滬鋁高位博弈靜候"美聯(lián)儲(chǔ)佳音"，"金九銀十"成色待考

今日（9月16日）滬鋁主力2510合約震蕩收跌0.33%，報(bào)20975元/噸，盤中觸及21095元/噸后回落，顯示市場(chǎng)對(duì)21000元心理關(guān)口的謹(jǐn)慎。長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠均價(jià)報(bào)20950元/噸，對(duì)期貨貼水40元/噸，反映現(xiàn)貨跟漲乏力但下方支撐仍強(qiáng)。

核心矛盾??：

??多頭邏輯??：旺季消費(fèi)回暖預(yù)期（鋁板帶開(kāi)工率回升至68.6%）、低庫(kù)存（社會(huì)庫(kù)存62.9萬(wàn)噸，同比降18%）；

??空頭壓制??：鋁價(jià)高位抑制下游采購(gòu)（鋁棒出貨以價(jià)換量）、美聯(lián)儲(chǔ)政策擾動(dòng)（美債收益率波動(dòng)）。

——鋁價(jià)高位震蕩中靜候雙重變量，鋁市博弈進(jìn)入關(guān)鍵窗口

當(dāng)前市場(chǎng)圍繞電解鋁的"供需-政策-資金"三重博弈正悄然上演。2025年9月，市場(chǎng)焦點(diǎn)不僅聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)本周的降息決策，更在于電解鋁產(chǎn)業(yè)自身在傳統(tǒng)旺季中的"破局"嘗試——產(chǎn)量增量有限、庫(kù)存拐點(diǎn)未至、需求改善與高價(jià)抑制并存，鋁價(jià)正站在"高位調(diào)整"與"突破上行"的十字路口。

宏觀面：降息預(yù)期與政治博弈的"雙重奏"

美聯(lián)儲(chǔ)本周的議息會(huì)議成為關(guān)鍵變量。盡管特朗普政府試圖通過(guò)提名斯蒂芬·米蘭進(jìn)入利率委員會(huì)、甚至試圖罷免理事庫(kù)克來(lái)施壓降息，但上訴法院的裁決與市場(chǎng)對(duì)25基點(diǎn)降息的"充分定價(jià)"，使得政策不確定性暫時(shí)被降息預(yù)期所抵消。美元走弱與非美元資產(chǎn)收益提升的邏輯，疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，為鋁價(jià)提供了宏觀支撐。然而，特朗普對(duì)《紐約時(shí)報(bào)》的150億美元訴訟與美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議，仍如"達(dá)摩克利斯之劍"懸于市場(chǎng)上方，隨時(shí)可能引發(fā)波動(dòng)。

基本面：供給"微增"與需求"弱復(fù)蘇"的拉鋸

??供應(yīng)端：產(chǎn)能天花板下的"緊平衡"?

電解鋁供給端呈現(xiàn)"增量有限"特征僅西南地區(qū)水電鋁置換為主（云南新增65萬(wàn)噸），北方環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，全年產(chǎn)量增速或降至1.55%。海外瓶頸凸顯??：印尼電力配套不足拖累產(chǎn)能釋放，歐洲復(fù)產(chǎn)緩慢（莫桑比克鋁廠計(jì)劃2026年關(guān)停），全球新增產(chǎn)能不足50萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，鋁錠社庫(kù)拐點(diǎn)仍未到來(lái)，周末社庫(kù)回升但整體水平不高，對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。

需求端則呈現(xiàn)"弱復(fù)蘇"態(tài)勢(shì)

汽車廠商開(kāi)工回升明顯，鋁加工企業(yè)開(kāi)工率有所改善，鋁板帶企業(yè)開(kāi)工率回升尤為顯著。但高價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)同樣明顯——鋁價(jià)攀升抑制下游采購(gòu)意愿，鋁棒出貨不暢，以價(jià)換量成交有限，貿(mào)易商多以節(jié)前備貨為主，實(shí)際成交活躍度受抑。

價(jià)格走勢(shì)：震蕩中醞釀突破，關(guān)注21150元阻力位

滬鋁盤面呈現(xiàn)"震蕩走軟"特征，但向好預(yù)期與宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期仍支撐鋁價(jià)重心。技術(shù)面上，滬鋁短期將測(cè)試21150元/噸前期高點(diǎn)阻力位，若能有效突破，或打開(kāi)上行空間。分析認(rèn)為，消費(fèi)改善、供給壓力不大、庫(kù)存偏低的三重因素，疊加宏觀政策面樂(lè)觀預(yù)期，鋁價(jià)"回調(diào)做多"策略仍具吸引力。但需警惕旺季需求啟動(dòng)不及預(yù)期、庫(kù)存拐點(diǎn)延遲等風(fēng)險(xiǎn)，資金或從高估值資源股向低估值成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)移的可能性仍存，短期支撐看20800元。

在這場(chǎng)電解鋁的"高位博弈"中，每一絲供需變化、每一次政策動(dòng)向、每一筆資金流動(dòng)，都可能成為鋁價(jià)突破的關(guān)鍵。對(duì)于投資者而言，此刻需要的不僅是耐心，更是對(duì)產(chǎn)業(yè)邏輯的深刻理解——當(dāng)傳統(tǒng)旺季的"弱復(fù)蘇"遇上宏觀政策的"強(qiáng)預(yù)期"，鋁價(jià)的每一步震蕩，都可能是在為下一次突破蓄力。而那些能穿透短期波動(dòng)、把握長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資者，終將在這場(chǎng)鋁市博弈中收獲屬于自己的"價(jià)值果實(shí)"。

操作建議??：

??多單??：20800-20900元分批建倉(cāng)，止損20700，目標(biāo)21500元（突破前高）；

??空單??：21150元上方輕倉(cāng)試空，止損21300，目標(biāo)20600元（回調(diào)修正）。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。