解讀：鉻礦交易價(jià)期現(xiàn)分化，鉻礦現(xiàn)貨貿(mào)易商承壓

一、前言：鉻礦供應(yīng)寬松與需求增速同比回落的博弈，本月鉻礦市場整體呈現(xiàn)震蕩偏弱的運(yùn)行態(tài)勢，價(jià)格在供需博弈中c出現(xiàn)小幅陰跌。盡管月內(nèi)有鋼廠11月鉻鐵招標(biāo)平盤的提振，但鉻礦需求增速不及供應(yīng)，導(dǎo)致鉻礦現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。二、鉻礦價(jià)格走勢港口現(xiàn)貨鉻礦價(jià)格陰跌：鉻鐵廠備貨較為充足疊加安全庫存由礦山遠(yuǎn)期現(xiàn)貨保證，貿(mào)易商的港口現(xiàn)貨價(jià)格承壓，10月天津港40-42%南非鉻精粉價(jià)格從月初的56-57元/噸度逐步下滑至月末的55-56元/噸度（集裝箱價(jià)格在54-55元/噸度），津巴布韋鉻精粉由于到貨較多，且市場資源較為分散，在鉻礦市場行情逐漸遇冷情況下津巴布韋鉻精粉最先拋貨，下跌幅度最大。津巴布韋鉻精粉46%-48%價(jià)格從月初的59-60元/噸度下降至月末的56-57元/噸度。南非原礦月內(nèi)從+12下降至+9。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨鉻礦價(jià)格相對穩(wěn)定：下游鉻鐵鋼招價(jià)格并未出現(xiàn)下跌情況，鉻鐵本身供需面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)缺口，因此遠(yuǎn)期現(xiàn)貨鉻礦整體呈現(xiàn)平盤整理態(tài)勢。南非鉻精粉期貨價(jià)格維持在280-284美元/噸的價(jià)格。這種期現(xiàn)價(jià)格分化反映出市場對短期和中長期預(yù)期的差異。鉻礦品種間差異：月內(nèi)鉻精粉資源相對較多，因此鉻礦需求方對于鉻粉礦的壓價(jià)力度相對較大，主流塊礦方面現(xiàn)貨鉻礦資源不多，相對鉻精粉而言主流塊礦價(jià)格抗跌性較強(qiáng)，而粉礦特別是津巴布韋鉻精粉，由于貨源分散且拋貨情況頻出，價(jià)格下行，壓力較大三、市場供需情況供應(yīng)端：鉻礦港口庫存持續(xù)高企。截至10月中旬，全國鉻礦港口庫存總量達(dá)321.4萬噸，天津港庫存278.6萬噸，天津港口鉻礦庫存占比86.6%，大量集中到港的鉻礦使得貿(mào)易商持貨壓力增大，為庫存加速周轉(zhuǎn)，部分貿(mào)易商主動(dòng)降價(jià)拋貨。需求端：下游鉻鐵工廠在購買了鉻礦山的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨以后，庫存相對充裕，而且基于鉻礦庫存較多的因素，在購買遠(yuǎn)期現(xiàn)貨時(shí)，鉻礦山的溢價(jià)空間也比較難接受，另外在采購港口現(xiàn)貨時(shí)多采取“小單補(bǔ)庫”策略，多方詢盤比價(jià)，在行情逐漸平淡階段逐漸磋商，獲得鉻更低的鉻礦采購成本。四、政策與外部環(huán)境南非政府計(jì)劃對未加工鉻礦征收25%出口關(guān)稅并建立出口許可制度，這一政策效仿印尼鎳礦礦業(yè)政策和印度鉻礦出口關(guān)稅增加30%的政策，南非政府期待在關(guān)稅變革情況下助力南非國內(nèi)冶金行業(yè)的恢復(fù)。印度鉻礦出口關(guān)稅增加以后，印度鉻礦出口逐漸銷聲匿跡。但是南非系鉻礦作為中國鉻產(chǎn)業(yè)的第一大主流供應(yīng)鉻礦，即使在加關(guān)稅以后，巨大的需求也無法短期導(dǎo)致南非鉻礦出口量級的大幅度下滑。對此鉻鐵合金廠能做的就是盡可能去進(jìn)行配礦以及冶煉技術(shù)的優(yōu)化，相對減少對南非鉻礦的依賴，另外一方面積極拓展海外鉻礦資源，打通自身的產(chǎn)業(yè)鏈做到上下游協(xié)同。但是當(dāng)前階段沒有其他任何一個(gè)產(chǎn)地的鉻礦的供應(yīng)量能夠和南非匹敵。五、后市展望??短期來看，11月鉻鐵鋼招平盤落地給了11月鉻系市場價(jià)格一定支撐，中期來說鉻系市場依舊關(guān)注下游的不銹鋼的存量競爭，當(dāng)前階段不銹鋼供應(yīng)相對飽和，巨頭不銹鋼廠在存量空間內(nèi)為了維持自身市場份額和規(guī)模效應(yīng)依舊維持生產(chǎn)，不銹鋼粗鋼量累積量同比增加5%情況下鉻鐵產(chǎn)量累積量同比下滑3%，因此年內(nèi)鉻鐵整體供需面數(shù)據(jù)反饋較好，價(jià)格方面預(yù)計(jì)不會出現(xiàn)2024年的大跌的情況，在鉻鐵價(jià)格無明顯承受壓力下，鉻礦遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格維持盤整走勢，現(xiàn)貨端鉻礦價(jià)格下跌主要在于跟鉻礦山的競爭中市場需求受到擠壓，因此鉻礦貿(mào)易商的利潤空間被動(dòng)縮小。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。