美聯(lián)儲(chǔ)"鷹聲"再起，有色金屬"寒潮"來(lái)襲？今日有色全線潰敗，銅價(jià)下跌580元/噸！

期貨行情：

——11月17日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

1#銅價(jià)報(bào)86620元/噸，跌580元；升水為130元/噸，跌20元；A00鋁錠報(bào)21630元/噸，跌280元；貼水報(bào)20元；0#鋅報(bào)22380元/噸，跌110元；1#鋅報(bào)22280元/噸，跌110元；1#鉛錠報(bào)17450元/噸，跌150元；1#鎳報(bào)118850元/噸，跌1150元；1#錫報(bào)290250元/噸，跌3000元；

在全球經(jīng)濟(jì)格局深度調(diào)整、貨幣政策預(yù)期頻繁波動(dòng)的復(fù)雜背景下，有色金屬市場(chǎng)宛如一葉在驚濤駭浪中飄搖的扁舟，近期更是受到美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)的猛烈沖擊，整體行情呈現(xiàn)出明顯的承壓下行態(tài)勢(shì)。本文將聚焦銅、鋁、鋅三大核心有色金屬品種，同時(shí)兼顧鉛、錫、鎳，深入剖析其當(dāng)前市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，并對(duì)后市走向進(jìn)行專業(yè)展望。

宏觀層面：鷹派信號(hào)引發(fā)市場(chǎng)恐慌

美聯(lián)儲(chǔ)官員近期釋放的鷹派信號(hào)猶如一顆重磅炸彈，在金融市場(chǎng)引發(fā)了強(qiáng)烈震蕩。施密德直言對(duì)通脹的擔(dān)憂已深入經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，并暗示12月可能再次反對(duì)降息；洛根也強(qiáng)調(diào)距離2%的通脹目標(biāo)仍有漫長(zhǎng)道路。這一系列言論使得市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期從周初的超60%驟降至不足46%，市場(chǎng)情緒瞬間從樂(lè)觀轉(zhuǎn)向恐慌。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭受重創(chuàng)，資金紛紛流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，進(jìn)一步壓制了以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格。盡管國(guó)內(nèi)10月規(guī)模以上工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在一定程度上緩和了市場(chǎng)的悲觀情緒，但難以扭轉(zhuǎn)整體形勢(shì)。

一、銅：供應(yīng)擾動(dòng)難掩需求疲軟，價(jià)格下行壓力凸顯

基本面：供應(yīng)擾動(dòng)與需求疲軟博弈

在供應(yīng)端，剛果銅礦發(fā)生嚴(yán)重事故，約30人死亡，這一事件引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)礦端供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。然而，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡如人意，市場(chǎng)活躍度一般，價(jià)格缺乏單邊驅(qū)動(dòng)因素。隨著淡季氛圍的逐漸濃厚，下游需求呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)。更為市場(chǎng)擔(dān)憂的是，人工智能領(lǐng)域可能存在的泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)銅的需求前景感到黯淡。綜合來(lái)看，盡管供應(yīng)端受到一定擾動(dòng)，但需求疲軟的態(tài)勢(shì)并未得到根本性改變。疊加美國(guó)股市低迷、降息預(yù)期減弱等因素的影響，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)銅價(jià)格將繼續(xù)下跌。

二、鋁：需求欠佳庫(kù)存累積，價(jià)格承壓震蕩下行

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的弱化以及投資者對(duì)人工智能概念股高估值的顧慮，成為影響鋁價(jià)的關(guān)鍵宏觀因素。通脹持續(xù)處于高位，使得12月降息的概率從一周前的67%驟降至不足50%。施密德重申對(duì)通脹的擔(dān)憂，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)交易員情緒低迷，有色金屬板塊整體承壓，鋁價(jià)也難以獨(dú)善其身。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)運(yùn)行，相關(guān)數(shù)據(jù)在一定程度上緩和了市場(chǎng)的悲觀情緒，但難以改變鋁價(jià)下行的整體趨勢(shì)。

