后期糖市重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口許可證發(fā)放節(jié)奏

關(guān)稅調(diào)整在即

進(jìn)口管控嚴(yán)格

2017年5月22日，商務(wù)部發(fā)布公告稱(chēng)，即日起對(duì)關(guān)稅配額外進(jìn)口食糖征收保障措施關(guān)稅，實(shí)施期限為3年且實(shí)施期間措施逐步放寬，2017年5月22日—2018年5月21日稅率為45%，2018年5月22日—2019年5月21日稅率為40%，2019年5月22日—2020年5月21日稅率為35%。

配額外進(jìn)口雖然仍有利潤(rùn)空間，但進(jìn)口源發(fā)生了變化，從泰國(guó)和巴西等國(guó)轉(zhuǎn)移至不在加稅范圍的國(guó)家和地區(qū)。

2016/2017榨季我國(guó)食糖進(jìn)口許可數(shù)量從前一榨季的210萬(wàn)噸縮減至100萬(wàn)噸，整個(gè)榨季的進(jìn)口總量縮減至228.6萬(wàn)噸。2017/2018榨季的進(jìn)口許可數(shù)量提高至150萬(wàn)噸，進(jìn)口總量增加至280萬(wàn)噸。2018年一季度，我國(guó)進(jìn)口食糖43.5萬(wàn)噸、同比下降51.4%，進(jìn)口糖主要來(lái)自尼加拉瓜、薩爾瓦多、南非、澳大利亞、斯威士蘭和哥斯達(dá)黎加。4月，進(jìn)口量為47萬(wàn)噸，同比增加28萬(wàn)噸；1—4月，累計(jì)進(jìn)口90.19萬(wàn)噸，同比減少18.54萬(wàn)噸。此外，2017/2018榨季累計(jì)進(jìn)口136.22萬(wàn)噸，同比減少18.17萬(wàn)噸。

進(jìn)口仍有利潤(rùn)

目前，美糖價(jià)格在11—12美分/磅，按原糖加工均價(jià)300元/噸、損耗率3％計(jì)算，配額外進(jìn)口的利潤(rùn)為650—850元/噸，配額內(nèi)進(jìn)口的利潤(rùn)為2500—2750元/噸。

原糖加工廠的廠房大多為近幾年新建，尤其是在2015年以后建成投產(chǎn)。糖廠條件先進(jìn)、生產(chǎn)高效，損耗和成本控制較好，對(duì)于巴西品質(zhì)良好、色值較低的原糖，加工成本可以控制在300元/噸以下。即便生產(chǎn)設(shè)備落后、進(jìn)口原糖品質(zhì)較差，加工成本也不會(huì)超過(guò)600元/噸。4月，加工糖與廣西甘蔗糖的價(jià)差一度超過(guò)1000元/噸。由此可見(jiàn)，有糖源就能生產(chǎn)，有生產(chǎn)就有利潤(rùn)。目前，進(jìn)口糖配額主要集中在幾家大型國(guó)有企業(yè)手中，其下游客戶(hù)也多對(duì)品質(zhì)要求較高，銷(xiāo)售基本穩(wěn)定。

加工產(chǎn)能過(guò)剩

2015年，原糖加工廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能3.32萬(wàn)噸/日。此后，因政策限制，糖源緊張，加上價(jià)格回落，加工糖廠投資擴(kuò)建速度放緩，2017年產(chǎn)能為3萬(wàn)噸/日，同比近提高3%。2017年除了天津投產(chǎn)了1000噸/日產(chǎn)能，其他地區(qū)產(chǎn)能幾乎沒(méi)有變動(dòng)。

山東是原糖加工產(chǎn)能最大的地區(qū)，產(chǎn)能在9000噸/日，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的25.9%；其次為遼寧，產(chǎn)能在6400噸/日，占比18.42%；之后是廣東，產(chǎn)能在4300噸/日，占比12.37%。全國(guó)原糖加工廠的產(chǎn)能遠(yuǎn)超現(xiàn)有糖源，目前，除配額較充裕的大型國(guó)有企業(yè)，其余工廠在高關(guān)稅面前，基本處于停工狀態(tài)。

