鈷價(jià)跌 2000 元！新規(guī)落地疊加短期調(diào)整，中長(zhǎng)期供需缺口仍撐大局？

2025 年 11 月 3 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 396000 元 / 噸，較上一交易日下跌 2000 元，在近期高位震蕩格局中出現(xiàn)階段性調(diào)整。此次價(jià)格變動(dòng)恰逢多項(xiàng)行業(yè)新規(guī)落地與新能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵期，短期多空因素交織下，鈷價(jià)走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

短期回調(diào)核心原因：供需預(yù)期與政策擾動(dòng)共振

1. 供應(yīng)端增量預(yù)期釋放

國(guó)內(nèi)再生鈷供應(yīng)迎來政策驅(qū)動(dòng)下的增量突破。11 月 1 日《鋰離子電池編碼規(guī)則》正式實(shí)施，"一池一碼" 追溯體系打通電池回收全鏈條，合規(guī)回收渠道的退役動(dòng)力電池供應(yīng)量顯著增加，2025 年再生鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá) 1.8 萬(wàn)噸，占總供應(yīng)量比重提升至 15%，短期緩解原生鈷需求壓力。同時(shí)，海外礦山投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期，洛陽(yáng)鉬業(yè) KFM 銅鈷礦二期擴(kuò)建工程進(jìn)入收尾階段，達(dá)產(chǎn)后將新增 1.5 萬(wàn)噸 / 年鈷產(chǎn)能，市場(chǎng)對(duì)未來供應(yīng)寬松的預(yù)期升溫。

2. 需求端短期調(diào)整與技術(shù)替代壓力

盡管 10 月新能源汽車銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，比亞迪、零跑等車企交付量創(chuàng)歷史新高，但動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)入短期庫(kù)存消化期。頭部電池企業(yè)前期備貨充足，11 月以來采購(gòu)節(jié)奏放緩，以消化現(xiàn)有庫(kù)存為主。疊加 11 月 1 日生效的外貿(mào)新規(guī)對(duì)高能量密度鋰電池出口的許可管理，部分三元鋰電池出口訂單存在短期調(diào)整，間接影響鈷需求釋放。此外，高鎳低鈷技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，中高端車型三元電池鈷耗量穩(wěn)步下降，長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)預(yù)期受到一定抑制。

3. 大宗商品市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎

全球大宗商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)，投資者對(duì)工業(yè)金屬需求不確定性的擔(dān)憂加劇。盡管新能源產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯未改，但短期受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能分化影響，資金對(duì)鈷等工業(yè)金屬的配置趨于保守，進(jìn)一步放大了價(jià)格的短期波動(dòng)。

走勢(shì)展望：短期震蕩不改中長(zhǎng)期支撐邏輯

短期內(nèi)，鈷價(jià)或維持區(qū)間震蕩。一方面，再生鈷供應(yīng)增量、電池企業(yè)庫(kù)存調(diào)整等因素仍將帶來階段性壓力；另一方面，國(guó)內(nèi)鈷社會(huì)庫(kù)存已降至歷史低位，截至 10 月中旬僅 2800 噸，庫(kù)存消費(fèi)比低至 0.3 個(gè)月，大幅限制價(jià)格回調(diào)空間。市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注 "一池一碼" 新規(guī)落地后再生鈷實(shí)際供應(yīng)量，以及動(dòng)力電池企業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏變化。

長(zhǎng)期來看，鈷價(jià)高位運(yùn)行的核心邏輯未變。全球鈷市場(chǎng)已連續(xù)多年處于供應(yīng)赤字狀態(tài)，2025 年供需缺口預(yù)計(jì)達(dá) 12.2 萬(wàn)噸，缺口率接近 50%。剛果（金）作為全球 76% 鈷產(chǎn)量的供應(yīng)核心，其嚴(yán)格的出口配額政策將持續(xù)收緊全球供應(yīng)，2026 年全年配額僅為 2024 年實(shí)際出口量的 44%，供應(yīng)收縮已成定局。

需求端，新能源汽車、儲(chǔ)能電池等產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍將支撐鈷消費(fèi)。三元鋰電池在高端車型、長(zhǎng)續(xù)航車型中的核心地位短期難以替代，疊加航空航天、高溫合金等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025 年全球鈷需求有望突破 30 萬(wàn)噸。此外，國(guó)家將鈷列為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，鼓勵(lì)企業(yè)構(gòu)建 "海外資源 + 國(guó)內(nèi)精煉 + 終端應(yīng)用" 一體化產(chǎn)業(yè)鏈，政策紅利將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)鈷價(jià)的長(zhǎng)期信心。

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