特斯拉或在年底前燒完資金 馬斯克將如何自救

在2018年第一季度財報中，特斯拉已正式宣布，除了當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)的信貸額度，它不需要在2018年籌集任何額外資金，但市場觀察人士和該公司的密切關(guān)注者并不買賬。

早在2016年，特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克就曾表示，特斯拉不需要籌集資金以大規(guī)模生產(chǎn)Model 3，但是到了2017年，特斯拉不僅籌資兩次，背上共計約30億美元的混合股本債券，同時出售其5%股票給騰訊。

2017年，特斯拉消耗了超過20億美元現(xiàn)金，2018年可能需要投入更多資金，而目前其資產(chǎn)負債表上僅有約30億美元現(xiàn)金。這家汽車制造商正在依靠從Model 3、Model S以及Model X SUV的持續(xù)收入中獲得現(xiàn)金流來彌補這一缺口。但這是一場豪賭，而且隨著Model 3的產(chǎn)量滯后于目標(biāo)，特斯拉正慢慢陷入困境。

特斯拉在2008年之前曾幾乎破產(chǎn)，現(xiàn)在其有很有可能再次面臨破產(chǎn)威脅。

不過，馬斯克或許仍有選擇的余地，而且并不需要再次稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)或背負更多債務(wù)來籌集新資本。如果特斯拉無法像2017年出售垃圾債券時獲得同樣的低利率，這可能會引發(fā)高收益?zhèn)袌龅目只?。國外媒體BI總結(jié)了特斯拉應(yīng)對現(xiàn)金危機的六種可能存在的方案：

馬斯克可把公司大部分股份賣給新的大投資者

此前在破產(chǎn)之際，特斯拉將該公司股份賣給了戴姆勒，隨后在2010年的IPO之后，豐田也收購了該公司股票。這兩家公司的股權(quán)如今都已完全出售，但由于特斯拉的價值飆升，這兩家公司獲得了可觀的利潤回報。投資者的回報率一度曾超過了1000%。

騰訊去年所持特斯拉5%的股份可能會進一步擴大，這并非不可能，因為其他中國公司，尤其是汽車制造商，可能會把特斯拉視為“精明投資”。筆者不認為有人能完全收購特斯拉，畢竟其400億美元的市值已經(jīng)非常高，但持有其10%-25%的股份并非不可能。

特斯拉或擴展自己的信用額度

從目前的情況來看，特斯拉極有可能采取這種措施。特斯拉通過其信貸額度可以獲得約20億美元的資金，但如果利用這些資金，特斯拉就無法提供足夠的資金來維持該公司資產(chǎn)負債表上所擁有的10億美元“緩沖資金”。

過去，特斯拉在擴大產(chǎn)品線方面沒有遇到太大的困難。如果該公司能通過銷售更多Model 3而獲得更多收入，那么它應(yīng)該能夠獲得更高的信用額度服務(wù)。然而，此舉將削弱其盈利能力，盡管公平地說，許多投資者并不認為特斯拉會在數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

特斯拉可出售SolarCity

特斯拉在2016年末與陷入困境的太陽能電池板公司SolarCity合并，交易價值約為20億美元，同時背負起沉重的債務(wù)負擔(dān)。這些債務(wù)將會影響其未來的出售價值，使其看起來像是一場賤賣，也是特斯拉陷入絕望的信號。但從有利的一面來看，此舉將大大改善特斯拉的資產(chǎn)負債表，并減輕公司未來的債務(wù)負擔(dān)。

特斯拉也可以剝離SolarCity，并宣布其破產(chǎn)，但這可能很難實現(xiàn)，因為特斯拉很可能最終會為其重組提供資金。如果特斯拉關(guān)閉了SolarCity，它將不得不考慮損失，這將是一個重大的金融打擊。至于SolarCity的價值，分析人士認為它目前為零，因為它對特斯拉的利潤貢獻微不足道，盡管其業(yè)務(wù)似乎正在增長。

特斯拉與大型汽車制造商合作

這被認為是最不可能的策略，但誰也不知道特斯拉是否會這樣做。分析人士不認為通用汽車或福特會與特斯拉合作，但像菲亞特克萊斯勒這樣的汽車公司可能會加入進來。

在即將離任的首席執(zhí)行官馬爾喬內(nèi)（Sergio Marchionne）的領(lǐng)導(dǎo)下，菲亞特克萊斯勒汽車公司多年來始終試圖與其他汽車制造商合并。馬爾奇奧尼還沒能達成一項合作，試圖與通用合作的方案曾被拒絕。

盡管FCA不可能會有能力收購特斯拉，但雙方合作或結(jié)盟，每家公司都能獲得另一家公司的股份，這種可能是存在的。

特斯拉抵押資產(chǎn)進行貸款

在金融危機之前，福特公司曾通過采用類似策略避免了救助和破產(chǎn)。當(dāng)時的首席執(zhí)行官艾倫·穆拉利（Alan Mulally）抵押了Blue Oval，并囤積了240億美元資金，這足以幫助福特安然度過大衰退。

特斯拉可能會采用這種策略，假設(shè)所有貸款能幫助Model 3產(chǎn)量迅速增長，銷售就可以帶來大量現(xiàn)金。另一方面，如果計劃不能生效，特斯拉將面臨巨大的麻煩。

向硅谷“救世主”籌錢

在硅谷，馬斯克從不缺少朋友和盟友，而這些人正沉浸在現(xiàn)金狂歡中，不想讓特斯拉破產(chǎn)。讓我們假設(shè)，特斯拉需要30億美元才能度過2018年的難關(guān)。

谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·佩奇（Larry Page）的個人身價接近500億美元。只要他愿意掏出幾十億美元，將會給馬斯克合特斯拉帶來巨大改變。而曾有傳言稱，在2013年特斯拉陷入困境時，佩奇和谷歌準(zhǔn)備收購特斯拉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。