進(jìn)口糖限制政策還在發(fā)力，雖然進(jìn)口許可的數(shù)量較2016/2017榨季增加50萬(wàn)噸，配額內(nèi)進(jìn)口量維持194.5萬(wàn)噸，但進(jìn)口總量依然不大，這導(dǎo)致產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸/日的進(jìn)口糖加工廠嚴(yán)重“吃不飽”。

我國(guó)進(jìn)口糖配額和許可證主要掌握在少數(shù)幾家國(guó)有企業(yè)手里，有配額的企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售節(jié)奏緊湊，而缺少配額的企業(yè)面對(duì)高額的進(jìn)口關(guān)稅，除了停工檢修幾乎沒(méi)有其他出路。當(dāng)前，糖價(jià)偏低，前期有計(jì)劃改裝甜菜加工設(shè)備的企業(yè)延緩了投資擴(kuò)建進(jìn)度。

2018年進(jìn)口許可150萬(wàn)噸中的75萬(wàn)噸已經(jīng)在上半年發(fā)放，5月22日配額外進(jìn)口糖的關(guān)稅將調(diào)低5%，但免征高關(guān)稅的國(guó)家和地區(qū)也有被調(diào)高關(guān)稅的可能。為了規(guī)避被加征關(guān)稅，上半年拿到配額的企業(yè)都在5月22日前完成了各自進(jìn)口指標(biāo)。市場(chǎng)傳聞，7月底有望發(fā)放余下的75萬(wàn)噸進(jìn)口許可證。另外，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)也可以緩解部分企業(yè)原料緊張的問(wèn)題。原計(jì)劃5月底的拋儲(chǔ)因?yàn)閮r(jià)格過(guò)低而暫停，具體拋儲(chǔ)時(shí)間和數(shù)量仍是未知數(shù)。

工廠庫(kù)存偏低

加工糖廠的庫(kù)存水平整體偏低，部分仍維持生產(chǎn)，部分已停工檢修。開(kāi)工的加工糖廠中，庫(kù)存多為已經(jīng)簽好的訂單貨，等待加工完畢即可運(yùn)走，或者根據(jù)下游提貨節(jié)奏，陸續(xù)出庫(kù)，企業(yè)自留庫(kù)存、囤貨銷(xiāo)售的情況非常少。停工的加工廠不僅原料匱乏，銷(xiāo)售基本暫停，庫(kù)存更是所剩無(wú)幾。

另外，糖源緊張，為了縮減停工時(shí)間，整體開(kāi)工率較去年同期略有下降，正在生產(chǎn)的企業(yè)，開(kāi)機(jī)率普遍在70%，而沒(méi)有原料的加工廠已經(jīng)停工檢修多日，需要根據(jù)進(jìn)口原料到廠的時(shí)間和數(shù)量來(lái)確定具體的開(kāi)工時(shí)間和生產(chǎn)節(jié)奏。

相較于加工廠的庫(kù)存，鄭商所協(xié)議倉(cāng)庫(kù)的交割庫(kù)存同比下降更加明顯。調(diào)研涉及的倉(cāng)庫(kù)中，只有天津一家倉(cāng)庫(kù)有近1.9萬(wàn)噸交割品，其是一家甜菜糖廠的交割糖。初期有2萬(wàn)噸，除了少量出口，其余的存放至今。形成這種局面，除了1801合約存續(xù)期短、入庫(kù)量不多，交割和注冊(cè)倉(cāng)單利潤(rùn)空間不足也是主要原因。

倉(cāng)庫(kù)優(yōu)勢(shì)降低

前期，鄭商所對(duì)指定的 白糖交割倉(cāng)庫(kù)升貼水進(jìn)行了多次調(diào)整，除了河南中糖世紀(jì)股份有限公司的升水從220元/噸提高至240元/噸、湖北中糖世紀(jì)股份從170元/噸提高至240元/噸外，其余的升水幅度都進(jìn)行了下調(diào)。其中，營(yíng)口從200元/噸下調(diào)至90元/噸，天津從220元/噸下調(diào)至150元/噸，北京從210元/噸下調(diào)至110元/噸，河北從210—220元/噸下調(diào)至110—150元/噸。目前，天津、營(yíng)口、唐山、北京和日照的升水都在150元/噸以下，日照和營(yíng)口的升水在90元/噸之下。升水幅度較低的倉(cāng)庫(kù)多處在進(jìn)口糖和甜菜糖倉(cāng)儲(chǔ)集中的地區(qū)。

