)面利潤(rùn)遠(yuǎn)低于去年同期，基本處于合理區(qū)間范圍之內(nèi)；再加上今年以來(lái)在各種礦難供給面消息影響的刺激下，以鐵礦石為首的原材料價(jià)格中樞不斷上移，從成本角度對(duì)于鋼材價(jià)格都有一定支撐。

大宗內(nèi)參：您對(duì)二季度的供需怎么看？

邱怡宏：二季度整體大概率呈現(xiàn)供需雙緊的特點(diǎn)，二季度伊始仍有政策或環(huán)保對(duì)于供給的壓制，高爐開(kāi)工率整體保持同期較低水平的概率較大；需求端由于難以用數(shù)據(jù)進(jìn)行精準(zhǔn)衡量，甚至還有政策性支撐或者風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)等難以衡量的角度，從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)先行指標(biāo)下滑，流動(dòng)資金回籠不理想，潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放不易，整體房地產(chǎn)行業(yè)壓力在二季度風(fēng)險(xiǎn)加大，而基建的利好短期不容易兌現(xiàn)，具體情況仍需關(guān)注3月份拉動(dòng)投資力度、新增融資規(guī)模等數(shù)據(jù)反應(yīng)的項(xiàng)目投資需求情況。

大宗內(nèi)參：您對(duì)螺紋和鐵礦有什么策略？

邱怡宏：高爐進(jìn)入集中復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)存在高爐復(fù)產(chǎn)鐵礦補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，鐵礦石二季度保持偏強(qiáng)格局較大，從基本面來(lái)看鐵礦石爐料端相對(duì)螺紋鋼成材端的基本面更為強(qiáng)勢(shì)，可考慮階段空螺礦比。

此外，目前鋼廠(chǎng)利潤(rùn)尚未突破近三年上邊界，若鋼廠(chǎng)利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大，而焦化利潤(rùn)率明顯低于螺紋不排除有向鋼廠(chǎng)尋求利潤(rùn)的可能，則空鋼廠(chǎng)利潤(rùn)也可納入考慮范圍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。