【鎳價】多方靜候新驅(qū)動鎳價窄震 過剩及累庫下產(chǎn)業(yè)鏈如何？

據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，11 月 4 日長江現(xiàn)貨市場 1# 鎳以 120950-123350 元 / 噸區(qū)間震蕩，均價 122150 元 / 噸較前一日微跌 150 元，早盤呈現(xiàn) "低開穩(wěn)走" 態(tài)勢，買賣雙方在成本支撐與庫存壓力間陷入觀望僵局。這場窄幅波動的背后，是全球政策調(diào)控、供需結(jié)構(gòu)分化與宏觀環(huán)境共振。

宏觀面：當(dāng)前鎳價在宏觀層面正承受來自美元與需求的雙重壓力。一方面，美元指數(shù)反彈至99關(guān)口，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息路徑的分歧加劇，鷹派言論強(qiáng)化了美元資產(chǎn)的吸引力，令以美元計價的鎳價持續(xù)承壓。另一方面，全球制造業(yè)需求呈現(xiàn)"內(nèi)外溫差"：盡管國內(nèi)10月制造業(yè)PMI維持在擴(kuò)張區(qū)間，但新出口訂單已然收縮；同時，美國ISM制造業(yè)PMI跌入萎縮區(qū)間，導(dǎo)致以不銹鋼為代表的外需訂單疲軟，并進(jìn)一步向鎳的終端需求傳導(dǎo)。國內(nèi)"十五五"政策預(yù)期對需求端形成一定支撐，但地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整仍壓制整體需求彈性。供需基本面，供應(yīng)端增量壓力持續(xù)，印尼低成本產(chǎn)能釋放疊加國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量增加；需求端不銹鋼與新能源領(lǐng)域需求疲軟，庫存高企抑制價格上行空間，本交易鎳價窄幅整理。

當(dāng)前鎳市場呈現(xiàn)出典型的"宏觀寬松、微觀收緊"之結(jié)構(gòu)性矛盾。供應(yīng)端，印尼雖手握充足配額，但受限于雨季與開采效率，礦石實(shí)際供應(yīng)能力大打折扣，導(dǎo)致原料環(huán)節(jié)實(shí)質(zhì)性偏緊；與此相反，中資主導(dǎo)的電解鎳產(chǎn)能卻持續(xù)釋放，形成"礦石緊張而金屬寬松"的上下游錯配。需求端則呈冰火兩重天：不銹鋼邁入淡季，庫存消化緩慢；新能源領(lǐng)域雖延續(xù)高鎳化路徑，但受技術(shù)迭代與磷酸鐵鋰競爭壓制，增長力道溫和。最終，鎳價在過剩總量、緊繃結(jié)構(gòu)與剛性成本的三角拉力中，陷入上下兩難的震蕩僵局。

產(chǎn)業(yè)鏈上演"冰火三重奏"??
上游供應(yīng)端
全球鎳供應(yīng)呈"印尼主導(dǎo)、菲律賓補(bǔ)充"的格局。印尼通過配額政策調(diào)控市場，其鎳礦與濕法中間品（MHP）供應(yīng)持續(xù)放量，構(gòu)成主要增量。菲律賓雨季雖有減產(chǎn)，但其對印尼出口份額的提升，增強(qiáng)了區(qū)域供應(yīng)的穩(wěn)定性。
中游冶煉端
中印兩國精煉鎳產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，但部分采用高冰鎳工藝的冶煉企業(yè)利潤承壓，接近盈虧平衡點(diǎn)。需求端，新能源汽車?yán)瓌恿蛩徭囅M(fèi)回暖，然而磷酸鐵鋰電池路線的競爭，持續(xù)制約著三元電池對鎳的需求天花板。
下游消費(fèi)端
下游消費(fèi)呈現(xiàn)"傳統(tǒng)穩(wěn)、新興分"的特點(diǎn)。不銹鋼作為用鎳主體需求穩(wěn)健，但受地產(chǎn)低迷拖累，庫存去化緩慢。新能源領(lǐng)域需求分化，商用車增長較快而乘用車放緩，三元電池高鎳化趨勢雖明確，但整體對鎳需求的拉動效力受限。
后市走勢展望
總體來看，鎳產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供應(yīng)過剩與需求結(jié)構(gòu)調(diào)整的博弈中，短期內(nèi)價格難有明顯突破，預(yù)計鎳價短期或維持在120,000-122,000元/噸區(qū)間震蕩。需關(guān)注印尼政策調(diào)整、新能源汽車市場變化及庫存去化情況。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。