利空紛至沓來 期指疲態(tài)盡顯

提要

美方出爾反爾，中美貿易摩擦再升溫，近期期指或持續(xù)消化此事件帶來的負面利空影響。5月經濟數據公布后，市場擔憂情緒有增無減。建議投資者耐心等待下半年政策走向確定。

6月往往是全球事件多發(fā)、指數易引起波動的時期，例如2013年國內的“錢荒”、2015年年中A股見頂、2016年英國脫歐，今年6月這種“魔咒”似乎又在發(fā)生。中證500期指主力合約節(jié)前再創(chuàng)年內新低，其他兩大期指也臨近年內低點。

中美貿易摩擦升級

上周五，美國公布了500億美元自中國進口商品加征關稅清單，其中第一批涉及340億美元商品，將從7月6日開始加征；另外160億美元商品仍在評估之中。主要針對“中國制造2025”戰(zhàn)略中涉及的高科技領域，包括機器人、航空航天、工業(yè)機械和汽車等。與此同時，美國貿易代表萊特希澤發(fā)布聲明稱，將在未來兩周公布有關限制中國企業(yè)在美投資的措施。在美國宣布對華關稅清單的6小時內，中國商務部在北京時間上周六凌晨也發(fā)布了一份美國商品關稅清單，比照美方分兩個階段實施。第一階段涉及約545項約340億美元的自美進口商品，從7月6日開始加征25%的進口關稅，包括汽車以及大豆、玉米、小麥和牛肉、豬肉、家禽等各類農產品。第二階段措施的生效時間將另行公告，涉及煤炭、原油、汽油、天然氣和醫(yī)療設備等產品。在美方這一消息公布后，美國大豆期貨價格跌至10個月新低，12月美棉期貨一度重挫3.7%；股市當中，因擔憂最大的工業(yè)金屬消費國中國進口減少，金屬和采礦業(yè)成為標普500指數當天表現最差的行業(yè)。

從時間進程來看，在7月6日正式加征關稅前，預計仍將是兩國相互談判博弈期。在此次公布清單后，美方還表示，如果中國對美國農產品等增加新的關稅，或對在中國經營的美國公司采取懲罰性措施等報復行為，美國將對中國商品追加更多關稅。今年4月，特朗普曾要求美國官員考慮對1000億美元中國進口商品加征關稅。由于擔憂貿易爭端升級，風險偏好將承壓明顯，涉及的相關中國產業(yè)以高端裝備制造業(yè)為主，預計對相關上市公司股價有直接利空影響。從三大現貨指數來看，中證500指數行業(yè)權重分布中，影響偏負面的行業(yè)權重均比較大，其中計算機為第二大權重，占比8.55%，第四大權重行業(yè)電子占比7.09%，電氣設備權重5.44%，機械設備4.15%，交通運輸4.07%。相對利多的農林牧漁只占3.09%的權重。近期三大期指整體走勢中，期指IC的弱勢也更為明顯。

市場整體處于風險消化期

當前上證指數再次進入3000點保衛(wèi)戰(zhàn)當中，背后是一系列復雜形勢對市場情緒的壓制。除了中美貿易戰(zhàn)的擔憂，美國經濟數據為加息提速提供后盾，歐央行也逐步進入到退出寬松的進程中。全球資金回流對新興市場股債匯的沖擊仍在進行。國內新增社融數據斷崖下行，市場對表外萎縮可能帶來的違約增多、基建下行仍較為擔憂。6月公布的宏觀數據，除房地產銷售及投資表現超預期外，包括消費、工業(yè)生產均顯疲態(tài)，市場對經濟下行壓力增大的擔憂揮之不去。整體上，市場近期調整壓力難改。

政策層面看，央行已有一定的微調，例如采取置換式降準，公開市場凈投放增大等，但力度較為溫和，目前尚難以對沖市場的悲觀情緒。我們認為近期市場整體處于風險消化期以及不確定事件明朗的等待期。按照以往慣例，7月開始政策面的相關高級別會議或增多，有望給下半年政策走向定調，市場的信心或將因此增加。只有在風險偏好回升環(huán)境下，指數才能真正走出底部形態(tài)。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。