:供需雙弱格局下不銹鋼年底行情怎么看？

結(jié)合當(dāng)前宏觀(guān)環(huán)境與產(chǎn)業(yè)特征，對(duì)不銹鋼11-12月的市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行梳理與展望。一、 宏觀(guān)與產(chǎn)業(yè)背景：缺乏主線(xiàn)故事下的擾動(dòng)行情從成材市場(chǎng)的分析中可知，11-12月需求端缺乏強(qiáng)勁的拉動(dòng)敘事，交易邏輯轉(zhuǎn)而圍繞供給端的擾動(dòng)與季節(jié)性的庫(kù)存策略展開(kāi)。一方面是需求難有起色，終端消費(fèi)如家電、建筑裝飾、部分制品出口等表現(xiàn)平淡，難以形成趨勢(shì)性上行驅(qū)動(dòng)；另一方面是低庫(kù)存策略常態(tài)化，產(chǎn)業(yè)鏈中下游在低利潤(rùn)格局下，維持低庫(kù)存運(yùn)行。二、 不銹鋼基本面：供需博弈1. 供應(yīng)端：彈性與約束并存國(guó)內(nèi)不銹鋼廠(chǎng)正面臨利潤(rùn)薄弱甚至虧損的困境，11 月仍有部分廠(chǎng)家推進(jìn)檢修與減產(chǎn)計(jì)劃，這在一定程度上緩和了當(dāng)前市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。但不銹鋼生產(chǎn)的彈性特征依然存在，一旦后續(xù)利潤(rùn)空間得到修復(fù)，疊加反內(nèi)卷政策推薦等因素作用下，市場(chǎng)供應(yīng)回升的速度可能超出預(yù)期。受下游不銹鋼行情不振的拖累，疊加鎳鐵新增產(chǎn)能導(dǎo)致自身中長(zhǎng)期過(guò)剩壓力，當(dāng)前鎳鐵市場(chǎng)成交價(jià)格已下探至 900-905 元 / 鎳（到廠(chǎng)含稅），恰好處于 900 元 / 鎳這一關(guān)鍵價(jià)位的邊緣。更關(guān)鍵的是，鎳礦成本堅(jiān)挺，導(dǎo)致鎳鐵利潤(rùn)空間被上下游雙向擠壓，其中印尼鐵廠(chǎng)的全成本利潤(rùn)虧損情況尤為嚴(yán)重。這一供需與成本的博弈格局，也讓鎳鐵最新成交價(jià)能否有效突破 900 元 / 鎳的閾值，成為反映市場(chǎng)供需力量變化、判斷行業(yè)盈利壓力是否緩解的核心觀(guān)察點(diǎn)。北方主產(chǎn)區(qū)的高碳鉻鐵市場(chǎng)同樣承壓，出廠(chǎng)報(bào)價(jià)已下調(diào)至 8000-8100 元 / 50 基噸。進(jìn)入 11 月，高碳鉻鐵新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，而現(xiàn)有產(chǎn)能仍維持高位運(yùn)行，雙重因素疊加下，市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)加大。綜合來(lái)看，短期需重點(diǎn)關(guān)注兩大核心變量：一是原料端鎳鐵、鉻鐵的新增產(chǎn)能對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端的實(shí)際影響；二是鎳鐵最新成交價(jià)能否突破 900 元 / 鎳的關(guān)鍵價(jià)位，對(duì)于不銹鋼成本的支撐強(qiáng)度，這兩大因素將直接主導(dǎo)短期內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)的走勢(shì)方向。2. 需求與庫(kù)存：核心矛盾所在11月處于傳統(tǒng)旺季的尾聲，需求韌性正在逐步衰減。截至2025年11月13日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)總庫(kù)存107.06萬(wàn)噸，周環(huán)比增3.53%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量63.11萬(wàn)噸，周環(huán)比增2.58%。?熱軋不銹鋼庫(kù)存總量43.94萬(wàn)噸，周環(huán)比增4.92%。連續(xù)三周增庫(kù)，且絕對(duì)水平仍處較高位，成為壓制價(jià)格上行最直觀(guān)的枷鎖。若去庫(kù)順暢，市場(chǎng)信心將得到提振；若去庫(kù)緩慢甚至反復(fù)，則現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)承壓。三、11-12月走勢(shì)推演：兩個(gè)階段的博弈第一階段（11月）：偏弱運(yùn)行，考驗(yàn)成本支撐11月初期至今，價(jià)格缺乏向上突破的動(dòng)力甚趨于下行。月初可能因期貨市場(chǎng)情緒波動(dòng)疊加青山盤(pán)價(jià)持續(xù)下跌至毛基12300元/噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格隨之下行。市場(chǎng)各方由于前期成本支撐較高，現(xiàn)貨下行幅度暫且不大。中下旬，成交走弱，現(xiàn)貨價(jià)格將再度承壓，逐步向下考驗(yàn)成本支撐的強(qiáng)度。第二階段（12月）：冬儲(chǔ)博弈開(kāi)啟，靜待預(yù)期扭轉(zhuǎn)進(jìn)入12月，季節(jié)性邏輯將逐步占據(jù)主導(dǎo)。12月中下旬貿(mào)易商將逐步啟動(dòng)被動(dòng)冬儲(chǔ)，以緩解鋼廠(chǎng)的資金與庫(kù)存壓力。四、關(guān)注點(diǎn)1. ?政策預(yù)期炒作：年末關(guān)于明年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的會(huì)議預(yù)期可能提前在12月發(fā)酵，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨情緒。2. ?原料端異動(dòng)：鎳、鉻等原料價(jià)格的超預(yù)期波動(dòng)（如印尼政策變動(dòng)等）。綜上所述，不銹鋼市場(chǎng)在11-12月將面臨一段方向不明的震蕩期。11月核心是面對(duì)弱現(xiàn)實(shí)下的去庫(kù)壓力。12月重點(diǎn)關(guān)注冬儲(chǔ)博弈以及宏觀(guān)變化，或因備貨需求而企穩(wěn)甚至小幅反彈。在無(wú)超預(yù)期利好出現(xiàn)前，上行空間有限；而下方則因成本支撐及冬儲(chǔ)需求。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。