升水優(yōu)勢(shì)削弱后，部分交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口糖和甘蔗糖的倉(cāng)單和交割糖很少出現(xiàn)，主要辦理北方甜菜糖交割業(yè)務(wù)的交割倉(cāng)庫(kù)，也由于價(jià)格的不配合和升水優(yōu)勢(shì)的降低，注冊(cè)倉(cāng)單和交割量急劇減少。目前，部分交割倉(cāng)庫(kù)沒(méi)有交割糖和甜菜倉(cāng)單。在價(jià)格恢復(fù)至出現(xiàn)交割利潤(rùn)空間前，交割庫(kù)存很難明顯增加。

銷(xiāo)售出現(xiàn)分化

目前，加工廠的整體產(chǎn)銷(xiāo)較2017年同期變動(dòng)不大，但個(gè)別地區(qū)銷(xiāo)售較差。其中，西南地區(qū)表現(xiàn)較好，西北和沿海銷(xiāo)售不暢。

沿海地區(qū)主要受走私糖的沖擊。西北地區(qū)銷(xiāo)售壓力較大，原因有三。其一，大型終端用戶(hù)多使用5600—5650元/噸的云南糖，也使用甜菜糖，甜菜新糖為5550元/噸，陳糖為5200—5250元/噸，價(jià)格相對(duì)低廉。使用何種糖源，價(jià)格起很大作用。其二，下游小作坊多使用走私糖，走私糖貨源充足，價(jià)格優(yōu)惠，運(yùn)送至廠， 只有6100—6300元/噸，部分地區(qū)市面上銷(xiāo)售的翻包走私糖，甚至在5000元/噸。其三，部分企業(yè)從西北地區(qū)遷出，導(dǎo)致消費(fèi)轉(zhuǎn)移。

走私屢禁不止

加工糖廠附近的非法貿(mào)易總量并未明顯增加，但形式變化較大。2017年，走私糖大多直接流入企業(yè)，而2018年，翻包走私糖直接上市銷(xiāo)售。包裝顯示，云南英茂品牌最多，其次為鳳糖，均價(jià)低于5000元/噸，其受下游小型企業(yè)的青睞。

白糖包裝上印刷二維碼還未大規(guī)模推廣，并且現(xiàn)有的二維碼印刷在包裝袋上，很容易磨損，掃碼失敗率也高。后期二維碼防偽大規(guī)模推廣開(kāi)來(lái)的話(huà)，勢(shì)必對(duì)走私形成打擊。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，東北是國(guó)內(nèi)唯一沒(méi)有走私糖出沒(méi)的地區(qū)，原因是相關(guān)部門(mén)管控嚴(yán)格，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)不愿為小額收益鋌而走險(xiǎn)。

目前，走私利潤(rùn)過(guò)高，基本在2000元/噸。在此誘惑下，走私屢禁不止，不斷有新的走私路徑和方法被曝光。短期內(nèi)，由于嚴(yán)打，走私量會(huì)明顯減少，但只要有需求、有利潤(rùn)，就有市場(chǎng)。上榨季走私量預(yù)計(jì)小幅降低至180萬(wàn)噸。

綜上所述，雖然進(jìn)口許可增加50萬(wàn)噸，但進(jìn)口糖加工量基本沒(méi)有變動(dòng)，終端消費(fèi)的變化也不大，5月些許恢復(fù)主要受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，整體上，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售并未明顯好轉(zhuǎn)。因而，糖價(jià)上行空間有限，反彈非反轉(zhuǎn)。夏季前半段行情相對(duì)樂(lè)觀，但在熊市周期中，反彈即是套保和空單入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。   

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。