年底市場"黑天鵝"預(yù)警"對等關(guān)稅"裁決懸而未決，特朗普備選方案攪動(dòng)風(fēng)云

年底市場本就暗流涌動(dòng)，美國最高法院關(guān)于總統(tǒng)關(guān)稅權(quán)力裁決這一潛在"黑天鵝"事件，更讓局勢充滿變數(shù)。這一裁決不僅關(guān)乎當(dāng)下關(guān)稅政策走向，更將深刻影響未來市場格局。

法院內(nèi)部"暗戰(zhàn)"：裁決結(jié)果迷霧重重

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，最高法院大法官們圍繞特朗普依據(jù)1977年《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）征收關(guān)稅的權(quán)力展開口頭辯論，態(tài)度普遍存疑。畢竟該法未明確提及關(guān)稅，僅涉及總統(tǒng)宣布國家緊急狀態(tài)期間監(jiān)管進(jìn)口條款。

從內(nèi)部態(tài)勢看，分化明顯。據(jù)高盛觀察，4位大法官可能反對政府立場，3位支持，另有2位傾向反對卻可能倒戈。聽證會(huì)期間，市場對關(guān)稅維持概率的預(yù)期從40%驟降至20%，最終穩(wěn)定在30%左右，足見判決不確定性之高。若出現(xiàn)部分維持情況，高盛預(yù)計(jì)對等關(guān)稅更易被推翻，目前其對有效關(guān)稅稅率貢獻(xiàn)達(dá)6.2個(gè)百分點(diǎn)，IEEPA關(guān)稅整體使有效稅率提高約7.6個(gè)百分點(diǎn)。

退稅"長路漫漫"：經(jīng)濟(jì)影響持續(xù)發(fā)酵

即便法院否決關(guān)稅，市場也難盼政策即刻逆轉(zhuǎn)。高盛指出，退稅不會(huì)自動(dòng)進(jìn)行，需數(shù)月甚至更久，且依賴進(jìn)口商后續(xù)法律行動(dòng)。截至9月，政府已征收約890億美元IEEPA關(guān)稅，到裁決時(shí)預(yù)計(jì)升至1150 - 1450億美元。龐大退稅金額與復(fù)雜法律程序，意味著關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響將長期延續(xù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)專家羅森伯格和"新債王"岡拉克也警告，關(guān)稅取消或引發(fā)更大混亂。一方面，特朗普可能借其他渠道加征關(guān)稅，政策不確定性飆升；另一方面，巨額退還稅款將擴(kuò)大美國財(cái)政赤字。

特朗普"后手"頻出：備選方案暗藏玄機(jī)

敗訴并非關(guān)稅政策終點(diǎn)，特朗普政府手握多重備選方案。高盛分析，若IEEPA授權(quán)被否，政府可依賴《1974年貿(mào)易法》第122條和第301條、《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條以及《1930年貿(mào)易法》第338條等法條。這些法條授權(quán)總統(tǒng)在應(yīng)對貿(mào)易不公或國際收支逆差等特定情況下征收關(guān)稅。

高盛判斷，政府能迅速通過其他法條重新實(shí)施類似關(guān)稅，尤其針對主要貿(mào)易伙伴。最終結(jié)果可能是對少數(shù)小型貿(mào)易伙伴關(guān)稅略有降低，對主要貿(mào)易伙伴凈影響微乎其微，實(shí)際關(guān)稅稅率或僅下降約1個(gè)百分點(diǎn)。

后市展望：市場波動(dòng)或成常態(tài)

綜合來看，無論最高法院如何裁決，關(guān)稅不確定性短期內(nèi)都難以消除。市場可能持續(xù)面臨波動(dòng)，投資者需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)與法院裁決進(jìn)展。對于企業(yè)而言，供應(yīng)鏈調(diào)整與風(fēng)險(xiǎn)管理將成為關(guān)鍵，需提前布局以應(yīng)對可能的政策變化。

年底市場的這出"大戲"才剛剛拉開帷幕，關(guān)稅裁決與特朗普的備選方案將如何影響市場走向，值得我們持續(xù)關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。