種植面積低于預(yù)期 期價(jià)或?qū)⒄鹗幾邚?qiáng)

4月1日凌晨，市場(chǎng)期待已久的2016年度美國(guó)農(nóng)民大豆種植意向報(bào)告出爐。根據(jù)報(bào)告顯示，大豆種植面積為8220萬(wàn)英畝，去年實(shí)際面積為8265萬(wàn)英畝，同比減少45萬(wàn)，略低于市場(chǎng)平均預(yù)期8306萬(wàn)英畝。市場(chǎng)的另一關(guān)注點(diǎn)在季度庫(kù)存，截至3月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存15.31億蒲，雖為2007年以來(lái)新高，但略低于市場(chǎng)預(yù)期的15.56億蒲。
種植意向跟季度庫(kù)存均低于市場(chǎng)預(yù)期，短期為美豆價(jià)格提供了支撐，加上近日美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表鴿派言論，稱美國(guó)通脹前景存不確定性，聯(lián)儲(chǔ)加息應(yīng)謹(jǐn)慎。聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，也為美豆走強(qiáng)提供了支持。
 
種植及庫(kù)存低于預(yù)期供應(yīng)壓力猶存
剛公布的種植意向報(bào)告調(diào)低了大豆種植面積，低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于較高水平。此外，截至3月1日的季度庫(kù)存也處于2007年以來(lái)的高位。龐大的庫(kù)存也為今年的大豆供應(yīng)帶來(lái)了壓力，下圖所示為USDA大豆季度庫(kù)存。
 

圖1 USDA大豆季度庫(kù)存
目前，巴西大豆收割已完成67%，其中，馬托格羅索州大豆收獲已接近完成。且目前為止，巴西物流順暢，并未對(duì)大豆出口節(jié)奏帶來(lái)不利影響。3月31日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將阿根廷2015/16年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至6000萬(wàn)噸，較之前預(yù)估上調(diào)200萬(wàn)噸。當(dāng)前形勢(shì)，南美大豆豐產(chǎn)已成既定事實(shí)，美豆庫(kù)存處于高位，今年全球大豆供應(yīng)壓力較大。
 
進(jìn)口成本抬升連粕或?qū)⒆邚?qiáng)
今年南美大豆豐產(chǎn)已定，今年全球大豆供應(yīng)壓力較大。但CBOT大豆經(jīng)過前期下跌，已經(jīng)對(duì)南美豐產(chǎn)有所反映，后期南美豐產(chǎn)消息或?qū)γ蓝箖r(jià)格影響不大。此外，目前市場(chǎng)關(guān)注已進(jìn)入北半球模式，北美天氣炒作即將展開，或?yàn)槊蓝箖r(jià)格走強(qiáng)提供依據(jù)。目前預(yù)計(jì)9月份發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象概率較大，且預(yù)計(jì)拉拉尼娜現(xiàn)象將會(huì)造成北美產(chǎn)區(qū)干旱，使得北美產(chǎn)區(qū)大豆單產(chǎn)受到影響。
目前，CBOT大豆已進(jìn)入多頭模式，進(jìn)入３月份以來(lái)，CBOT大豆凈基金持倉(cāng)經(jīng)歷了空翻多，然后凈多頭快速增加的過程，截至3月22日，投機(jī)基金凈持倉(cāng)118272手，較一周前的13461手大幅增加。隨著利多因素的顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期交投情緒將持續(xù)改善，后期美豆也將易漲難跌。
隨著后期美豆的逐步走強(qiáng)，大豆進(jìn)口成本將會(huì)被抬升，在此背景下，連盤豆粕或?qū)⒏S美豆呈現(xiàn)偏強(qiáng)振蕩態(tài)勢(shì)。
 
需求暫未恢復(fù)現(xiàn)階段現(xiàn)貨依舊疲軟
當(dāng)前形式下，由于生豬存欄較低，下游需求不振、豆粕供大于求是目前最大的問題。根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的2月生豬存欄顯示：生豬存欄預(yù)估3.68億頭，環(huán)比下降1.8%；能繁母豬預(yù)估3762萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.6%；生豬存欄量已連降4月，能繁母豬已連降30個(gè)月。生豬存欄偏低，直接影響到豆粕的消費(fèi)，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2016年第11、12周豆粕周成交量為50.897萬(wàn)噸、62.428萬(wàn)噸。由于生豬存欄偏低，豆粕成交直接受到拖累。但是，由于目前養(yǎng)殖利潤(rùn)創(chuàng)出近年來(lái)新高，2月份已出現(xiàn)反季節(jié)性補(bǔ)欄，預(yù)計(jì)6月后這些仔豬將長(zhǎng)大。此外，預(yù)計(jì)7月母豬存欄量將出現(xiàn)拐點(diǎn)，屆時(shí)豆粕需求將得到改善。
 
結(jié)論
凌晨公布的種植意向與季度庫(kù)存均略低于市場(chǎng)預(yù)期，略為偏多。當(dāng)前南美大豆豐產(chǎn)已成既定事實(shí)，但美豆經(jīng)過前期下跌，已經(jīng)基本消化此利空。此外美聯(lián)儲(chǔ)后期加息的放緩、北美的天氣炒作拉開序幕，都為美豆走強(qiáng)提供依據(jù)，預(yù)計(jì)美豆后期將會(huì)偏強(qiáng)震蕩。美豆逐步走強(qiáng)的背景下，進(jìn)口大豆成本也被抬升，支撐連粕走強(qiáng)。但現(xiàn)階段豆粕需求不振仍是最大問題，由于需求不振，使得豆粕現(xiàn)貨弱于期貨。由于生豬存欄短期內(nèi)不會(huì)恢復(fù)，近期現(xiàn)貨仍然較期貨弱，但由于成本抬升，下跌動(dòng)力不大。根據(jù)生豬存欄分析，6月后生豬存欄將企穩(wěn)，屆時(shí)豆粕需求將會(huì)好轉(zhuǎn)，供大于求格局將有所轉(zhuǎn)變。

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