基本面：需求與庫(kù)存雙重壓力

從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)實(shí)貨需求表現(xiàn)欠佳，鑄錠量有所增加，現(xiàn)貨消費(fèi)市場(chǎng)畏高情緒濃厚，下游企業(yè)僅按需采購(gòu)，市場(chǎng)成交清淡。10月原鋁產(chǎn)量同比微增，但在高鋁價(jià)的壓力下，庫(kù)存出現(xiàn)小幅累積。11月14日當(dāng)周，上期所鋁庫(kù)存增加，這對(duì)鋁價(jià)形成了明顯的壓制作用。在需求疲軟和庫(kù)存累積的雙重壓力下，今日鋁價(jià)跌幅大概率較大。

三、鋅：多空因素交織，下跌走勢(shì)或延續(xù)

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前夕，交易員們普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，美股表現(xiàn)慘淡，隔周倫鋅收跌。美聯(lián)儲(chǔ)官員持續(xù)釋放的鷹派信號(hào)進(jìn)一步?jīng)_擊了市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降。LME有色金屬市場(chǎng)全線走低，多頭資金紛紛撤離，金屬板塊彌漫著濃厚的悲觀氛圍。盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示總體穩(wěn)健，在一定程度上緩和了部分悲觀情緒，但難以改變鋅價(jià)下行的整體趨勢(shì)。

基本面：庫(kù)存累積成主要壓力

在基本面方面，CZSPT發(fā)布了2026年一季度末前進(jìn)口鋅精礦采購(gòu)美元加工費(fèi)指導(dǎo)價(jià)區(qū)間，略高于當(dāng)前主流水平，這在一定程度上對(duì)鋅價(jià)形成了一定的支撐。然而，受房地產(chǎn)行業(yè)低迷、現(xiàn)貨采購(gòu)需求乏力等因素的影響，鋅庫(kù)存再度累積。11月14日當(dāng)周，上期所鋅庫(kù)存增加，對(duì)鋅價(jià)形成了明顯的下行壓力。盡管鋅錠產(chǎn)量下降在一定程度上限制了跌幅，但綜合來(lái)看，今日現(xiàn)貨鋅價(jià)仍將呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

四、鉛：供應(yīng)緩復(fù)與需求疲軟交織，價(jià)格震蕩趨弱

供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)與原料緊缺并存

部分原生鉛冶煉廠及再生鉛企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端有恢復(fù)跡象。不過(guò)，鉛精礦加工費(fèi)持續(xù)走低且處于低位，廢電瓶供應(yīng)緊張，嚴(yán)重制約供應(yīng)端擴(kuò)張彈性。雖進(jìn)口窗口開(kāi)啟或有遠(yuǎn)期補(bǔ)充，但全球鉛錠庫(kù)存整體低位，為鉛價(jià)提供一定底部支撐。

需求端：旺季需求難振，亮點(diǎn)缺失

傳統(tǒng)消費(fèi)旺季受高鉛價(jià)抑制，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)散單成交冷清。內(nèi)需方面，電動(dòng)自行車蓄電池需求波動(dòng)大，難形成穩(wěn)定支撐；外需受海外貿(mào)易政策拖累走弱，當(dāng)前缺乏有效提振需求的亮點(diǎn)領(lǐng)域。短期宏觀面主導(dǎo)市場(chǎng)，基本面支撐有限，鉛價(jià)震蕩走弱。

五、錫：供應(yīng)緊張與需求分化，回調(diào)壓力增大

美元強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)普遍壓制大宗商品價(jià)格，美股走弱影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。錫價(jià)高企抑制下游需求，價(jià)格傳導(dǎo)受阻，疊加年終季節(jié)性淡季，終端消費(fèi)疲軟，市場(chǎng)"有價(jià)無(wú)市"，空方占優(yōu)引發(fā)價(jià)格回調(diào)。

