電解鋁龍頭四維優(yōu)勢(shì)凸顯，綠色轉(zhuǎn)型打開(kāi)估值空間，中國(guó)宏橋目標(biāo)價(jià)飆漲24%

中國(guó)宏橋8月18日發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)，營(yíng)業(yè)收入810.39億元、凈利潤(rùn)123.61億元，均超市場(chǎng)預(yù)期。中金公司同日發(fā)布研報(bào)，將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)24%至29.29港元，維持"跑贏行業(yè)"評(píng)級(jí)，核心邏輯圍繞四大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)展開(kāi)：產(chǎn)能市值比領(lǐng)先、資源自給率超100%、股息率7.8%的配置價(jià)值，以及綠色鋁產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來(lái)的溢價(jià)潛力。

正值電解鋁行業(yè)供需格局重塑、全球能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中國(guó)宏橋作為頭部電解鋁生產(chǎn)商，正從周期紅利向成長(zhǎng)價(jià)值躍遷。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與行業(yè)周期共振。
中國(guó)宏橋業(yè)績(jī)彈性源于鋁價(jià)上行與成本控制的協(xié)同效應(yīng)，2025年上半年，電解鋁均價(jià)同比上漲，氧化鋁均價(jià)上漲疊加銷(xiāo)量增長(zhǎng)，推動(dòng)毛利同比增加。值得注意的是，公司自備電廠電力成本較行業(yè)平均低，疊加幾內(nèi)亞鋁土礦自供率超70%，噸鋁成本較低。

綠色轉(zhuǎn)型重構(gòu)估值邏輯。
有業(yè)內(nèi)消息稱(chēng)，中國(guó)宏橋正通過(guò)"原生、再生"雙路徑構(gòu)建綠色鋁體系，原生產(chǎn)能方面，云南300萬(wàn)噸水電鋁項(xiàng)目分階段投產(chǎn)，綠電是有比例提升；再生鋁領(lǐng)域，規(guī)劃年處理廢鋁500萬(wàn)噸的循環(huán)經(jīng)濟(jì)基地將于2026年投運(yùn)，再生鋁占比目標(biāo)提升至30%。綜合國(guó)內(nèi)雙碳政策導(dǎo)向，預(yù)計(jì)2025年綠色產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收將突破300億元。

股息吸引力與資金面共振。
盡管中期未派息，但中國(guó)宏橋宣布未來(lái)9個(gè)月回購(gòu)30億港元股份，對(duì)長(zhǎng)線(xiàn)資金形成強(qiáng)吸引力。港股通數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度南向資金凈增持中國(guó)宏橋1.2億股，持倉(cāng)占比升至8.3%。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前8.3倍市盈率處于歷史10%分位，若鋁價(jià)維持2萬(wàn)元/噸以上，估值修復(fù)空間可達(dá)30%。中金預(yù)測(cè)2025-2026年歸母凈利潤(rùn)244.4億、251.2億元，對(duì)應(yīng)股息率6.5%-6.8%，顯著高于港股原材料板塊平均4.2%的水平。

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與全球布局。
面對(duì)當(dāng)前鋁價(jià)波動(dòng)，中國(guó)宏橋通過(guò)套期保值鎖定60%以上產(chǎn)量，并依托印尼氧化鋁基地平抑區(qū)域價(jià)差。在新能源領(lǐng)域，與寧德時(shí)代簽訂5年鋁箔供應(yīng)協(xié)議，新能源汽車(chē)用鋁占比提升至28%，對(duì)沖傳統(tǒng)建筑用鋁需求下滑風(fēng)險(xiǎn)。
綜合來(lái)看，當(dāng)前電解鋁行業(yè)正處于供給剛性，需求爆發(fā)的黃金窗口期，中國(guó)宏橋憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)與綠色轉(zhuǎn)型先發(fā)優(yōu)勢(shì)，正從周期龍頭進(jìn)化為價(jià)值標(biāo)桿。

【消息綜合自網(wǎng)絡(luò)，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?！?/p>

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