供應(yīng)端：全球供應(yīng)壓力凸顯

全球錫原料供應(yīng)壓力較大。緬甸復(fù)產(chǎn)滯后，富礦開(kāi)采難，產(chǎn)量以貧礦為主；印尼打擊非法采礦與走私，精煉錫出口量銳減，加劇市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)冶煉因原料緊缺，企業(yè)低負(fù)荷運(yùn)行或延長(zhǎng)檢修，精錫產(chǎn)量下滑，加工費(fèi)低位抑制生產(chǎn)積極性。雖進(jìn)口利潤(rùn)回升或有補(bǔ)充，但整體供應(yīng)偏緊格局未變。

需求端：新興與傳統(tǒng)需求分化

新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，為高端錫需求提供動(dòng)力，如新能源汽車、光伏等領(lǐng)域?qū)﹀a需求持續(xù)增加。但傳統(tǒng)消費(fèi)電子和家電領(lǐng)域低迷，拖累整體需求。不過(guò)，下游需求在價(jià)格回調(diào)時(shí)有剛性采購(gòu)需求。長(zhǎng)期看，全球錫需求在綠色轉(zhuǎn)型與智能化趨勢(shì)推動(dòng)下，有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。
短期宏觀面情緒轉(zhuǎn)弱，錫市拋壓大，看跌情緒濃，預(yù)計(jì)錫價(jià)震蕩下探。

六、鎳：供應(yīng)過(guò)剩與需求分化，弱勢(shì)震蕩持續(xù)

供應(yīng)端：過(guò)剩壓力不斷累積

上游原料供應(yīng)寬松，印尼礦區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)并增產(chǎn)，補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存累積，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)。中游精煉鎳供應(yīng)壓力巨大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在新增產(chǎn)能推動(dòng)下維持高位，顯性庫(kù)存持續(xù)攀升。LME鎳庫(kù)存突破25.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存逼近年內(nèi)高點(diǎn)，高庫(kù)存持續(xù)壓制鎳價(jià)。

需求端：傳統(tǒng)與新興需求分化

不銹鋼領(lǐng)域消費(fèi)疲軟，受房地產(chǎn)等行業(yè)低迷影響，進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，鋼廠生產(chǎn)積極性受限，對(duì)鎳鐵需求減弱。新能源路徑需求有支撐也有隱憂，新能源汽車旺季對(duì)硫酸鎳需求有一定支撐，但購(gòu)置稅政策調(diào)整預(yù)期或影響未來(lái)消費(fèi)動(dòng)能，磷酸鐵鋰電池對(duì)三元電池份額的擠壓，給硫酸鎳需求帶來(lái)結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
宏觀面多空交織，供應(yīng)過(guò)剩、庫(kù)存高位及需求淡季共同作用下，短期鎳價(jià)下行壓力大，預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

七、后市展望

短期：美聯(lián)儲(chǔ)政策主導(dǎo)，價(jià)格承壓

綜合來(lái)看，短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的走向仍將是影響有色金屬市場(chǎng)的重要因素。如果鷹派態(tài)度持續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將難以提升，有色金屬價(jià)格將繼續(xù)承壓。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然總體保持穩(wěn)健，但部分行業(yè)需求疲軟，難以對(duì)有色金屬價(jià)格形成有力支撐。

長(zhǎng)期：新興需求與政策利好帶來(lái)機(jī)遇

然而，從長(zhǎng)期視角審視，隨著全球綠色轉(zhuǎn)型與智能化趨勢(shì)的加速推進(jìn)，新興產(chǎn)業(yè)對(duì)有色金屬的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。例如，新能源汽車、光伏等領(lǐng)域的發(fā)展將帶動(dòng)銅、鋁、錫等金屬的需求上升；AI服務(wù)器的普及也將為錫等金屬創(chuàng)造新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，各國(guó)政府為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可能會(huì)出臺(tái)一系列政策措施，這也將為有色金屬市場(chǎng)帶來(lái)一定的積極影響。因此，盡管短期內(nèi)有色金屬市場(chǎng)面臨較大壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，仍存在一定的投資機(jī)會(huì)和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。